大消费行业战斗基：东财品质生活优选硬核测评

#天天基金调研团#

2023年开门红，A股牛气冲天，以贵州茅台、五粮液等白酒为代表的大消费核心资产迎来了一波大幅反弹，虽然白酒最近涨得有点多，但是相对以其他食品细分领域还是有较大的投资机会。例如：食品中的面包、预制菜等食品加工，在国家政策引导下消费复苏投资潜力较大。

前段时间参加了天天基金调研团活动，学习了新锐消费基金经理唐忠的投资策略及对大消费中“品质生活”投资有深刻的认知，更加坚定的看好消费升级的长期投资。接下来我对唐忠的东财品质生活优选混合C（015742）进行测评分析与探讨消费基金的投资机会。

一、消费蓄势待发，有望迎来择时窗口

1、后疫情时代，消费复苏。

随着国家“乙类乙管”疫情政策的落地，之前受疫情影响比较大的酒店、宴席等消费服务有望逐步复苏，白酒、预制菜的销量回暖，对核心白酒等消费企业的业绩带来了基本面的改善以及对股价强有力的支撑。所以，我认为这次消费行业不只是反弹，更多的是反转机遇。

2、过去调整充分，低位估值够提高胜率。

消费龙头估值已经处于相对低位水平，目前的市盈率28.39，市净率5.28，均处于合理区。比如东财品质生活优选混合C重仓个股桃李面包从2020年高位33.69到2022年低位11，调整幅度较大，目前依然处于相对低位，抄底布局胜率高。

3、消费是长牛赛道，属于刚需，价值投资潜力大。

消费历来都是牛股辈出集中营，也是符合巴菲特价值投资理念少有的行业。在生活中消费是属于刚需，周期性短，每一次回撤都会出现较大的反弹，在长期投资过程中，波段机会比较多，同时，价值投资复利效应显著。

二、东财品质生活优选硬核测评

1、挖掘消费升级潜力股。

从东财品质生活优选混合C目前持仓权重股，主要投资桃李面包、五粮液、古井贡酒、水井坊

、中炬高新、贵州茅台、今世缘、伊利股份、洋河股份、泸州老窖等食品饮料行业中的细分龙头，在国民经济生活水平提高，消费升级国货品牌价值持续提升，相应的消费板块依然值得关注。

2、精选白酒、食品饮料、免税酒店等景气赛道。

东财品质生活优选混合C在四季度主要重仓消费行业，占比高达78.6%，尤其是白酒板块持仓最大，同时持有部分酒店等租赁和商务服务业，占比4.83%，均属于大消费中的高景气赛道。

3、能够获取较高超额收益。

一只主动基金能否获取超额收益，就要看其能否跑赢业绩比较基准以及沪深300指数。其中东财品质生活优选混合C的业绩比较基准是中证内地消费主题指数收益率*70%+中证港股通大消费主题指数收益率*10%+中证综合债指数收益率*20%，唐忠任职以来，东财品质生活优选混合C明显跑赢基准，在最近6月、3月获得较高超额收益。

数据来源：Choice

4、“品质生活”含金量高，攻守兼备。

该基金的“品质生活”主题涵盖了可以在经济生活、文化生活、社会生活等各方面，提供优秀品质的产品、服务或解决方案以满足人们高品质生活需要的上市公司。具体到行业分类，主要包括食品饮料、家用电器、农林牧渔、轻工制造、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理、汽车、医药生物、传媒和电子等行业，涉及范围广，不仅限于主要消费领域，给基金经理人带来更多选择空间，能够更好的做到攻守自如。

数据来源：Choice

三、东财品质生活优选混合C（015742）基金经理

1、任职以来业绩表现优秀。

唐忠女士，上海交通大学管理科学与工程硕士，证券从业4.5年。自2018年3月始,先后在华元恒道(上海)投资管理有限公司、杭州亘曦资产管理有限公司、西藏东财基金管理有限公司担任行业研究员职务。自从2022年6月7日起担任西藏东财品质生活优选混合型证券投资基金基金经理。

其管理的东财品质生活优选混合C（015742）是能够跑赢同期的中证主要消费以及沪深300指数。

数据来源：Choice

2、有着明确的投资框架以及认知体系。

唐忠的投资框架主要为四个W，分别为：what、why、when、where。她利用“what”挖掘有潜力的商业模式及财务优秀的企业；利用“why”去发现有价值竞争优势和未来成长空间大的行业；通过“when”进行预判如何在市场预期和个人预期中确定买入点，同时她还关注沪港深市场之间A+H消费领域机会；通过“Where”判断公司的投资价值及行业周期中个股差异化机会。

3、7年消费研究员，更擅长消费。

唐忠一直深耕大消费行业，曾经担任过7年多的消费行业研究员，历经过市场多轮周期，对消费行业有着深远的见识与认知。她认为：“消费升级和渗透率提高等逻辑驱动下，大消费行业有望呈螺旋式上升，中长期发展趋势。”目前，她主要看好：酒、调味品、化妆品和医疗美容、家装家纺等大消费行业中细分赛道机遇，同时对生猪周期和免税等子行业关注，尤其是近期抓住了白酒反弹的机会，获取较高超额收益。

4、消费主动基金的好处。

相对于指数基金而言，消费主动基金经理具有较好的回撤控制能力及追求超额收益目标，积极主动去挖掘被低估的成长股，能够通过优秀基金经理挑选具有价值投资潜力的公司，获取更高的超额收益预期，不局限于个股的流通性与市值排名。尤其是东财品质生活优选混合C（015742）作为一只“小而美”的消费主动基金在权重上也会对成长潜力较大、位置低、回报预期高的个股大胆的进行布局。

四、总结

大消费行业经过前期的大幅调整，目前估值与位置均处于相对低位合理区，随着疫情政策的优化落地，促消费升级受益于多重利好的支持，以及核心企业业绩增长有望带来估值修复。消费行业成分股众多，指数财报难以覆盖成分股所有情况，很难捕捉市场风格轮动机会，往往存在一定的优化空间。东财品质生活优选混合（A：015741，C：015742）作为一只“小而美”的消费主动基金，可通过优秀基金经理的主动管理做获取较高超额收益，对于看好大消费行业的投资者，是值得去关注的。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

@天天精华君 @天天话题君 @天天基金创作者中心

$东财品质生活优选混合发起式C(OTCFUND|015742)$

$东财品质生活优选混合发起式A(OTCFUND|015741)$

$桃李面包(SH603866)$