成长型基金

概述

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投资于成长型股票的基金，期望其所投资公司的长期盈利潜力超过市场预期，这种超额收益可能来自于产品创新、市场份额的扩大或者其它原因导致的公司收入及利润增长。总而言之，成长型公司被认为具有比市场平均水平更高的增长速度。

一些成长型基金投资范围很广，包括很多行业；一些成长型基金投资范围相对集中，比如集中投资于某一类行业的股票或价值被认为低估的股票。成长型基金价格波动一般要比保守的收益型基金或货币市场基金要大，但收益一般也要高。一些成长型基金也衍生出新的类型，例如资金成长型基金，其主要目标是争取资金的快速增长，有时甚至是短期内的最大增值，一般投资于新兴产业公司等。这类基金往往有很强的投机性，因此波动也比较大。

特点

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第一、选股注重上市公司的成长性。上市公司的成长性既可以表现为上市公司所处行业发展前景好，属朝阳行业，行业利润率远远高于其他行业的平均水平，该行业在财政税收方面享受优惠或在其他方面受到国家政策的倾斜，也可以表现为上市公司主营业务具有突出的市场地位，亦或是由于兼并收购等资产重组行为导致企业基本面发生重大变化，企业经营状况发生实质性改善从而实现上市公司的快速成长。当前具有较高成长性的行业非高科技板块和生物医药板块莫属，所以成长型投资基金在选股时也较为青睐上述两个板块的股票。

第二、持股相对比较集中。成长型投资基金在进行分散风险，组合投资的同时，对某些重点看好的股票也保持了较高的持仓比例。这一点基金安信和基金裕阳表现最为突出。从重仓持有的前十名股票占基金资产净值的总比例看，基金安信1999 年平均为52.75%，基金裕阳为50.36%，另外基金安信重仓持有的环保股份在1999年第四季度投资组合公告中，占基金资产净值的比例竟高达14.94%，表现出持股的相对集中。

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第三、收益波动两极分化。从理论上讲，成长型投资基金在获得较高收益的同时，也承担了较高的风险。一般来说，随着市场行情的上涨和下跌，成长型投资基金收益波动性比较大。从单位净值变化上看，部分成立时间较短的成长型投资基金，净值变化幅度较大，但是那些“老牌绩优”的成长型投资基金却能在强势中实现净值较快增长，弱势中表现出较强的抗跌性。如:1999年“5.19”行情股指在6月30 日见顶，而成长型投资基金却能在后来的振荡行情中创出单位净值的新高。

成长型基金又分为积极成长型和稳定成长型两种。积极成长型基金追求资本长期增值，但在目标选择上更偏好规模较小的成长型企业，风险高收益大。而稳定成长型则一般不从事投机活动，追求的是资本长期增值，以稳定持续的长期增长为目标。

对比

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成长型基金投资标的是以具有成长性的新兴产业的普通股为主，与积极成长型基金相比，成长型基金略为保守，该类基金将资产主要投资于资信好、长期有赢余或者发展前景较为明朗的公司普通股为主。长期资本利得为主要收益来源，风险程度虽较积极成长型基金略低，但净值波动幅度亦相对偏高。由于基金投资的股票在多头时常上的价格预期的上涨速度快于整个市场价格指数的上涨速度，这类基金的长期资本增值潜力大。

价值型基金的投资理念是股票的价格在异端时间内可能会与该股票的内在价值想偏离，但从长期来看，股票价格一定会向其内在的价值回归并趋于一致。因此，价值型基金的投资风格是买入目前价格较内在价值相比显得较低的股票，预期股票价格会重返应有的合理水平。与成长型基金相比，投资风险较低。该类基金主要选择商业模式比较成熟稳定、现金流动波动较小、红利发放率较高的公司。该类公司股票的价格一般具有较低的市盈率和市净率，波动不大，抗跌性强，在市场下跌时，该类基金经常能起到稳定市场的作用，但在牛市时，起收益相比成长型基金要低。

美国发展

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美国较早的成长型基金PUTNAM INVESTORS FUND成立于1925年，由Putnam投资公司管理，目前市场规模为38.2亿美元。另外一只成立较早的成长型基金GENERAL AMERICAN INVESTORS由美国通用投资公司管理（General Ameri－can Investors Co），目前基金规模扩大到107亿美元。

1929年到1932年美国发生经济大危机，股市萧条，成长型基金发展缓慢。随着美国证券市场监管体系的完善，市场信心得到恢复，成长型基金20世纪60年代发展较为迅速，进入到20世纪九十年代后进入了迅猛发展阶段.

截止到1997年底，成长型基金规模为9798亿美元，其中稳定成长型基金规模为6447亿美元，积极成长型基金规模为3352亿美元；2005年底成长型基金规模飙升至21482亿美元，其中稳定成长型基金规模为14110亿美元，积极成长型基金规模为7372亿美元。

中国现状

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1、成长型股票基金发展概况
中国成长型股票基金起源于封闭式基金，盛行于开放式基金。截止到2001年底，中国封闭式成长型基金数量达到16支，资产规模为219.3亿元。按照基金招募说明书的阐述，中国第一支开放式成长型基金为华安创新，成立于2001年9月，截止到2006年3月底，中国成长型基金规模达到795.7亿元，其中开放式成长型基金数量为42只，基金规模为512.1亿元。

2、成长型股票基金业绩一枝独秀
成长型股票基金投资于具有良好成长性和投资价值的上市公司，在股市上涨中业绩将居于股票类基金之首。根据中信标普基金指数，2006年以来中国成长型股票表现一直优于价值型股票，截止到2006年6月26日，成长型股票年初以来的累计收益率为56.92%，远高于同期价值型股票42.60%的累计收益率。相应的，成长型基金的收益率也居于股票类基金之首。例如，截止到2006年6月26日，成长型股票基金的收益率为56.92%，高于混合型基金48.15%的收益率，也远高于价值型基金38.57%的收益率。

3、成长型基金迎来新一轮发展机会
成长型股票基金致力于通过挖掘具有良好成长性和投资价值的上市公司，从而给投资者带来高额回报。因此，成长型股票基金取得优秀业绩的前提是市场上存在兼具成长性和投资价值的股票，而目前中国经济的发展和证券市场环境的不断改善使得这一前提得以实现。
中国经济的持续增长为成长型股票的不断涌现奠定基石。首先是产业结构升级和消费结构升级所带来的结构性增长，其次是中国城乡二元经济结构的存在将继续推动城市化进程，再次是中国经济全面融入世界经济体系分享世界经济强劲增长的成果。
投资于成长型股票的内在条件已经具备。随着中国经济的强劲增长，业绩持续增长的上市公司覆盖面较宽, 并且出现了一批业绩较快增长的上市公司。如果以2003年至2005年GDP的年均增长率10%作为标尺，那么在同时期，年复合净利润增长率达到GDP增速3倍以上、2倍以上、1倍以上的上市公司分别为246家、344家和495家，占A股流通市值的32.8%和43.1%和56.5%。
推动成长型股票基金高投资价值的其他因素。全球流动性泛滥和人民币升值预期下的资产重估，股改有利于上市公司价值的提高。

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