上市5年亏损191亿，哔哩哔哩港股破发近八成，盈利是大难题

【财报速读】上市进入第六个年头的哔哩哔哩，还不知道实现盈利是什么滋味。

哔哩哔哩（9626.HK/BILI.NASDAQ）最新财报显示，2022年四季度实现营收61.4亿元，同比增长6.3%。这是哔哩哔哩营收增幅再次仅有个位数，去年二季度，其营收增幅滑落至9.2%，因此6.3%增速也是创下历史新低。

季度收入61亿元，不过其营收总支出高达84.7亿元，这使得公司营业利润始终无法转正，当季再次亏损23.3亿元。好在还有利息收入1.1亿元，以及非经营性损益8.1亿元，最终将持续经营净利润定格为14.95亿元，和上个季度以及上一年同期相比，稍微收窄。

2022年，公司实现营收219亿元，同比增长13%，这是自2016年以来最低营收增速。或许意味着，公司从连续高增长，进入常态化增长通道。全年，哔哩哔哩再次亏损近75亿元，创下新高。从刚上市时的2018年至2022年，这五年，公司累计亏损超过191亿元。wind预测显示，2023年、2024年，哔哩哔哩依旧保持亏损，幅度会有所收窄。

海外资本市场对成长性公司的主要要求并不是其迅速获得盈利，而在接受大幅亏损情况下获得超常规速度扩张，尽可能抢占市场，形成优势地位乃至强势地位。如果公司既亏损，还仅仅以低速发展，则市场不会有太大兴趣。

哔哩哔哩2016年、2017年营收增速分别为299%、372%。这和其商业模式得到验证，超速发展有关。因此公司得以在2018年3月顺利登陆纳斯达克。

而从2018年至2021年，连续四年，哔哩哔哩营收增速以67%、64%、77%和62%，同样是高速发展，获得市场追捧。其在美股市场的股价一度涨至2021年2月时的157美元/ADS高位。

不过，从2021年二季度以来，哔哩哔哩营收增速持续走低，虽然在去年三季度稍微反弹至11%，但四季度再次走低。如此营收增速，而且亏损还在扩大，想要让投资者继续持有，也就非常困难了。

截至3月4日收市，美股股价最新为22.61美元，和历史高点相比回撤大约86%。实际上，在去年10月，其股价曾跌至8美元左右，相当于回撤大约95%。这是何其惨烈。

2021年3月，幸运的哔哩哔哩在股价高位时，登陆港股，以808元发行价募资232亿港元（人民币大约196亿元）。最新收市，其港股股价约169港元/股，还破发近八成。若和刚上市的最高价1052港元相比，则回撤大约84%。

截至2022年末，哔哩哔哩持有现金以及等价物102亿元，短期投资94亿元，合计196亿元，看起来也不少，也就是公司从港股市场募资额还没开始花。公司上市进入第六年，哔哩哔哩何时能盈利？