股利贴现模型


  股利贴现模型(Dividend Discount Model),简称DDM,是其中一种最基本的股票内在价值评价模型。
  威廉姆斯(Williams)1938年提出了公司股票价值评估的股利贴现模型(DDM),为定量分析虚拟资本资产公司价值奠定了理论基础,也为证券投资基本分析提供了强有力的理论根据。原理
  内在价值是指股票本身应该具有的价值,而不是它的市场价格股票内在价值可以用股票每年股利收入现值之和来评价;股利是发行股票股份公司给予股东的回报,按股东的持股比例进行利润分配,每一股股票所分得的利润就是每股股票股利。这种评价方法的根据是,如果你永远持有这个股票(比如你是这个公司的老板,自然要始终持有公司股票),那么你逐年从公司获得的股利的贴现值就是这个股票的价值。根据这个思想来评价股票的方法称为股利贴现模型。公式

1.基本公式

  股利贴现模型是研究股票内在价值的重要模型,其基本公式为:
  
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  其中V为每股股票内在价值,Dt是第t年每股股票股利期望值,k是股票期望收益率。公式表明,股票内在价值是其逐年期望股利现值之和。
  根据一些特别的股利发放方式,DDM模型还有以下几种简化了的公式:

2.零增长模型

  即股利增长率为0,未来各期股利按固定数额发放。计算公式为:
  V=D0/k
  其中V为公司价值,D0为当期股利,K为投资者要求的投资回报率,或资本成本

3.不变增长模型

  即股利按照固定的增长率g增长。计算公式为:
  V=D1/(k-g)
  注意此处的D1为下一期的股利,而非当期股利

4.二段、三段、多段增长模型

  二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长,l外按照g2增长。
  三段增长模型也是类似,不过多假设一个时间点l2,增加一个增长率g3意义
  股票价格市场供求关系的结果,不一定反映该股票的真正价值,而股票价值应该在股份公司持续经营中体现。因此,公司股票价值是由公司逐年发放的股利所决定的。而股利多少与公司经营业绩有关。说到底,股票内在价值是由公司的业绩决定的。通过研究一家公司内在价值而指导投资决策,这就是股利贴现模型的现实意义了。