孙宏斌哭了：融创复牌首日遭腰斩！微软大格局搞“开源”，A股闻风下跌！未来高度关注……

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边江、凝叶| 作者 

价值线导读

曾经的地产龙头之一，港股融创中国今日复牌吸引了很多投资者的目光，结果一开盘股价就大跌超50%，直接腰斩，市值仅剩一百多亿港元。

财报显示，2021、2022这两年融创中国亏损超过了650亿元。

今日A股市场上，AI赛道中以通信、半导体为首的算力方向跌幅较大，这或与微软宣布开源Deep Speed Chat有关。

未来，高度关注市场热点的分化：AI内部的分化会如何展开，AI外部会否有新的大主线走出来。

融创中国复牌遭腰斩

时隔一年，港股融创中国复牌，股价却遭遇腰斩。

至收盘，融创中国单日大跌55.4%，市值仅剩111亿港元，自2020年初的高点已经蒸发超过95%。

2022年4月1日融创停牌前，股价报4.58港元，总市值249.56亿港元。

本次融创中国能够复牌，是因为披露了此前迟迟不能披露的年报。融创分别在去年12月、今年3月底完成发布2021年年度业绩、2022年中期及全年业绩，上市规则规定的所有财务业绩均完成刊发。

财报显示：2021年融创亏损达到382亿元；2022年融创亏损达到276亿元。两年合计亏损超过650亿元。

同时，近期融创约百亿美元规模的境外债重组迎来了进展。 3月29日，融创中国召开境外债务重组说明会。融创中国董事会主席孙宏斌在说明会上认错，公司出现流动性困难，主要是因为追求规模的惯性让公司在投资上过于乐观和激进，在管理上也存在授权过于下放等问题，导致安全垫不够厚，没能经受住这一轮考验。

在融创停牌的这一年间，港股地产股哀鸿遍野。

数据显示，2022年60家港股房企中53家出现市值下跌，截至2022年底的平均市值为215亿港元，比当年初整体下降23%。与2021年平均800多亿的峰值相比，下降幅度超70%。

值得一提的是，碧桂园从2022年4月份的5块多港币最低跌至1港币，中国恒大仍在停牌之中。

微软搞开源，A股算力崩了

今日A股市场上，人工智能板块大分化。

其中算力方向的通信、半导体、元器件等大幅下跌，而游戏传媒细分方向略为强势。 AI算力产业链的回调，除短期涨幅较大外，也与微软宣布开源了Deep Speed Chat有关。

日前，微软宣布开源Deep Speed Chat，大幅提升大模型训练效率。Deep Speed Chat是基于微软Deep Speed深度学习优化库开发而成，具备训练、强化推理等功能，还使用了RLHF（人工反馈机制的强化学习）技术，可将训练速度提升15倍以上，成本却大幅度降低。

从今天的大跌可以看出市场在担忧大模型训练门槛下降可能会减少对AI算力的需求。

但有机构人士称，大模型方面，我们肯定是要独立自主的，甚至不排除一些央企联合国家实验室亲自训练政府相关数据的大模型和应用场景。因为核心数据绝对不可能“投喂”给海外大模型。

开源这种事情在国内几乎没啥土壤，其实看云计算时代的云存储就知道了，各个地方都互相不信任，民企与民企之间相互不信任，基本上都是各个派系及后面一帮盟友和小弟。

所以微软开源这事影响不会太大，更谈不上对国内大模型的颠覆，竞赛还是要搞的。

长期来看，算力依然是星辰大海，大模型全面铺开将会指数级提升推理算力需求，算力需求仍有望迎来爆发式增长。

高度关注市场热点分化

目前的宏观数据数据并不支持A股整体性的大行情展开，市场依然会是局部结构性行情。

AI大跌后，高度关注市场热点的分化：包括AI内部分化以及AI外部是否能有新的大主线走出来。

（一）AI内部的分化

首先，AI赛道中的一些核心龙头公司大概率在分化中强者恒强，特别是受益算力需求暴增硬件方面出货量持续放量的公司。这就需要我们回归价值本身，寻找主营业务能够真正受益且能不断释放业绩的公司，例如华工科技、昆仑万维等。而一些纯粹靠概念支撑起来的公司股价很可能哪来的，回哪里去。

其次，关注AI网络监管这个细分赛道。近两周全球陆续有国家在宣布要短期严监管ChatGPT。4月11日，我国正式发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，为产业的监管作出指引方向。未来AI网络监管和网络安全赛道将是明显受益的领域。

还有数据要素的重要性值得重视。今日，在“2023数字经济峰会”会上，广东省政务服务数据管理局局长杨鹏飞透露，《广东省数据条例》即将出台，广东正研究推动将数据生产要素纳入国民经济核算体系。昨日天风证券研究所所长赵晓光表示，由ChatGPT引领的数据革命将成为2024年前后投资的两条主线之一。

（二）AI外部的崛起：医药及部分新能源

近两周，不管是A股还是港股，医药股轮番大涨。A股医药龙头恒瑞医药本月上涨超10%，一些底部超跌的CRO最近开始拉出大阳线，例如美迪西。港股的创新药龙头百济神州本月更是涨超20%…… （恒瑞医药K线图） （美迪西K线图） AI 外部，医药大板块已经不知不觉走强出来。究其原因，有三个方面：

一是医药股自从1月份阶段性见顶之后，一直处于回调状态，不少股票回调幅度超过20%，目前估值却处在低位，性价比优势明显。

二是经过长时间的调整，医药股的利空因素如集采、医保控费、新药研发审批趋严等都已被市场消化，目前不论是政策上、监管上，还是行业面、公司面，都恢复到正常发展状态。

三是医药股同消费股一样，也是有能力穿越周期，长期走牛的行业。随着经济恢复，居民健康医疗的需求稳步上升，加上创新药的新产品推出，医药股业绩将转好。

另外，一些股价超跌后的新能源股票最近底部蠢蠢欲动，例如德方纳米、湖南裕能等。 （德方纳米K线图） （湖南裕能K线图） 这些公司本身业绩很好，远期的看点仍在。近日资金不断放量，这时跟随入局静待开花也是一种稳妥的选择。