卤味“鸭王”，走下神坛

“卤味三巨头为什么失宠”、“休闲卤味怎么不香了”、“卤味为什么卖不动了”、“年轻人为何不爱吃鸭脖了”的话题轮番冲上热搜榜单，不断引发消费者对于卤味产品的讨论和思考。

近日，卤味三巨头之一被称为“鸭王”的周黑鸭披露了营收净利双降的财务业绩。业绩承压背景下，周黑鸭在半年内关掉360家门店。

周黑鸭，到底怎么了？

净利润同比下滑67%

2024年上半年，周黑鸭实现营收12.60亿元，同比下滑11%；归母净利润3291.3万元，同比大降67.7%。

对于业绩下滑，周黑鸭将其归因于消费环境尚未明显恢复，外部需求不振导致销售量减少，收益减少。同时直营店数量增加导致人工、租金等刚性费用同比增加，产生了负经营杠杆影响。加之联营公司公允价值变动，预计带来的亏损不超过3400万元。

业绩发布后，周黑鸭又发布了人员变动的公告。消息称，原执行董事行政总裁及董事会策略发展委员会委员张宇晨，因个人原因辞职，继任者是已经退居幕后7年的周富裕。

周富裕接任前一天在社媒发布了“周黑鸭要回归经典”的言论。创始人回归，往往意味着企业经营步入了困境，需要向企业重新注入“强心剂”。

「快马财媒」发现，周黑鸭的业绩早在2022年就出现了问题。2022年，周黑鸭净利润大降91.99%。消息传出，资本市场惨遭腥风血雨，股价在3天内跌掉了33%。

为了提振投资者信心，周黑鸭公开表示将努力实现2023年2亿元以上的年度利润，并显著提及“这是一个目标而非预测”。但事实上，2023年周黑鸭净利润虽然大增了357.1%，但仍然只有1.16亿元，没能完成“2亿元净利润”的承诺。粗算下来，只完成了业绩目标的6成。

周黑鸭不能高枕无忧，其他如煌上煌、绝味食品等卤味企业交出的“成绩单”，也比较惨淡。煌上煌上半年营收下滑7.53%，绝味食品上半年营收下降9.73%。

业绩的变化也与门店大幅减少息息相关。「快马财媒」发现，相较去年底，周黑鸭的数量减少360家，降至3456家。另外两家卤味企业，煌上煌的门店数量从2023年底的4497家降至4052家，减少了445家；绝味食品在2023年底时门店还有14969家，2024年上半年减少了981家。

伴随宏观和消费环境的变化，原先跑马圈地式的开店策略已经行不通了。在未来，只有精耕细作，才能保障单店的营收和利润。只有这样，才能保障加盟商的利益和企业的整体利益。

为何卖不动了

在经历了21世纪初十多年的野蛮生长后，多家卤味企业赶上了资本化浪潮，并成功登陆资本市场，开启了新发展之路。但近年来，伴随市场环境和消费者需求变化，卤味行业在激烈的竞争中面临着前所未有的挑战。

为了保证营收和利润，卤味产品们卖得越来越贵。周富裕也曾因“吃货评价的周黑鸭号称是鸭脖界的爱马仕”而倍感自豪。「快马财媒」从周黑鸭官方小程序发现，一盒230克甜辣经典味的锁鲜卤鸭脖售价39.9元，一盒140克的甜辣经典味的锁鲜卤鸭舌售价高达58.9元。财报显示，2021年至2023年，周黑鸭客单价分别为57.80元、57.90元和56.90元。

对于高昂的售价，社交媒体上吐槽随处可见。小红书上，关于“卤味刺客”的帖子数不胜数，“随便买一点就是几十块，都能买只鸭了”。

鸭脖越卖越贵，但企业的毛利率却呈现出下降态势。「快马财媒」发现，从2021年到2023年，周黑鸭的毛利率从57.78%降至52.42%。对于毛利率下跌，周黑鸭将其归因于原材料价格的上涨。

原材料价格上涨，卤味巨头们也纷纷涨价。绝味鸭脖在2022年对旗下产品进行了两次调价。煌上煌压降鸭掌、鸭翅等产品进行大幅提价。据中银国际的研报显示，周黑鸭鸭脖的价格从2012年的每斤45元，涨到2024年的每斤60元。

除了越卖越贵之外，作为休闲食品的卤味，在市场环境不确定性加剧以及“”成为主流的当下，作为消费主力的年轻人开始吃不起高价卤味了。艾媒咨询的数据显示，卤制品价格在21-30元之间的占比接近30%，成为年轻消费者最青睐的价格带。

“鸭王”跌落神坛

周黑鸭于2017年登陆资本市场。这一年，周黑鸭实现营收32.49亿元，净利润7.6亿元。作为对比，绝味食品的净利润只有5亿。也因为此，周黑鸭收获了“鸭王”的称号。

只不过，周黑鸭的好日子也就到此为止。自此以后，周黑鸭的营收震荡下跌，从2018年的32.12亿元跌至2020年的21.82亿元，随后几经波折，2023年营收达到27.44亿元。营收没能回到2017年上市初的高点。

净利润的走势亦如此。2017年净利润7.61亿元没想到就是巅峰。从2018年的5.4亿元一直降至2022年的0.25亿元。好在2023年有所反弹至1.16亿元。

二级市场上，截至9月20日午间，周黑鸭的股价报1.46港元/股，总市值33.11亿港元（约合人民币29.94亿元）。在9月16日，周黑鸭股价创造了历史新低，为1.37港元/股。

作为对比，绝味食品市值77.30亿元，紫燕食品的市值为64.46亿元， 煌上煌的市值也有35.14亿元。曾经的“鸭王”周黑鸭成了垫底的“副班长”。