基金经理尤国粱：分析半导体主题后续的投资逻辑

如何看待半导体主题后续的投资逻辑？

基金经理尤国粱：

√从宏观因素判断，今 年是平稳复苏的过渡年，成长方向比较占优势，半导体方向值得看好。

√细分来看，半导体行业上游的核心成长逻辑是国产化率的持续提升，因此国产化需求迫切、国产化率较低的环节，未来的长期增长空间与确定性较高，这主要包括设计环节上游的电子设计自动化软件，制造环节上游的部分设备、材料及设备零部件等。

√行业下游偏周期性品种，跟经济的相关度比较高，汽车智能化与国防信息化是增长相对确定的方向，其中一些公司从全年业绩展望来看，目前具有不错的性价比。

√另外，基于年内半导体行业基本面有望迎来拐点的预期，在行业基本面拐点前后，一些周期性较强的公司也将出现投资机会。

 不过，樱桃好吃树难栽。半导体行业前景虽好，但技术门槛高，个股波动大。对于普通投资者来说，借道公募基金或是更便捷的参与方式。

由尤国梁管理的$长城久嘉创新成长混合A(OTCFUND|004666)$（A类：004666，C类：010052）就是一只重点关注半导体产业链的优质基金（注）。

深耕半导体，自上而下抓主线 

通信工程专业出身的尤国梁，对半导体产业链的发展有着长期深入的跟踪和理解，在管理长城久嘉创新成长的三年间，尤国粱在纯半导体、功率半导体和军工半导体之间游刃有余，将产品打造成一只特色鲜明、业绩出色的创新成长类基金。

 尤国梁擅长自上而下投资，他的投资框架可以精炼为：自上而下、区分周期、紧抓主矛盾、顺应大趋势。在这套体系下，他的主要精力用于宏观判断和细分行业的筛选。尤国梁认为，在结构性行情为主的市场环境中，把握住重点方向尤为重要，“投资方向对了，个股选择会更容易、更有效率”。

 不过，自上而下的逻辑链条较长，给选股效率带来了一定挑战，对此，尤国梁用区分周期、抓主要矛盾的思路破解。他表示，不同交易周期，市场上影响股价变化的主要矛盾是不一样的，明确了交易周期，考虑问题和制定策略时就能够减少干扰项，更容易抓住重点。

 个股选择上，尤国梁同样秉持自上而下逐层筛选的思路，符合他审美的个股往往具备这样的特征：一是个股所处行业要符合时代发展趋势，最好处于景气度上升期；二是选择产业链地位高、成长空间大或稀缺性强的公司；三是要有大客户的认可。

超额收益显著，近两年业绩同类前8%

任职以来，尤国梁通过灵活捕捉细分行业的轮动行情，深挖优质潜力个股，取得了远超同期业绩比较基准和上证指数的业绩。

银河证券数据显示，截至3月31日，长城久嘉创新成长A过去一年、两年的业绩排名在灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类）中分列33/442、19/438，均位列同类可比基金的前8%身位。

此外，根据基金年报，截至2022年12月31日，长城久嘉创新成长A过去三年收获了53.69%的业绩回报，大幅跑赢同期业绩基准，后者仅6.41%。（产品过往业绩不代表其未来表现，评价结果并不是对未来表现的预测，投资需谨慎）