一只小而美的潜力硬核主动基金

#宝藏基测评#

回顾2019年到2022年期间，权益类市场有不少“小而美”的主动基金跑出黑马，很多在2019年期间规模仅有1亿左右，反而到了2021年一下子变成上百亿以上，尤其是一些优秀的新锐基金经理人，更擅长进攻，在规模比较小的时候往往是很好的潜伏时机，更有买在无人问津处的优势。都说主动基金规模大是基金经理人业绩的天敌，那么规模小能不能称为捕抓超额收益的利器。

寻找一些硬核科技小而美的主动基金，发现新锐基金经理人董超的汇添富新睿精选混合A(001816)在三季度开始重仓了军工领域，引起了我的关注。毕竟，2022年以来全球国际形势加剧，军工作为国家安全的重要保障，兼具成长与周期属性，又属于先进制造、科技创新领域，在“十四五”期间军工装备更新换代及国产替代需求下，有望延续高景气。

从近5年收益曲线看，汇添富新睿精选混合A的业绩表现优秀，期间大幅跑赢同期的主要宽基沪深300和上证指数，特别是在今年大盘整体回调背景下，依然能够再创历史新高，这是非常难得的。同时，在2018年市场整体回调过程中，该基金同样保持稳健上升趋势，抗风险能力强劲。

那么，董超的汇添富新睿精选混合A(001816)的投资价值如何？未来有没有继续投资的潜力？接下来，我想从以下几个问题来分析以及探索小而美的硬核主动基金：

1、这只基金经理人投资风格怎样，投资理念是什么？

2、该基金的个股有哪些，权重是多少？

3、该基金的基本面如何？

4、该基金与其他种类比较有还哪些优势？

5、投资该基金需要注意什么？

1.　这只基金经理人投资风格怎样，投资理念是什么？

在投资主动基金中，一般有价值风格、成长风格、平衡风格三种常见类型，而风格不同业绩表现也会存在差异。特别是近几年来，大部分新锐基金经理人偏向于成长风格，对好行业、好赛道、好公司的深根细作，通过捕抓优质成长公司或行业成长过程中的机会，追求超额收益。当然，汇添富新睿精选混合A的基金经理人董超也不例外，虽然管理该基金时间不算长，但是在超额收益上已经表现出较强的进攻优势。

（数据来源：东方财富 Choice，时间自2022年8月29日至2022年10月31日）

董超先生，清华大学工学本科，机械工程硕士，具有7年制造周期行业研究背景，2年多公募基金管理经验。自从2015年7月至2020年6月任汇添富基金公司研究员。2020年6月29日担任汇添富逆向投资混合型证券投资基金基金经理。2021年1月11日起担任汇添富智能制造股票型证券投资基金基金经理。2022年8月29日起担任汇添富新睿精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

其任职的基金均属于主动偏股类，主要偏向于制造周期行业投资方向，而该基金重点关注军工、先进制造等赛道机会。管理公募基金2年又157天，期间最大盈利高达96.74%，年化回报18.88%，董超期间的进攻优势表现十分优秀。其中，截止2022年12月2日，他管理基金资产规模为51.68亿，该基金规模为1.64亿（2022年9月30日），属于中小规模，未来成长空间大。同时主动基金规模小于10亿在打新收益方面具有一定的优势，能够获得确定性较高的超额收益。

他的投资理念归结为：把握中长期产业大趋势中优秀的头部公司，核心关注产业趋势和商业模式；从逆向的角度出发，关注优质企业在行业周期底部的投资机会。由于我国制造周期行业中的军工板块处于成长阶段，他的投资风格也偏向于成长风格，具有一定的进攻性强特征。

其中，对于该基金重点关注的军工投资逻辑，董超认为有三大投资方向：第一个是产业的发展阶段，它从原来的增速较慢，变成了相对中高速的一个增长；第二个质的变化是整个国产替代；第三点就是我们非常关注的国企改革。

同时，董超对于后市的看法：

“ 军工板块四季度大概率会延续一个相对稳定的增长。核心的领域，比如航空航天，可能还会维持着25%-30%的增速。军工电子增速可能会更快。

明后年看，先进武器装备的持续列装、国产替代以及国企改革这几重驱动力会持续存在。在当前的宏观背景下，军工行业的发展会比较稳定，未来几年具备稳定可持续的增长前景。”

（数据来源：东方财富 Choice，时间自2022年8月29日至2022年10月31日）

值得一提的是，从近期军工反弹的一波行情对比看，董超的汇添富新睿精选混合A(001816)是在三季度开始重仓了军工板块，期间的走势明显强势于中证军工指数，超额收益十分显著，实力不可小觑，也能够体现基金经理人董超的优秀管理能力。

2. 该基金的个股有哪些，权重是多少？

从东方财富Choice提供的数据看，目前可以看到汇添富新睿精选混合A主要投资于中航重机（权重最大占比8.42%）、振华科技（权重排名第二占比7.99%）、中航光电（权重第三占比7.59%）、紫光国微（权重第四占比7.27%）、中航沈飞（权重第五占比6.19%）、中航机电、航天电器、抚顺特钢、派克新材、广电计量等个股，前十大持仓占比63.56%，前十大成分股市值偏向300亿左右—1亿左右的大盘股，且均属于军工电子、航空装备、新材料等高景气高成长企业，符合该基金大盘股及成长行业的投资风格，也可以看出基金经理人善于大盘优质军工赛道成长机会的挖掘。

从汇添富新睿精选混合A的行业分布可以看到，这些成分股分别投资于制造业、科学研究和技术服务业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等，其中制造业持有仓位最大，占比83.22%。随着国内经济的复苏以及国家稳经济增长多项政策的推出，工业经济发挥主要作用，我觉得中国制造业在当下依然具有比较大的投资机遇，特别是我国军工电子、航空装备的近几年需求持续增长，在国产替代背景下有望延续高景气度，同时，中美大国博弈是军工行业的长期催化因素，长远利好驱动以及军工电子技术的升级以及规模扩大，从成分股权重比例看，偏向于军工电子、航空装备、新材料的机会捕抓。

同时，该基金在三季度突然加大股票资产的配置，股票占净比高达94.71%，是近几年来的最高水平，大幅减持了债券，小幅提升现金持有比例3.29%。我们也可以看到该基金过去主要持仓是债券为主，股票为辅的灵活配置，是过去业绩保持相对稳健上升趋势的一个原因。而这次基金经理董超接手该基金后在资产配置上的重大变动，也是混合基金比指数基金更具有灵活调仓的优势。

3. 该基金的基本面如何？

投资目标：在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，本基金通过积极主动的资产配置，充分挖掘各大类资产投资机会，力争实现基金资产的中长期稳健增值。

业绩比较基准是：沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*50%

投资策略：在股票投资上，该基金主要采用“自下而上”的策略，精选出具有持续竞争优势且估值有吸引力的股票，精心科学构建股票投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制，以获得当期的较高投资收益。在债券投资上，该基金主要采用的是利率策略、信用策略、可转换债券投资策略、中小企业私募债券投资策略。同时，该基金还可以参与股指期货投资策略、权证投资策略、资产支持证券投资策略、融资投资策略、股票期权投资策略。这些也是汇添富新睿精选混合A作为灵活配置混合型基金的投资优势。

风险收益特征：本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，属于中高收益风险特征的基金。

截至2022-06-30，汇添富新睿精选混合A 的基金机构持有0.40亿份，占总份额的49.18%，个人投资者持有0.42亿份，占总份额的50.82%。从2020年到2022年持有结构看，个人持有比例是呈现出持续上升趋势，可见投资者对该基金的热情不减，大家依然是比较看好其长期投资价值潜力。

从持有人变动详情看，除了个人持有比例是呈现上升趋势外，内部持有比例也出现一定的上升幅度，基金公司内部持有该基金也是对其价值潜力的一种认可，同时机构持有比例一直保持在相对高位水平。

从换手率来看，汇添富新睿精选混合A近两年一直维持相对较高的换手率，期间偏向于量化交易，高频换股较多，具有一定的先进制造行业细分成分股的轮动切换风格，也说明该基金是具有较强的进攻优势，虽然二季度以来换手率有所下降，也跟董超重仓军工板块，偏向于持股看好军工机会。

从收入分析来看，我们可以发现，汇添富新睿精选混合A从2017年到2021年期间股票收入一直保持较高的水平，虽然过去仓位以债券为主，但是收益最高的还是股票，可见基金经理人抓住机会获取较高的超额回报，尤其是2018年6月30日股票收入占比高达324.36%，还有2021年12月31日股票收入占比高达180.05%，而债券收入占比9.49%，另外股利收入占比2.69%，同时可以推测该基金期间通过打新获得不少收益。

从风险收益比来看，我们可以发现，汇添富新睿精选混合A最近1年的投资性价比很高，期间的波动率较低，最大回撤仅11.82%，是偏股类主动基金中比较低的，期间分批投资也会更加稳健一些。毕竟，波动越大，投资难度越高，波动越小回撤小，投资体验效果更佳。

4. 该基金与其他种类比较还有哪些优势？

从收益率走势对比分析，我挑选了几只名称上含有“精选混合”主动混合型基金进行对比分析，发现最近2年汇添富新睿精选混合A业绩是明显跑赢同期的兴全精选混合、东方精选混合、东兴改革精选混合，特别是在2021年-2022年期间表现比较稳健，在同类大幅回撤过程中，该基金回撤较小，并且还能发出多次向上进攻。

从阶段收益对比分析，汇添富新睿精选混合A近3年业绩是几只精选混合基金中表现最好的，也可以看到今年以来该基金是跌幅最少的，同时也是近6月和近2年唯一取得正收益的。也能够看出在市场不明朗的情况下，寻找具有投资潜力的主动基金，在不同时期选对品种很重要。

与业绩基准对比分析，我们可以发现，汇添富新睿精选混合A(001816)是大幅跑赢业绩基准的，通过长期投资是能够获得跑赢业绩基准的超额收益，同时大幅跑赢主要宽基沪深300指数，要知道在股市中做投资，一般能够跑赢沪深300的人是很少的，能够做到长期跑赢已经可以跑赢大部分人。

与军工主题类对比分析，我特意挑选了几个目前市场上比较热门的军工类主题基金进行比较分析，我们可以发现，自从董超在2022年8月29日接手汇添富新睿精选混合A(001816)以来，开始重仓军工板块，使得该基金变成一只偏向于军工主题类的混合型基金，截止2022年12月2日，董超的汇添富新睿精选混合A是几只军工中表现最好的，期间能攻能守，是我个人比较喜欢的一种攻守兼备的投资风格。

5. 投资该基金需要注意什么？

投资主动基金，需要知道过去优秀不代表未来的优秀，而现在优秀也是有可能成为未来的优秀，尤其是一些小而美的潜力硬核主动基金，更有后起之秀的风范。虽然目前董超的汇添富新睿精选混合A是军工主题风格基金中规模比较小的一只，但其未来的爆发潜力是不可小觑的。

我们可以发现，军工板块目前估值处于历史相对低估的机会区域位置，随着近年来国家多政策利好的助推，军工行业有望受益于政策边际改善与核心企业业绩增长带来估值修复。尤其是军工板块经过前期的大幅回调过后，择时布局窗口又出现，未来高景气度有望延续，可以通过分批布局能够提高胜率。

同时，需要注意的是，该基金目前属于军工行业主题混合型偏股基金，具有高风险高波动高收益的特征，短期走势也会受到军工行业周期性影响比较大，在投资过程中需要对其行业波动与周期变化有所了解，反而在行业估值相对低位时候可能又是很好的机会。

如今中国作为大国崛起，势不可挡，军工行业主题的投资也站在了风口之上，对于想要投资军工又不知道如何挑选个股的，汇添富新睿精选混合A/C( 001816；002164 )会是一个很好的选择标的。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上仅代表个人观点，不构成投资建议。

@天天精华君 @天天话题君 @天天基金创作者中心

$汇添富新睿精选混合A(OTCFUND001816)$

$汇添富新睿精选混合C(OTCFUND002164)$

$中航重机(SH600765)$