【建投专题】从“严重缺货”到“地基不稳”看山东轮胎的销售状况

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主要逻辑

主要逻辑：

1-2月份多数出口商经销商反应销售良好，部分规格甚至出现“严重缺货”的现象。

但对未来一段时间内的销售保持相对谨慎的态度，认为在经过1-2月的火爆现象之后，接下来的消费可能会有所减弱和调整。

对全年的消费增长保持一定谨慎乐观的态度。

由于“消费降级”的作用，全球的消费可能会缩小，但中国的份额会扩大。因为中国的轮胎产品具有更好的性价比。

由于经济的恢复，重载量会有所恢复，对轮胎的需求有一定带动。

投资建议：

RU2309在12000-12500元/吨区域内买入，长期持有。

风险提示：

需求复苏不及预期。

建投视角

2023年2月末3月初，我们参加了卓创资讯组织的山东轮胎的调研，对这一阶段的轮胎销售情况和代理商销售商的心态做了详尽的访问。以下是四个公司的调研情况分享。概括起来，大致的结论是比较一致的：过去1-2月份的销售非常火爆，甚至不时能听到某些规格“严重缺货”的评价，但是他们对后面形势的发展仍保持谨慎的态度。部分认为由于前期卖得太好，后面可能会出现环比回落的现象。下面主要是出口商和代理商的访问记录。后面还有进一步的报告呈现更多的调研内容。

01 青岛某出口商A

     该公司为轮胎工厂的出口部门，负责全钢和半钢的出口，出口占其工厂产量的六成。出口负责人对目前的情况总体是非常乐观的态度，对未来预期也较好。

     销量情况：从去年年底到现在销量都很好。年前的订单尚未完成，主要因为工人的返工时间点不同所致。出口部负责人表示，虽然出口的大环境不好，但是对轮胎的影响不大。几个原因：

    1.  外销变化不大，内销有明显的增长。

    2.  卡车客车，去年非常差。今年来讲，内销已经恢复。

    3.  对中国轮胎的需求是上升的。国外轮胎消费降级，中国轮胎的性价比非常高。对米其林、普利斯通的需求下降，但是对中国胎的需求增长。

    4.  俄乌战争以来，俄罗斯对中国轮胎的依赖进一步增强。

    新订单非常差，全球的大部分产能还是在中国。

    工程胎增加了，开矿等地区使用。

     东南亚的生产情况：去年东南亚轮胎工厂的开工率一半都不到。国内企业不做美国市场，美国影响不大。

     去年美国市场的需求下滑非常厉害。需求下滑的原因：海运费太高，客户把库存都填满了。海运费下滑了，需要去库存。

     差的轮胎出口，好的轮胎留在国内。国际上对“中国制造”的认知还是停留在廉价阶段。质高价高的产品并没有得到国际认可，因此目前中国轮胎出口主要以价低质低的轮胎为主。“中国制造”最便宜已经成为国际市场的广泛认知。老外的消费降级也刺激了对中国轮胎的需求，中国轮胎的性价比较高。

     电动车轮胎。目前基本上还没有电动车轮胎的出口。电动车轮胎主要有两点要求。一是耐磨性要好，二是车重比较大。

     成品库存。目前轮胎企业的成品库存普遍比较低，大家交不上货。成品库存理想水平是15天，实际上大部分时候是维持在1个月。而目前工厂的实际水平是低于1个月的，大约在15-20天之间。

     轮胎的消费季节性。海外经销商的轮胎通常分为夏季胎和雪地胎。夏季胎的采购时间是10月开始。雪地胎是3，4，5月份开始采购。

     轮胎企业的利润率情况。对不同的企业来说，资金成本不同，利润情况也各不相同。国内利润率较高的企业有赛轮、森麒麟等公司，其利润率可在20%以上。利润率高的原因，像赛轮本身有品牌溢价，由于自动化程度高，用工成本更低。比如1500万套的工厂，普通工厂需要用工2000个工人，而赛轮只需要300个工人即可，节省了大量的工人工资。

     产能情况：一直在扩张。本公司的产能要再翻一倍。目前产能：轿车胎900万条；全钢胎180万条。

     倒闭工厂整合：山东的轮胎工厂在2015-2018年就整合完了。

 海外工厂：目前到海外进行工厂建设的有20多家企业。东南亚这边是主要产能扩张地。不过它虽然用工成本更低，但工人的效率也更低。另外其他的成本也更高。如蒸汽、一些小料的供应也更为不方便，不像在国内，原料直接在工厂附近甚至都能采购得到。

02 青岛某SUV内销商B

     主要以国内半钢销售为主，主打特色的SUV轮胎，具有很强的定制性。

     2月份轮胎卖得都不错。主要来自门店的备货。因为“车动人动”，自己家的产品一定会比去年更好。

     公司要做成“世界SUV第一基地”

     国内市场偏小，国外市场偏大。国内最高到三成，七成出口。一般是一成到两成左右。

  电动车胎的需求：1.车身更重；2.起步。更快。对轮胎的耐磨和静音的要求比较高。里面有装全音静音棉。

     预估2023年会增长40%-60%。

     越野车的保有量增加很快。

     自己家产品一直是缺货的。在疫情期间逐步增产，来满足国内外的需求。

     SUV的群体，因为三年不能出去，“憋坏了”，对越野是“纯纯的热爱”。穿越、攀岩、冲坡，轮胎破损的概率特别大。玩一次就得换。90后，00后开始玩越野了，“奔放，自由”。

     越野车的占比日益上升，当时的占有率在17%，18%。现在已经接近一半。

     越野车的尺寸不同，价格不同。13村的三四百元钱，本公司最大的越野轮胎有30寸，价格有几千块。国内的轮胎最大是26寸，价格要好几千一条。

成品库存：一般是一个半月，目前比较低，在30天左右。

     门店到车主的消费还不是那么好，看着很好，地基还不是那么稳。

     目前国际上最好的品牌是百路驰。

     3月4月会下滑，因为2月卖得很好。后面会趋于平和，但是会比去年更好。需求增长没有那么快，一定会回来一下。

四季胎和雪地胎：只有新疆、内蒙、东北等地区需要用到雪地胎，其他地区不需要用到雪地胎，用四季胎即可。

 门店到车主那边没有那么好。目前销量和疫情前大致一样，回归到正常。目前看是否好，还为时过早。3，4月份完以后基本面就定了。

03 全国前三强某代理商C

     专门做国际品牌和国内一线品牌。

     1月和2月相比，2月比1月好。因为1月有过年效应，而且客户们会考虑节后开会有政策，因此都会集中在节后采购，导致2月的销售特别旺。

消费降级：由于疫情整体消费水平下降，消费降级，因此对国产需求增加。

     全钢胎，目前车队这块的需求还没有完全启动，物流恢复还没有那么快。3月可能会比较难。

     卡客车轮胎一般3月份是旺季，后面的6，7，8月是逐渐转热。

现金流情况：门店的现金流会变得更好。因为在疫情中，门店有些赊账的，往往容易收不到回款，因此业胎发生改变，更多时候采取现款现货的付账手段。这样反过来使得门店的现金流更加充裕，更容易去做大量铺货。门店的库存库消比正常情况下是1：1，但现在可以做到2倍到3倍。

全钢的分类：拉混凝土的表现还可以，拉百货的启动还不是非常好，偏弱。2月的主机消费还不是很菡。

整体蛋糕：由于疫情的原因，有很多代理商死掉。因此虽然整体蛋糕变小，但该代理商的市场份额反而能因此扩大。

二级代理商：二级的比重缩小，大约在10%-20%之间。

04 临沂某代理商D

     该公司主要做中策、玲珑、利奥等较高品牌的代理。

     山东省国内比较大的代理商。

出货情况：2月天数不是很多，28天，过完年后有会议的支持。两个品牌都创了历史新高。目前货的情况，从代理商的库转移到零售商的库房，销售并不是非常好。替换市场，有些地方启动得快一点。大部分地方刚刚启动。

     哪些区域已经启动了？重载市场启动得快。山东的重载市场。

     国家这两年经过疫情，提振经济，包括房地产行业，要恢复信心，不刺激不行的。为经济增长的需要，政府对重载市场的管理趋于宽松化。

     重载的量可以达到150吨-200吨，普通产品顶不住。要用更强的轮胎。

     甲的重载数一数二的，出货量大幅提升。真空胎的载重能力有限。

     标载 ：55吨以下。

     国道上，短途市场，标载60，70吨。

为什么会创历史新高。很多零售商知道年后要放水，年前不进货

     轮胎涨价，3月1日涨价的可能性很大。如果以后的产品低于这个价格，2倍补偿差价。

疫情放开后，大家有比较积极的心态。大家都憋了几年，心态就好。通过媒体，灌输这个思想。打了鸡血一样。

    去年卖了45万条全钢，前年卖了不会超过30万条，今年预期卖55万条。

     今年主要做替换市场。替换市场我的增量肯定是别人的减量。总量不很乐观。全行业有5%-10%的增量。

     给挂车厂配套。去年疫情原因，好多车做出来了，还没发出去。做好后没发轮胎，发的时候需要把轮胎装上的。3月份肯定要比2月份下滑。配套市场客户库存塞满，挂车厂的订单后续的订单没有跟上。

     代理商库里满满的。基本上库存在2.5倍左右。正常在1倍。

     现在资金状况，从上到下家家都没钱。

挂车厂：年底结账，客户说要等一等，过了年二十再去要账。按照以往的惯例，要二十五、六。等到二十五六去要的时候，挂车厂放假了。来的现货给现钱，之前的慢慢还。原来车要出厂，就要还账。挂车厂不养业务员了，挂车厂的现金比较紧张。挂车厂最廉价的方式 ，手里有订单。让轮胎经销商之间产生竞争。

     挂车厂就做车。真正销售的是别人。没有订单的时候，也会做一些通用的车。

成品库存不高。

     挂车厂的职能转变了。就是造车。销售反而和它的关系不是很大了。

库容率 100亩的仓库，只有一个是自有的，其他租有的。现在轮胎的量比去年多20%。

     去年12月的时候是很低，最多不超过1.5倍。最后轮胎工厂就出政策了。

     轮胎工厂的政策是你卖的数量越多，给你的返利就越多。要把体量做起来 ，我的卖价就是你的进价。

乙：去年乙开工率估计七成左右。海外出口接订单接了不少。

     甲的海外订单不是很多。今年的海外订单整体要比去年更少。乙的关税很高，今年关税直接降下来。去年的关税是30%几，今年百分之十几。

     去年丙做得最好。越南工厂的税率百分之十几。

     乙在塞尔维亚的工厂，很难。

多久换一次全钢胎：2-3年换一次。跑长途，一年15万公里。轮胎基本稍微好一点的轮胎能跑到20多万公里。超载，拉到200吨，能用3个月就高兴死了。

     卡客车胎，替换市场，每年的5月-10月是旺季，天气热，轮胎的耐磨度和温度成反比。正常的轮胎和行驶1-2个小时气压也不同。

     最差的季节，每年过年前后，淡季。

     配套的旺季，挂车配套。每年国庆到次年的五一。

     夏天容易暴胎，冬天爆胎机率小。

下面门店的库存参差不齐。门店的竞争一点不比代理商差。举个简单的例子：年前到江苏一个县，一条街上卖轮胎十几家，大部分在关着门，没有生意。只有一家火爆得不得了。产品服务、价格，包括宣传方式都影响。现在市场上价格低的好卖一点。玩快手玩抖音的，生意都不差。怎么吸引大家的眼球。做出来宣传，一定要兑现。不兑现反而是给自己减分的。

即便是经济复苏了，竞争也会非常激烈。整个国内的产能是咱们需求的1.6倍。

     最近两年很少听到扩产能。产能在整合。死了的马上就买掉。物产、厦门国贸等公司把东营的好多都给收购了。

     产销的话，行业的报表不是那么准确。去年产能能达到七成以上就最好。

     会增加，能到多少，不清楚。现在预计没法预计。

     今年的销量，能比去年上升一点。

     提前返利：10-11年时就 2000万。玛吉斯，建新相对表现比较好。

国三的车都去非洲了。国三报废的车，在国内卖不了好价钱，因为不能上路。但是卖到非洲，甚至可以卖到几十万/台。

危化品一般用的质量非常好。运输冷冻食品的都用高端胎。以合资胎为主。

45万套中22年卖的 15万配套，30万是替换。

今年配套：还有30%的增量。替换不可能那么高，10%就不错了。

更看好配套。

配套市场是拿来冲量的， 把替换市场的结构调整一下。替换市场主要是低级胎。

涨价意愿：甲为例，1月1日涨了一个点，1月15日涨了1个点，2月15日涨2个点。厂家有很强烈的涨价意愿。以前大概在年前都要涨一波，然后过完年后再搞一搞。现在的涨价，前两年，涨价对客户没有影响。今年很在意。不想躺平了。

废旧轮胎：废胶涨钱。一条废胶轮胎 90多，现在100多。

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