TMT板块短期估值是否过高？基金经理韩林来解答

TMT板块短期估值是否过高？

科技类股票今年迎来了火热的行情，这一轮科技股行情大概率也会有一个演化的潮起潮落，但这并不意味着在二级市场无法获得阶段超额收益。

科技股行情基本会经历三个阶段：一、估值修复；二、估值扩张；三、估值的泡沫化。无论哪个阶段，都存在一定的投资机会。

以2013-2015的科技股投资周期为例，传媒板块在2013.1.1-2015.6.5期间涨幅超500%（Wind，传媒板块指申万一级行业传媒），其中2013年的上涨来源于业绩高增长的驱动，2015年的上涨主要源自讲概念和讲故事。

本轮上涨情况分析：

2022年年底以来至2023年一季末左右，以计算机、传媒等板块为代表的科技股已基本完成估值的修复阶段，从此前过度不合理的估值回到了相对合理的估值。这一过程通常不需要业绩改善做驱动，过度不合理的估值在外部因素的影响下即可完成这一过程。

目前我们基本处于估值扩张的阶段。目前申万一级行业TMT板块中，通信市盈率（TTM）32.09，位于近10年11%分位；电子市盈率（TTM）35.22，位于近10年26%分位；传媒市盈率（TTM）45.25，位于近10年58%分位；计算机市盈率（TTM）67.85，位于近10年79%分位；（Wind，2023.4.26，以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，投资需谨慎。）

若未来宏观环境没有大的变化，后期行情可能会逐步向估值泡沫化的阶段演绎。 

$长城数字经济混合C(OTCFUND|016508)$

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