招夕相伴：从现在开始，做一个坚定的基金投资逆风者！

市场回顾及展望

刚过去的5月-6月上旬，可以说是市场黎明前的黑暗，各主要指数继续震荡走低，各行业普跌。其中，上证指数一度跌破3200点、成长股的代表性指数创业板指数连续下跌4个月、而香港恒生指数也逼近18000点低位。本轮调整始发于春节后2月份，然后是一系列偏负面的冲击：3月份的硅谷银行事件、4月份和5月份相对低迷的高频经济数据。

然而，就在市场预期偏悲观的时候，市场终于迎来转机，从5月底开始，市场已经有所反弹，慢慢地，市场开始收复3200点、创业板指数单日出现3%以上的大涨、港股市场反弹至20000点。跟过去历史上的很多次市场底部类似，行情总是在绝望中诞生，就在大家预期最为悲观的时刻，市场也在悄然构筑底部并逐步启动上涨。

微软总裁比尔盖茨到访北京、市场利率MLF开始下调，积极因素开始积累，市场反弹动能一触即发。过去两年，市场均在5-6月份出现明显反弹、然后在7月份步入调整。而今年市场走势则明显不同于往年，各主要指数自2月份以来持续调整，4、5月份市场继续加速下跌，往后看今年6-7月份更有可能演绎反弹上涨行情。当前，市场正逐步出现系列见底信号：

1）市场情绪跌入冰点，以公募基金为代表的机构投资者出现普遍浮亏，5月份公募基金发行更是创出近5年新低；

2）各大指数持续下跌近4个月，部分行业和板块加速杀跌出清，各主要指数逼近去年低点，市场短期已经出现明显超跌；

3）几大代表性行业新能源、医药生物等已经跌至2022年4月极端下跌行情的底部位置，开始出现止跌企稳迹象，显示板块分歧加大，有部分抄底资金开始逐步认可相关板块的配置价值。未来，需要密切关注宏观经济高频指标的修复情况、以及国家宏观政策托底经济的力度及方向。市场历经持续下跌后，中长期配置价值进一步提升。

从今天起，在市场底部区域做一个逆风者

市场底部区域，需要坚定中长期信心。市场持续下跌后，投资者犹如惊弓之鸟，对出现的负面信息会过度放大，而对出现的积极信号视而不见。往往在底部区域，投资者自己的信念一旦崩塌，就会做出“割肉”等操作。而实际情况是，我们所看到的负面信息已经在很大程度上反映在股价下跌中，伴随着利空因素的集中释放，国家也会出台相应地稳增长举措，并保障中国经济的中长期稳健发展。历史上的几次底部区域，基本都是如此：

 1）2008年的市场底部，上证指数从2007年10月最高的6124点，最低跌至2008年10月的1664点。期间，美国第四大投行雷曼兄弟公司倒闭、金融危机席卷全球。与此同时，全球各主要国家开始救市，美国开启无限量化宽松、中国出台“4万亿”政策刺激。

2）2018年的市场底部，上证指数从2015年6月最高的5178点，持续震荡下行，最低跌至2019年1月的2440点。回顾2018年，也是内外交困的一年，国内在进行金融去杠杆、海外是逆全球化思潮不断抬头，市场一度跌破2500点。相应地，国家开始逐步出手稳定市场，包括“2018年10月刘鹤副总理主持召开国务院金融稳定发展委员会会议稳定市场预期”、央行持续降准释放流动性等。

3）2022年的市场底部，上证指数从2021年2月最高的3731点，持续震荡下行，最低跌至2022年4月的2863点。刚刚过去的2022年也是历经多重磨难的一年，包括国内遭受的第三年疫情冲击、海外欧美央行持续加息、俄乌冲突爆发等，市场最终没能守住3000点。也是在市场最低迷的时候，国务院主持召开“全国稳经济大盘会议”、政府持续出台减税降费和发放消费券等举措来维稳市场。

市场底部区域，具有很高的风险收益比。虽然股票市场是高收益高风险的波动市场，但是在市场持续下跌后的底部区域，股票市场往往具有较高的性价比，因为：虽然底部区域股市的下行风险仍然存在，但反弹向上的空间可能更大；市场底部区域，需要保持耐心稳扎稳打。虽然市场指数已经对很多不确定性因素进行了提前定价，但市场最大的确定性就是不确定，所以防风险意识同样不能缺位。在市场底部区域，用中长期资金进行分批布局，保持耐心稳扎稳打，才是应对底部市场波动的正确打开方式。

从2021年2月算起，市场已经下跌两年多了，新能源也在持续创出新低、医药生物板块更是从2020年8月的最高点跌去60%以上，这几年的市场几乎没有赚钱效应。但是，越是在市场低迷的时候，越是在风险加速释放的时候，我们内心越是要保有一份光亮。黎明前的黑暗往往是混沌的，但漫漫黑夜终究会过去，黎明破晓才是未来的方向。

从今天起，在市场的底部区域做一个坚定的逆风者，大家准备好了吗？

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