一个不起眼的数据，却决定着市场最害怕发生的事情

虽然美国的大水漫灌给全球经济恢复带来各种阻碍，但如果停掉吧，资本市场反而更难受，大部分因为货币泛滥而上涨的资产，都会因为美国放水变慢（或者逐步退出放水）而大量回吐涨幅。

所以近两三个月来，特别是进入8月份以来，市场最害怕发生的事情就是美联储会不会宣布未来退出放水的时间表。根据市场的理解，美联储是否停止放水，主要看两个经济数据的表现，一个是就业数据里的非农就业人数，一个是价格指数里的CPI。

但事实上，官方和市场的关注点往往是不同的，这事儿也不例外。

一方面，美联储更关心的就业数据是失业率，价格指数里的CPI也要结合PPI来看；另一方面，美联储对消费者信心指数非常重视，特别是其中的密歇根大学消费者信心指数（以下简称信心指数）。——在市场眼里，这只是个不起眼的数据，顶多只能影响一两天的行情。而在美联储眼里，这却是事关货币政策基调的重磅数据。

由于德尔塔的蔓延，周五刚公布的8月信心指数，从80+一下子摔到65.2，比去年疫情爆发的时候还要低。跌破70的信心指数，在2012年以来还是第一次。这意味着什么呢？

信心指数是个啥？

由美国密歇根大学统计的这个数据，顾名思义，反映的是消费者对未来经济的信心水平。它是一个领先指标，因为它可以帮助官方预测消费者开支。

这个指标的“领先”并不是体现在物价上，不是说消费者信心下降了，未来CPI就会下降。经过历史数据的比对，信心指数确实并不是CPI的领先指标。

为什么消费者信心的变化不能决定物价的变化呢？因为有宏观调控。

经济困难时期各国打开印钞机，最纯粹的目的就是为了刺激消费，从而拉动生产，形成良心循环，使经济复苏。所谓刺激消费，说白了就是让消费者多买东西，也即提高消费者开支，至少不能让消费者开支趋势性下降。

任何政策的制定，到实施，到见效，都需要一定的时间，如果等问题显现才制定政策就晚了，所以官方对先行指标的重视程度远高于市场，这样才可以在问题露出水面之前就制定应对策略。

虽然信心指数的统计方法看上去有点“儿戏”，每个月只对500个美国人进行采访取样，但由于取样的代表性做得很好，所以美联储（甚至白宫）是高度重视这个数据的。

信心指数不像其他经济数据那样，要到下一个月才公布上个月的数据，它效率极高，每个月第二个周五就公布当月的初值，然后月底公布修正后的终值。

信心指数跌破70是什么概念？

信心指数以1966年第一季度为基数100，历年数据最低曾经逼近50，最高超过110。正常范围是70~100，也就是说，70就是一条警戒线。

自从2014年美国经济彻底复苏以来，信心指数长期处于90~100的区间。去年美国疫情爆发后，去年3月份的信心指数一下子跌破90。4月份的信心指数直接逼近70。

美国在那两个月做了啥呢？

美联储的大放水就是集中在这两个月启动的：去年3月中下旬，在短短半个月内释放了超过1万亿。4月更是一下子释放了超过4万亿——短短一个月就超过了为应对08年金融危机，通过QE放了6年的水。

你可能会觉得，这只是碰巧，美国大放水是因为应对疫情，不是因为这什么鬼指数。

那我们来复盘一下美国的上一轮“艰难时期”：为了把美国经济从08年金融危机的大泥潭中拽出来，美国在利率降无可降之际，展开了QE（量化宽松）操作，一共3轮，每轮包括两到三次操作，时间跨度长达6年。

08年11月，信心指数再创金融危机后的新低，第一轮QE（QE1）就是在11月信心指数公布后启动的。QE1的第一次操作效果并没有持续多久，3个月后，信心指数再次跌破60，随即QE1再次加码。

QE1的两次操作下来，信心指数稳定拉回60上方，并且震荡向上，美国过上了一年多的太平日子。2010年下半年，信心指数突然下了个台阶，并持续了4个月没有好转，为了防止其恶化，美联储适时祭出第二轮QE（QE2）。

事实证明，美联储的判断非常准确及时，即使祭出了QE2的第一轮操作，好景也不长，不到一年，信心指数再次跌破60，消费者的悲观程度仿佛又回到金融危机时期。QE2的第二次操作就是在信心指数跌破60之后马上展开的，加码之后，信心指数总算一步步恢复到70上方。

但70毕竟只是经济向好时期的警戒线水平，白宫的目标不止于此。在信心指数无法突破80，又向70跌回去的时候，美联储马上展开QE2的第三次操作。但由于这次操作的力度太小，效果微弱，两个月后发现问题，及时修补，祭出QE3。

QE3的第一次操作虽然成功把信心指数推到80上方，但只是持续了两个月，于是二话不说，第二次操作随之而来。直到2014年连续三个季度维持在80上方，QE才彻底退出。

8月信心指数突破跌破70，意味着美元的“大水”只会更大

回到当下，周五公布的信心指数跌破70。要知道现在的美国经济情况比08~12年好，上次退出QE以来，信心指数就没有跌破过70，即使去年疫情爆发，也没有这么糟糕过。

虽然周五公布的只是信心指数的初值，要到月底才出来修正的终值。但是回顾过去几年的数据历史，终值和初值的出入都不大，最多也就相差1个点左右（除非遇到罕见的大型黑天鹅，例如去年3月份美国疫情爆发，就是近几年唯一一次例外）。

对信心指数高度重视而且反应迅速的美联储（以及背后的白宫），对这种危险信号不可能视而不见，最多两个月内就会祭出相应操作，一场更大的水很可能即将扑面而来。而至少现在就能确定的是，市场担心可能这个月美联储公布未来结束宽松的时间表，已经不存在了。

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