由于中国科技股面临压力，B站在香港上市首日收跌
原创 徐运红 头部观察
由于中国科技股面临压力，B站在香港上市首日收跌
观察要点
1. 哔哩哔哩在香港二次上市首日下跌约1%，发行价为每股808港元。
3月29日，中国视频平台运营商哔哩哔哩(Bilibili)在香港上市首日收盘走低。这家在纳斯达克上市的中国科技公司上周将发行价定为每股808港元，募集资金约200亿港元（26亿美元）。Bilibili香港上市股票在开盘几小时内跌幅高达6.8%，至753港元。但之后该股收复了部分失地，最终收于800港元，下跌约1%。
2. 随着中美之间的紧张关系加剧，包括阿里巴巴和百度在内的中概股都选择返港进行二次上市
哔哩哔哩已经在美国纳斯达克(Nasdaq)上市，这是它的返港二次上市，与首次公开发行(IPO)不同，二次上市通常不会在第一天出现大幅价格波动。许多在美国上市的中国企业在香港进行了二次上市，包括阿里巴巴、百度等。近日，中美之间的紧张关系威胁到在华尔街上市的外国公司。上周，美国证券交易委员会(SEC)通过了一项法案，可能提高对外国公司的审计要求，并赋予有关部门权力，可以强制将某些违反其规定的中国公司退市。二次上市被视为中概股对冲被摘牌风险的有效路径。
Bilibili纳斯达克上市股票近期也表现低迷，且科技板块近期也普遍疲软。在美国国债收益率上升削弱投资者对科技板块的热情之际，Bilibili的ADR过去一个月下跌了23%。不过，尽管近期有所回落，Bilibili的ADR过去12个月仍上涨了三倍多。哔哩哔哩在香港上市的同时，中国科技股也在遭受抛售。上周，一些最大的双重上市公司在短短几天内就损失了数十亿美元的价值。这些公司不仅面临着在美国退市的威胁，还面临着国内监管机构越来越严格的审查。
3. 哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿认为二次上市首日下跌归咎于资本市场大形势较差
哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿将此次下跌归咎于在美上市的中国股票的“黑天鹅”暴跌，他表示“资本市场大形势比较差，应该算是黑天鹅事件。”（黑天鹅事件Black swan incidents指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负反应甚至颠覆）。而上周美国证交会SEC通过HFCA法案临时修正则是导致在美上市的中国股票出现创纪录暴跌的导火索。陈睿表示，我相信未来公司会证明价值。今天有一种 Yesterday Once More（昔日重现）的感觉。陈睿回忆起哔里哔里在纳斯达克(Nasdaq)上市时候的破发，并表示未来十年没人会记得这件事。
此外，大规模倾销以及纽约股市暴跌，也进一步打击了市场情绪。彭博(Bloomberg)数据显示，包含50只在美上市中国股票的标普指数(S&P Index)上周暴跌11.7%，创下该指数自2015年6月推出以来的最大跌幅。百度、拼多多、京东、蔚来汽车和阿里巴巴集团都在其中。
在新股上市首日可能出现的涨幅的吸引下，香港投资者经常涌入新股市场。但自今年2月以来，随着全球科技股遭遇抛售，这种涨幅几乎消失了。这种变化可能会给众多即将上市的公司带来一些负面影响，包括腾讯音乐娱乐集团、微博和唯品会的二次上市计划。
4. 哔哩哔哩遭遇市场质疑，被认为估值较高
分析师认为，与其他同行相比，哔哩哔哩的估值较高。该公司股价在过去一年飙升了400%以上，其市场估值是纳斯达克上市公司爱奇艺的两倍多。爱奇艺是百度支持的视频分享平台，拥有更大的活跃用户基础和更多的用户。腾讯持有哔哩哔哩11.6%的股份，而阿里巴巴在哔哩哔哩香港上市后持有8.2%的股份。哔哩哔哩的招股说明书显示，该公司上季度的全频谱视频社区每月活跃用户达到2.02亿，其中86%的用户年龄在35岁以下。尽管香港股市近期开盘表现平平，但投资者仍继续支持新股上市。一份文件显示，哔哩哔哩的发行获得了散户投资者174倍的认购，机构投资者11.9倍的认购。
政策分析师点评
1. 由于近期美国监管日益严格，中概股遇到过去5年来最大跌幅。投资者在长期利率上升后纷纷逃离科技股，削弱了科技公司未来的估值前景。于此时返港二次上市，似乎不是一个好时候。早B站一周在港二次上市的百度也于首日破发，连续三天下跌超20%。科技股的持续抛售影响了香港上市首日的表现，因为这些股票在定价数天后才开始交易。哔哩哔哩于上周二3月23日就确定了最终发行价。
2. 在市场环境极端波动的情况下，B站依旧获得了认购174倍的倍率，在资本市场受到追捧。2015年以来，B站获得资本市场青睐，被视为成长很快，发展很好的公司，腾讯、阿里巴巴、索尼都是其投资者，但它最近也遇到了市场对其估值过高的质疑。从近五年来看，B站表现优异，营业收入增长了90.60倍，五年年均复合增长率达146.82%。B网站的主营业务视频在未来几年仍是增长市场，作为头部视频平台，B站还是有成长空间的。
3. 此外，我们认为在美上市的中国科技股的暴跌对一些人来说可能是一个长期买入的机会。虽然无法预测近期的价格波动是否会引发未来的被迫抛售压力和风险情绪升温，但此次大规模抛售确实与这些公司的基本面无关。尽管随着估值下跌，科技股仍有进一步下跌的的空间，但我们长期看好一些业绩优良、质量较高的蓝筹股，比如阿里巴巴、腾讯、百度等。（相关信息来源于CNBC NEWS、华尔街日报、彭博社、福布斯中国等国内外网站）
涉及行业
科技行业、视听行业、电商行业
涉及企业
哔哩哔哩、阿里巴巴、腾讯、百度、索尼、京东等