收入增长停滞，百度省出利润

【二季报】在收入几乎停滞增长的情况下，百度二季度净利润却很顽强地实现了5个点以上增长，是喜还是忧？

财报显示，百度（BIDU.NASDAQ/9888.HK）二季度总收入339亿元，和去年同期340.6亿元相比下滑0.4%。

这是2023年二季度以来，百度收入增速连续4个季度下滑且收入增速低于两位数。阿里巴巴和腾讯先前发布的财报显示，收入分别增长3.9%，7.2%，也是低速增长，但两巨头收入基数更大，所以表现比百度更出色一些。

分拆百度收入构成，百度核心收入267亿元，占比79%，增长只有1%。其中，在线营销收入为192亿元，同比减少2%。非在线营销收入为75亿元，增长10%，主要受智能云服务带动。

既为百度“核心”，显然是百度业务的压舱石，只增长1%，尤其是高利润的在线营销收入，还下滑2%。这就好比腾讯“增值业务”中的游戏、阿里巴巴“核心商务”的中国商业零售也下滑了。

而非在线营销业务，毛利率较低，增长10%，因其基数较低，还不能带动百度这艘大船前行。

爱奇艺本季度实现收入74.4亿元，同比减少5%，未能为母公司营收增长做出贡献，还拖了后腿。

从利润端来看，百度核心经营利润56.1亿元，占全部经营利润59.4亿元比例为94%多，比营收占比高出15个百分点。

实际上，本季度，百度核心经营利润率提高到21%，比去年同期增加4个百分点，已经相当不容易了。

但这并非是因为毛利率改善带来。百度核心销售成本为109亿元，即毛利润158亿元，毛利率为59.2%；去年同期，百度核心毛利率为59.6%，与之相比，今年二季度毛利率还略有下滑。

核心业务中有创新类业务，比如智能驾驶等还在培育期，盈亏平衡点没有达到，影响了整体毛利率。

之所以百度核心的经营利润率增加4个点，是因为公司在费用端控制较严格。

二季度，百度核心业务的销售及管理费用47.5亿元，比去年减少5.9亿元；研发费用54.4亿元，减少5亿元。这三项费用合计省出来近11亿元。作为对比，爱奇艺在收入下滑情况下，基本维持了之前费用支出强度。

因此，也可以这么认为，本季度百度核心经营利润56.1亿元，比去年同期45.7亿元多出10.4亿元，基本上是销售、管理和研发费用压缩，带来了利润增量。

而市场更希望看的是：百度核心业务的市场占有率扩大，从而推动毛利率提升，最终带来利润增加。

百度当季净利润大约55亿元，比去年同期增加约3亿元。在非美国会计准则下，百度二季度实现净利润大约74亿元，同比下滑8%。

根据伦敦交易所市场统计，预计此前百度营收为336亿元，非美国会计准则下净利润64.5亿元。从规模上超出了市场预期，但从实现途径上，并非市场所想要的。

财报发布后，百度在美股交易中跌4.4%；在8月23日港股交易中，百度接着跌4.9%。这是投资者做出的回应。