四年后再度IPO，闪送缺钱了？

继2020年达达集团赴美IPO，2021年底顺丰同城IPO后，即时配送玩家闪送也要赴美上市了。

「快马财媒」发现，闪送已经在9月13日向SEC提交了F1文件。招股书显示，创始人薛鹏直接持有闪送股份22.7%，同时薛鹏及其家人又通过Snoweagle-s Limited信托持股20.7%，系第一大股东。截至2024年6月30日，闪送披露已拥有注册骑手270万人。

值得注意的是，这是时隔四年后，闪送再次启动上市计划。闪送IPO最早可追溯到2020年。时任闪送副总裁杜尚骉公开表示，闪送会在不久后上市，拿下“即时配送第一股”。但同年达达抢先一步IPO。紧随其后的疫情，让即时配送行业迎来快速发展，但也让行业迎来了巨大的泡沫。

如今，即时配送领域已经不同以往，京东、美团等玩家纷纷加码，闪送再度上市不仅要面临达达、顺丰同城的竞争，还要面对京东、美团等玩家的围剿。

从闪送的行业地位、成长性看，闪送要想在资本市场获得认可和关注，并不容易。

IPO补充“弹药”

成立于2013年的闪送是最早入局即时配送的玩家，通过经纬创投、顺为资本和鼎晖创投的数轮投融资，闪送坐上了行业“领头羊”的位置。

但2016年，即时配送行业一轮大规模的整合，改变了闪送的行业地位。这一年，即时配送领域的玩家分成了面向用户的点对点同城速递公司，如闪送、人人快递和UU跑腿等，以及面向企业客户的点我达和达达等。

面向企业的玩家在经历后续的O2O大战后，逐渐被电商、外卖平台整合收并购。其中，达达投入了京东的怀抱，点我达则被阿里收购，专注于为饿了么外卖订单配送提供服务。

闪送则因经营模式差异等原因，并未受到外卖平台、电商平台玩家的青睐。也因为此，闪送错过了高频的外卖即时配送的大发展，但也因此从细分赛道中杀出了一条血路。十多年间的8轮融资，将闪送保驾护航送到了IPO门口。

不过，闪送早在2020年就计划上市，如今过了四年时间，IPO才有了新进展。同时，在2021年完成由顺为资本、SIG海纳亚洲等共同投资的1.25亿美元的D2轮融资后的三年多时间里，闪送没有再拿到过融资。

在即时配送领域的地位，闪送也已经出现了掉队的迹象。据头豹研究院发布的《2023中国即时配送行业研究报告》显示，闪送不管是骑手数量还是覆盖区域，都比不过美团配送、达达、蜂鸟极配和顺丰同城等行业玩家，行业渗透率已明显滑落至第二梯队，业绩增速出现了明显放缓的迹象。

「快马财媒」从招股书发现，从2021年至2024年上半年，闪送收入分别为30.40亿元、40.03亿元、45.29亿元和22.84亿元，对应净利润分别为-2.91亿元、-1.8亿元、1.1亿元和1.24亿元。

如此业绩表现背后，是骑手即时配送成本的逐年高企。从2021年至2023年，闪送支付给骑手的薪酬奖励分别为27.51亿元、36.14亿元和39.75亿元，占营收比重分别为90.5%、90.3%和87.8%。

值得注意的是，虽然闪送骑手的薪酬和奖励逐年高企，但每单的平均收入却出现了逐年下滑。从2021年至2024年上半年，每单平均收入分别为19.12元、18.79元、16.71元和16.55元。

在「快马财媒」看来，受制于骑手薪酬和奖励的影响，闪送很难通过扩大规模来削减成本。加之市场竞争愈发激烈，即时配送随着订单量的增加每单的价格越来越低，最终反噬到闪送的业绩表现上。

而且，在2021年拿到1.25亿美元融资后，闪送估值一度高达20亿美元（约合人民币129.03亿元）。但在2024年胡润全球独角兽榜单上，闪送低估值仅为71亿元。也就是说，三年多时间，闪送的估值已接近“腰斩”。如今选择流血上市，闪送需要补充弹药来应对行业的激烈竞争。

被迫卷入价格战

伴随近年来即时零售向全品类、全场景渗透，这一赛道被行业极度看好。《“即时+”2023即时零售发展趋势白皮书》预计，2023到2030年即时零售市场规模年均复合增长25%，到2030年有望增至3.6万亿元，相当于同期社零总额的6%。

社零的6个百分点，吸引了越来越多即时配送服务的玩家。除了快递、电商和外卖巨头不断持续加码外，包括滴滴、货拉拉和高德地图等新玩家，也盯上了即时配送这块蛋糕。

新玩家入局，势必引发价格战的升级。

5月16日，京东将原先的京东小时达和京东到家整合推出了“京东秒送”服务，宣称最快9分钟实现送货上门。7月3日，淘宝主站位“小时达”新增了一级流量入口，联合商家开设1小时达旗舰店。

价格战打的越猛，耗时越长，对闪送的影响最大。谁能够将烧钱进行到底，不仅考验平台的规模效应，同时更考验玩家们的资金储备。

达达、顺丰同城们背后都有大金主持续投入，有数据显示，从2017年至2022年，达达在6年时间内的亏损接近130亿元，顺丰同城也连亏五年，在2023年才刚刚实现了0.51亿元的盈利。反观闪送，不仅没有大金主，近年来还遭遇了增长瓶颈。所以，要想熬过价格战，只能进一步牺牲利润空间。

而且，闪送的同行在登陆资本市场后的表现，也并不算好。达达集团当年以16美元的价格发行上市，最高涨至61.27美元，但如今的股价只有1.18美元，跌幅接近90%，总市值仅剩下3.07亿美元。顺丰同城当年以16.42港元/股登陆资本市场，如今跌至10.94港元/股，跌幅也超过了33%。