【金吾好书《手把手教你港股打新》】香港市场和港股打新介绍，有没有跟你想的不一样？

香港是全球顶尖规模的新股市场之一，IPO（首次公开募股）融资总额多年居全球前列，IPO融资金额曾经连续3年位居全球首位。

01香港新股市场

想要进行港股打新，当然要先好好了解香港的新股市场。

香港IPO实行注册制，不强制要求拟上市公司盈利。

根据《主板上市规则》，在港交所主板上市只需要满足 “盈利测试”条件、 “市值/营收/现金流测试”条件、“市值/营收测试”条件三者中其中任意一项测试条件即表示符合港交所的上市要求。具体如下图。

除了常规的注册上市，港交所在2018年4月修改了《主板上市规则》，进行了25年来最具颠覆性的几项上市改革：

第一个是放开同股不同权架构的公司在港交所上市；

第二个是允许不符合主板财务资格测试的生物科技公司在港交所上市；

第三个是开辟了在香港做第二上市的公司的渠道。

我们一个一个详细来说明。

【‘同股不同权’公司上市】

很多投资者对“同股不同权”并不是很熟悉，这里重点介绍一下。港交所要求这类拟上市公司有几点要求：

1. 必须是创新产业；

2. 公司业务要有高成长记录；

3. 公司曾获得第三方投资；

4. 公司市值最少100亿港元，如预期市值少于400亿港元要求最近一年的收入不低于10亿港元；

5. 不同投票权架构下的受益人必须在上市后一直担任公司董事，受益人的投票权不得超过普通股投票权的10倍；

6. 上市后在公司名称后加“W”标记。

同股不同权公司的规定吸引了小米集团、美团等内地创新公司在港上市。

【未盈利生物医药公司上市】

对于不符合主板上市财务要求的生物科技公司，港交所又会有什么要求呢？

1. 公司上市时预期市值最少为15亿港元；

2. 公司可以没有收入，但是要求公司产品已通过第一阶段临床试验，且主管当局不反对公司开展其后的临床试验，

3. 要求公司获得至少一名资深投资者的投资

4. 若公司想改变主营业务需要获得港交所同意

5. 上市后公司名称添加“B”标记。

对于生物科技公司的新规，港交所主要是为了吸引处于研发阶段的制药公司。生物科技股，从2018年开始，大批量的在港交所上市，2019年、2020年达到了高峰期，截至2022年2月17日，根据万得数据统计，港股带B的生物医药股有43只。

【二次上市】

而为了吸引此前出海的大型互联网公司，比如阿里巴巴、百度、网易、京东等知名企业回港，港交所开辟了在香港二次上市的渠道。这一举动，也大大促进了香港IPO市场的繁荣。有媒体曾经统计过，2018年-2021年，二次上市的募资规模，占据了港股IPO募资规模的38.9%，达3,014.66亿港元。

对于这类公司，港交所要求：

1. 最近两年在合资格交易所上市的合规记录；

2. 2.公司市值最少为100亿港元，如预期市值少于400亿港元要求最近一年的收入不低于10亿港元。

书中还提了一下“介绍上市”，当年港交所自己，就是通过这种方式在联交所上的市。但是这种方式不涉及发行新股，不进行融资，所以港股打新不涉及这类新股。这里不再展开说明。

02港股打新

介绍完香港新股市场，我们来说说为什么要进行港股打新？

与A股新股长期保持不败神话不同，港股打新有“破发”概率，而且概率可能还不低。那为什么近年来还是有越来越多的人关注港股打新呢？

实际上，通过统计，我们可以发现，2019年-2020年的港股新股收益率整体收益很不错，破发率也不高。2021年受港股市场整体环境的影响，新股也在这一年进入了低谷期，不过最近一年的数据也不算很难看：

数据来自【金吾IPO】

虽然作者自己的实操案例时间比较久远，但是投资逻辑是相对稳定的，市场规律也总是围绕一条主线上下波动，所以，“历史总是惊人的相似”这句话有一定的道理。他的经验我们仍然可以借鉴参考。

1.港股打新的收益率很好

作者参与港股打新是2007年牛市时期阿里巴巴首次在香港上市，初次印象就是中签率比内地高、可以融资申购、融资利率低。后来通过负责集思录港股打新数据发现，从大数据角度看，港股打新实际就是长期统计套利，但港股打新有自己特定的规则。

从2017年9月28日至2018年11月20日的大约1年零两个月时间内，总计有232只新股在港交所挂牌。如果开设一个港股证券账户，入金5万元专门用来港股打新，我们计算港股打新费用将港股新股申购费用假设为零，以此计算，232只港股新股每只打1手的理论收益为39156港元，理论收益率为78%。

为验证以上结论，作者在2018年2月初在两家券商开了两个小额资金账户参与港股打新，其中甲账户初始资金量为2万港元，乙账户初始资金量为2.3万港元，当然，且并不是每只新股都打，而是根据自己的选择方法参与部分港股的打新，尽量避免亏损。截至2018年11月20日，甲账户收益率为56%，乙账户收益率约为15%。

综合来看，港股打新适合小资金多账户，因为港股新股的1手中签率高，对于刚刚在港股开户的投资者，非常适合从港股打新开始锻炼港股交易操作。

2.港股市场的新股破发率

很多人认为港股新股破发多。我们先来看作者统计的数据：自2016年至2018年7月期间，港股总计发行新股399只，其中90只破发，平均破发率约为22.56%。

这90家破发的公司中，其中建筑类19家，占比约为22%；科技与软件类8家，占比约为9%；金融类、医疗医院类和公用事业类各5家，分别占比约为6%。

接下来是金吾给大家整理的2019年-2021年的数据：

最近一年新股盈利情况统计：

近一年回报榜单：

盈利前十

亏损前十

前面说过，2021年受的是政策等大环境的影响，不过在“吃肉吃大肉，吃面吃小面”的情况下，勉强还是能稳的住吧。

第一期的分享到这里就结束啦！总的来说，港股新股市场潜力仍旧不小，感兴趣的朋友可以跟着我们解读的节奏一起来了解“港股打新”。