政策市

概念理解
　　“政策市”这个概念现在似乎正在被混淆和滥用。从以往直接针对股市出政策，或者说是

pic-info">政策市书籍

直接干预股市，到目前利用市场化的政策手段实现监管目的，这些变化体现了证监部门监管手法的改变。自从基金黑幕以及操纵股市的情况被曝光之后，要求规范之声再起，但此时的政策调控目标清楚不过地直指操纵股价的机构和庄家，政策的操作对象是完全不同的。对此有疑问的人都必须面对这样一个问题，你愿意在大家都遵守游戏规则的情况下玩游戏，还是愿意在一个游戏规则可以被肆意更改的情况下玩游戏？
　　现在确实有些投资者并不了解事情的实质，因此才会说：“不是说不搞政策市吗，怎么政策市又来了？”要知道，市场游戏规则的建立在任何国家都是通过某种形式的政策来实现的，只要不是通过政策来影响股票指数，规范市场的政策越严格越好。只有这样，基本的游戏规则才能建立得起来。遗憾的是，现在这样规范市场的政策，不是太多了，而是太少了。股市现象
　　2009年的政策市要重新解读，国金证券首席经济学家金岩石认为，即使仍然把现在的股市称为“政策市”，但政策市已经不能单纯地解读为之前的直接针对股市出政策，这样的政策往往没有好的

pic-info">股市现象

结果，印花税的调整已经是个很好的例子。从以往直接针对股市出政策，或者说是直接干预股市，到目前利用市场化的政策手段实现监管目的，这些变化体现了证监部门监管手法的改变。
　　在整个过程中除了国有股转持办法的出台，监管层几乎没有出台过任何所谓直接利于股指的政策，更没有召开三年前那样的动员会议。甚至不仅没有什么利好政策，最近一段时间里，监管的风声更不断加紧，多起业内违规事件案发。这在以往，都会被机构拿来反复研判 “政策动向”，而现在市场的表现则说明，机构已经不再为这些事情“分神”了，他们研究的对象变成了宏观政策及上市公司本身。政策淡化
　　2009年的A股是宏观驱动的，一方面是政策市，提高资金面；一方面是成长市，提高基本面。2009年的政策体现在对宏观和微观的双重影响上，宏观上“保八”的一系列刺激经济政策；微观上，从上市公司构决定看，银行占到了国内A股市值的1/3，而宽松信贷政策下银行基本面的改善带动股指的上升。
　　理解2009年政策市的作用，可以从三个层面入手：一是情绪面，稳定市场信心；二是资金面，提高了资金净流入；三是基本面，通过银行实现。总体而言，股市原先的那种政策市痕迹已经淡了很多，市场自身的影响力在加大。政策调控也逐渐变成一只看不见的手。基金经理们2009年几乎没有再收到过“窗口”指导。而上海一家基金公司产品部人士表示，2009年新基金的审批速度显得 “很快”。WIND数据统计，截至2009年上半年共有32只股票投资方向的基金成立。理性认识
　　央行在第二季度货币政策执行报告中首度提出“动态微调”，令A股连日剧烈调整。中国政府三部委

pic-info">政策市是经济发展的必然

负责人出面，高调澄清不会改变货币政策，温家宝总理翌日亦重申”坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策不动摇”，国际财经媒体表示，温家宝的表态如及时雨，为中国金融市场提供急需的安慰。　
　　金融海啸爆发以来，全球股市风云变幻，上演了一波上世纪1930年代以来最富戏剧性的反弹行情。从2009年3月份的低点大幅上扬，各地股市纷纷创下数年来或数十年来的最大涨幅。纵观全球股市可以发现，在各国政府竭力救市之下，投资者相信全球经济将逐步走出衰退。政策增强投资信心，成为全球金融市场的重要支撑力量。政策股市
　　中国股市的表现，在全球金融市场中最为突出。A股从2008年10月杪见底1664点以来，随着中国政府一系列扩内需、保增长举措的实施，投资者对经济下滑风险的忧虑逐步改变，推动A股9个月来上涨超过一倍，显示了投资者对中国经济未来持续快速增长的预期，这与中国实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策分不开。　
　　股市反弹是经济好转的先行信号，一方面，如果因为股市强劲反弹，涨幅超过经济复苏程度，便忧虑出现泡沫，发出政策转向信号，就有可能逆转经济复苏势头，必须倍加谨慎。另一方面若股市反弹的幅度长期超过经济复苏增长的力度，也非健康的表现，的确需作十分小心的微调加以抑制。股市需要政策支撑，也需要走出政策市。目前中国股市热钱充裕，扩张性的经济刺激政策继续发挥作用，但实体经济的支撑有待加强。当实体经济真正复苏之际，才是中国股市走出政策市之时。港股在未来一段时间，依然会对中国的宏观经济政策十分敏感。

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