【中证报】长安基金徐小勇：分享中国先进制造红利

【来源 中证报（2021.10.18） 记者：李岚君】

“投资最大的魅力在于成长，伴随一个企业从中等公司变成大公司是投资的要义所在。重点关注阿尔法投资收益来源，基于公司基本面精选个股，并对投资组合持续优化。择机参与贝塔投资机会，基于对市场的展望进行行业配置。”近日，长安基金副总经理、投资总监徐小勇在接受中国证券报记者采访时如是说。

“精选高成长公司”

在具体研究方法上，徐小勇力争做到宏观、中观和微观上下融通，在不同市场阶段中，去寻找宏观变化最明显的主线，沿着主线去做行业比较，再自下而上选股构建组合。

从自上而下的角度，在每个时间段，徐小勇根据当前经济所处景气位置以及流动性环境等因素，按照“时代主旋律”和“行业发展趋势”两个维度将投资标的（股票）划分为消费升级、万物互联、碳中和与产业转型升级等领域。

从自下而上的角度，徐小勇深度挖掘成长股投资机会，找到“优势行业+优势公司”的组合。在选股时，首先是寻找好公司。所谓好公司，应该是子行业市场占有率最高的公司，还有成长最快的公司。优质公司的核心就是管理能力，要形成比较好的管理体系、效率，形成良好的企业文化。他特别强调，产品能力、研发能力、市场能力都是优秀管理能力派生出来的结果，那些管理优秀的公司，长期是有超额回报的。其次是选择好行业。徐小勇通过专注景气度、生命周期、竞争格局、商业模式等多个指标，从而寻找到最有溢价能力的公司。

从全行业来看，徐小勇的选股标准是扣非利润增速超过20%，利润展望全年2亿元以上，以此筛选500家左右公司进入备选池；再根据收入增速超过20%，选择头部10%、现金流状况良好的100家左右的公司进入核心池；最后通过持续跟踪研究优化投资组合。

“成长风格长期占优”

多年的投研经历，铸就了他当下的投资风格——追求较均衡的行业配置、注重风险和收益的均衡、强调回撤管理，以优化持有人的持基体验。均衡并不意味着中庸或者没有波动。所谓“均衡”，即是在收益与波动之间找寻到一种完美的平衡状态，让组合波动率和收益率更好地匹配，这也是徐小勇一直在追求的境界。

由于长期看好科技、消费、医药、周期成长等行业，在进行行业配置时，徐小勇一般配置两三个行业。而在单个行业中，配置多个投资品种，单个标的资产占股票资产的比例一般不超过6个百分点，从而分散风险。以其代表产品长安裕隆为例，前十大重仓股市值占股票投资总市值的比例一般不超过60%，持仓集中度中等，个股仓位分散。

展望后市，徐小勇聚焦中国先进制造，看好经济发展新引擎，着重关注四大赛道，分享中国先进制造红利。具体来看，在新能源板块，看好电动车、光伏、风电、储能等赛道；在TMT领域，看好芯片、5G、物联网、人工智能等赛道；在制造升级领域，看好化工、采冶工艺、装备升级等赛道；在智能装备领域，看好工业机器人、数控机床等赛道。

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