白酒价格倒挂？到了进场时机吗？

摘要：大家好，我是长城量化精选的基金经理雷俊，今天主要想和大家聊聊白酒行业最新的动向。我会不定期更新市场观点，对量化投资感兴趣的朋友不妨关注。

端午白酒传统小阳春临近，但中国酒业协会报告却指出，春节以来部分酒类品牌市场成交价格低于经销价。为何会出现价格倒挂情况，将对白酒板块后续行情有何影响？今天我们大家一起聊聊。

市场价低于经销价，从最直接的原因来看可能是目前市场上对于白酒的需求不足，无法支撑起白酒的价格。从而造成市场的成交价低于经销价，导致今年白酒板块持续调整。

从更深层次的原因分析，我认为年内白酒板块持续调整主要源于外部经济环境和内部行业发展两方面。

外部方面来看，市场之前对于消费复苏的预期较高，而实际的复苏情况偏弱，低于市场预期；市场担忧与经济存强关联性的白酒板块或面临终端需求表现不稳或后期酒企业绩增速降速等情况；内部方面来看，白酒行业经历过去几年的较快发展积累了一定的社会库存，今年处于行业消化库存的时期，因此部分酒企实际业绩低于之前预期。

那么，白酒板块目前还有配置的价值吗？

结合板块估值水平和行业基本面情况，中长期来看，我认为白酒板块已经处于价值投资布局区间。中长期来看，酒类行业仍然处于结构化增长阶段，集中化、升级化趋势仍在。消费分级趋势明显，呈现出K型分化状态，即“消费升级”和“追求极致性价比”同时存在，因此创造符合老百姓对美好生活向往的消费升级产品和推出高性价比商品的企业都可能存在投资机会。在白酒领域，高端白酒和高性价比白酒都有可能存在投资机会。

端午节将至，白酒小旺季对后市影响几何？

总体来说，端午是年内承上启下的时点，可以窥探渠道及终端对下半年的情绪预期。从近期的渠道反馈来看，Q2动销呈现逐月环比提升的态势，其中端午预计对高端送礼、亲朋聚饮需求有一定带动。此外，7-8月升学宴可期。整体而言，我认为临近端午备货节奏有所加速，乐观的情绪仍存，预计整体会在平稳向好中度过。$长城量化精选股票A(OTCFUND|006926)$$长城量化精选股票C(OTCFUND|011463)$$贵州茅台(SH600519)$

综上，从中长期来看，白酒目前的估值已经回调至合理区间，市场情绪有所回暖，经济刺激稳中向好。我认为当前是具备一定配置性价比的时点。##白酒目前估值情况如何？#

参考文献：国金证券食品饮料行业周报：端午临近，如何看待白酒板块投资契机？@@天天精华君