债务凭证

债务凭证

Certificate of Indebtedness

 

美国财政部发行的短期债务工具,期限不超过一年,类似国库券。债务凭证按约定的票面利率支付利息,这与国库券按面值贴现发行不同。债券凭证的主要客户银行公司和富有的个人。

什么是债务凭证


  债务凭证是指在信用活动中产生的、用以证明债权债务关系的书面凭证。


债务凭证的分类


  债务凭证存在于各种信用形式中:

  在商业信用中,债务凭证表现为各种形式的商业票据,如商业本票商业汇票等;在银行信用中,债务凭证表现为银行券、银行票据以及各种形式的银行存款凭证等;

  在国家信用中,债务凭证表现为各种期限的国库券;

  在消费信用中,债务凭证表现为各种形式的抵押凭证等。

  除此之外,债务凭证还包括各筹资主体所发行的其他各类债券,如国内市场的市政债券公司债券以及国际市场外国债券欧洲债券等。

  债务凭证的不同期限分:

  按债务凭证的不同期限,可将债务凭证分为货币市场上的债务凭证和资本市场上的债务凭证。

  在货币市场上,债务凭证的期限通常不超过一年,主要有短期国库券、商业票据转让定期存单以及各种欧洲货币等。

  在资本市场上,债务凭证主要有各国政府发行的中、长期国债

  按照一般的习惯,人们将期限不超过一年的债务工具称作短期利率工具,以短期利率工具为合约标的物的期货交易称为短期利率期货;而将超过一年的债务工具称作长期利率工具,以长期利率工具为合约标的物的期货交易称为长期利率期货

  通常将偿还期限不超过1年的国债称为短期国债,而将偿还期限在1年以上的国债称为中长期国债。在美国,通常将偿还期限在1至10年之间的国债视作中期国债,而将偿还期限在10年以上的国债视作长期国债

  短期国债的付息方式与中长期国债有很大差别。短期国债通常采用贴现方式发行,到期按面值进行兑付。中长期国债通常是附有息票附息国债,通常的付息方式是在债券期满之前,按照票面利率半年付息一次,最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。


债务凭证的价格


  债务凭证价格决定于:


  • 债券面值

  • 债券的期限(剩余期限)

  • 债券息票利率

  • 当时的市场利率

  • 债务凭证的价格收益率计算


      (一) 有关利率的基础知识

      (1) 单利。用单利计息时,利息等于本金与计息期利率及计息期期数的乘积。设P为本金,i为计息期利率,n为计息期期数,Sn为n期末的本利和,则 Sn=P(1+ni)

      (2) 复利复利单利的差别在于计息时必须将前期利息转入本金后再行计算,即Sn=P(1+i)n在计算复利时,如果计息周期为一年的话,则计息期利率即是年利率,而如果计息周期短于一年,就会引起名义利率实际利率的问题了。设r为名义利率,m为一年中的计息次数,则每个计息期的利率为r/m,因而实际利率 i=(1+r/m)m-1

      (二) 短期存款凭证及短期国债价格收益

      短期存款凭证及短期国债通常都采用单利计算法。一般来说,计算涉及四个因素,即期初价格(称为现值)、期末价格(称为将来值)、时间长度、收益率。将来值=现值*(1+年利率*年数)

      (三) 中长期国债价格收益

      中长期国债通常采用复利计算法,原因在于中长期国债通常是附有息票的,这就导致流通期之间有多笔现金流发生。