有违常识，缩减购债规模股市反涨，何解？

凌晨，美国联邦公开市场委员会公布了美联储最新的议息决议。通过声明可以得知，美联储可能很快就会放慢购买债券的步伐，同时还下调了美国今年的经济增长预期，不过市场所担忧的加息问题并没有出现，短期利率依然维持在接近0的水平。

那么“放慢购买债券的步伐”是有多慢呢？有分析指出，估计美联储将在12月份开始缩减购债，每月大概200亿美元。我都知道，此前美联储每月购买至少1200亿美元的国债和按揭抵押证券，如此持续缩减购债，差不多到明年年中就能彻底结束。

这里我们要先普及一个常识，美联储对市场投放货币有两个主要途径，一个是降息，这点比较好理解，也就是把钱存到银行利息会变低；第二个途径就是购买国债。可能有朋友会纳闷，为什么购买国债是释放资金呢？直接给老百姓发钱不就行了？不是这么回事的。美联储没有资格向民众投放现金，而政府没有资格印钱，所以他们两个部门就需要联合起来，政府发债券让美联储购买，以此筹集现金，然后才可以向民众发钱。

令人意外的是，美联储几乎可以打着明牌说：我要缩减购债规模了。可市场不仅没有恐慌，反而出现了反弹。全球除了日本股市外，其它主要经济体的股市收盘时都是上涨的，似乎这有违常识。

实际并非如此，不是每一次缩表或者加息都会引发股市下跌，因为它还需要结合经济与通胀比对着看。如果将问题简单化，理解起来就相对容易许多，股市是经济的晴雨表，大多数时间与经济发展的预期关系最为密切，一般情况下，市场货币多有利于经济发展提速，而货币少可能就会影响到经济增速，因此才会有加息缩表影响股市上涨这么一说。

不过有一种情况是例外，就是通胀大行其道之时，放出的货币越多，对经济的伤害越大。当下，全球通胀问题已经无需多言，基础材料的价格上涨已经到了令人咋舌的地步，减少货币投放反而有利于全球经济的复苏，对股市反而是利好。

我们可以看到，在美联储提出将会缩减购债规模之时，除了提前加息的俄罗斯以外，挪威、匈牙利和巴西都在当日提高了银行存款利息，以此应对通胀问题。

今天有朋友问老伊，说有财经人士认为美股之所以不跌反涨是因为其与美联储议息决议没有直接关系，17、18年那段时间美联储也是持续加息中，美股反而叠创新高。因此建议投资者无需过度关注美联储的议息决议。

老伊认为其逻辑前半部分是有道理的，而后半部分就有点盲人摸象的意思了。主要可能还是因为他们对经济、股市、货币、环境的理解有偏差吧，以点盖面与掩耳盗铃虽表面相似，但内含却差距极大。

那么针对美联储本轮缩表或者明年可能到来的加息问题，投资者该如何应对呢？老伊还是坚持以往的观点，不应对！

不应对的原因在于我们当下与美国的经济周期已不是同向波动，往常，由于货币的牵制和制造大国与消费大国的经济强关联。我们的货币政策几乎与美联储的货币政策同步而行，经济周期循环较为相似。不过随着人民币国际化的进程不断加快，再叠加疫情对经济影响程度不一，以及我们目前的货币政策与美国也大不相同，经济周期的循环往复已不再同步。所以美联储的议息决议对我们的影响已没有那么大了，只是在危机爆发初期，可能由于外资撤离的原因，造成一段时期的动荡而已。

不过，不应对不是不做准备，老伊在当下经济大环境中始终坚持6成股票持仓，保留4成现金流资产就在于应对这种不确定性的发生。朋友们可以看今年的股市，很多人都说不好做，可我们给出的两个组合收益均为正值且波动率小于市场30%以上就能说明其合理性。

未来，如果市场未出现降息或者降准的消息，那么老伊依然坚持6成股票仓位不动摇，以应对不确定性。

最后，老伊想说一说“趋势”这两个字。实际上根据股票或者板块趋势做投资不是什么坏事，至少比做逆向投资来得要容易。其实仓位控制也是如此，环境出现变化，向恶劣的方向偏移之时，可以选择减仓以控制风险，当整体环境转好之时，选择加仓以获取更多收益。可有些朋友总选择在投资标的或大环境刚刚出现转折时就选择逆向操作，那么可能就会受到不可承受的打击。

记住，“逆向”并非真的让你去接飞刀，而是在别人都不要筹码的时候，选择加入强者的阵营中。这里有一个关键词，就是“别人都不要的时候”，换句话说就是空头力量将要耗尽之时，才是逆向投资者接盘的好时机。