美联储放鹰，对股市真的是利好吗？
美联储的鹰派态度意味着货币政策的收紧，或者减小宽松的力度，预示金融市场的流动性将会减少，对股市不利。相反，美联储的鸽派态度意味着货币政策变得宽松，或者进一步宽松，对股市上涨有利。所以正常情况下，投资者都喜欢美联储放鸽，害怕美联储放鹰。
然而，“一反常态”的事情就在最近这24小时内发生了：昨晚的FOMC（美联储利率决议）上，美联储态度突然由鸽转鹰。市场反应却是一片欢欣雀跃，美股、欧股、美元、大宗全线上涨。今天的A股、港股也跟随普涨。
这不得不让我们重新思考：我们是否进入了一个特殊阶段，美联储转鹰，反而对股市是利好呢？
美联储“鹰”的程度
我们先来看看昨晚FOMC到底有多“鹰”？
首先是利率点阵图发生了明显变化。这玩意反映的是美联储各个委员认为什么时候应该加息、应该加到多少、加到什么时候。
这次的点阵图显示，支持2022年开始加息的议员增加到9位。而6月份FOMC的时候只有7位，再上一期FOMC只有4位。
其次是喊话上，会议提出“可能很快就会放慢购买债券的步伐”。但不是出自一直坚守鸽派的一把手鲍威尔之口。
除此之外，就没有其它“鹰”了。现在每个月至少买800亿的国债+400亿的MBS，这种量化宽松还在继续，而且是“直到委员会的充分就业和物价稳定的目标取得实质性进展”。这里所谓的“实质性进展”，弹性空间可大了。
而作为美联储一把手的鲍威尔是什么态度呢？有两句话值得重点看看：
第一句是“可以适当地加快、放慢缩债步伐。缩债将是渐进的。预计不需要加快缩债步伐”。
第二句是“不需要一份惊人的就业报告，只需要一份相当好的就业报告，我就会觉得美联储已经达到了缩债条件”。
第一句其实是中性偏鸽的，也不知道是怎样被断章取义成“可以适当加快减债步伐”，硬生生扭曲成放鹰。
第二句的句式容易让人有一种错觉，以为是放低了缩债的条件；其实细想一下，即使是“一份相当好的就业报告”，对现在的美国来说又谈何容易呢？所以这句话的本意大概率是敷衍那些鹰派议员的，没什么实质性放鹰的成分。
从美债收益率走势也可以看到，机构交易者根本没往转鹰的方向去交易，内心一片清澈。
为什么要向市场传达“鹰”的错觉？
利好股市的，实质上是什么呢？
美联储的表态其实并不影响原本宽松-缩债-加息的进程。啥时候缩债，取决于经济数据改善的进度，美联储自己也心中有数。表态，只是想影响市场预期，让市场朝着自己希望的方向走，而已。
甚至这次的鹰派表态，也没多少实质性的底气，更多是向市场传达这样一种错觉而已。当然，市场也很配合：
从推算12月开始缩债，到“最早可能11月开始”，再变成“将从11月开始”，财媒的标题党简直担当了以前民间口口相传，越传越离谱的主要角色。
虽然只是用错觉制造一种氛围，但是为什么不在6月份制造这种氛围呢？也不在8月份的FOMC制造呢？甚至在市场都一致期待的8月底央行年会上，也不制造。为什么偏偏就在9月份的这一次FOMC上制造鹰派氛围呢？这期间出了“相当好”的经济数据吗？
距离8月底的央行年会，至今只出了一期跟美国货币政策高度关联的就业数据——月初公布的美国失业率从上一期的5.4%，降到5.2%。这是向好的，但光是这一期数据，距离“相当好的就业报告”还差很远。
从疫情中慢慢恢复的美国就业市场，原本的预期就是慢慢接近、并稳定在5%左右。鲍威尔也很清楚，指望失业率稳定降到5%以下是不现实的，他说的“相当好的就业报告”实质上就是长时间稳定在5%的水平。所以月初公布的失业率并不是构成美联储转鹰的原因。
昨晚鲍威尔还有第三句很重要的话：“及时提高债务上限非常重要。如果不这样做，可能会对经济造成严重损害。我们都同意美国不应该违约”。
咱们中秋休市的时候，港股曾经暴跌了一天。很多人更愿意相信外资趁机做空的解读，而不是耶伦大妈吼的那嗓“如果不能提高债务上限，可能会引发一场历史性的金融危机”。
由于房地产违约连带冲击的是金融行业，美债危机冲击的也是金融行业，而港股作为国际市场的开放口，本身受欧美的影响就很明显，美债危机在很大程度上是直接利空港股金融行业的。所以最近恒大违约事件的爆发，刚好掩盖了来自美债危机的冲击的这一层更重要的因素。
所以与其说是昨晚FOMC的转鹰利好了股市，还不如说是鲍威尔答应了提高债务上限，解除了市场对美债危机的恐慌。
当然，股市反弹也有对利空落地，前期担忧过度的修正成分，但对于整体市场而言，这只是短期的修正，不是什么持续的利好。
至于风格的转换，我一直强调，缩债时间表的落地，是蓝筹风格复活的一个重要窗口。虽然有分析师推算出较大概率是12月开始缩债，但毕竟称得上“落地”的时间表还没出来。光凭一个推算的时间表是不够的。
而且从美联储对就业和通胀这两组关键数据的预期，也只有失业率比6月时候的预期变得乐观一点而已，通胀率依然保持是“到明年就会恢复正常水平”的预期，没什么明显的变化。
所以还是像我节前所说的，窗口还是在10月，蓝筹风格还不具备提前复活的基础。
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