但斌加仓！消费股三季度能否获得超额收益？如何在不确定性中寻找相对确定的机会？

价值线研究院 • 2022-07-04 00:02

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鸡毛信 | 栏目风飞扬、边江| 作者风飞扬 | 编辑 价值线导读

上周A股完美收官2022年上半年行情，不仅甩掉了美股阴跌不止的负能量，还轻轻松松收复了3400点的失地。相信大部分投资者都从今年1-4月的坑里爬了上来，可能还有不小的盈余。

价值线统计显示，假若以2021年9月14日沪指在3723点高位时为基准日，截至2022年7月1日，两市已有1486只股票超过或齐平了当时的股价，数量占两市的约三分之一。也就是说，即便你倒霉得不成人形，恰好在近十个月股市最高点当日满仓买入了股票，到今天也至少有三成的概率扭亏为盈。

而在这1486只已经齐平或超过3723点时股价的股票中，有67只股票股价涨幅超过100%，其中涨得最夸张的是九安医疗，涨幅过815%；有171只股票涨幅在50-100%之间，有375只股票涨幅在20%-50%之间。

也许你会哭丧着脸说，上涨的都是别人家的股票，我就是那三分之一以外的倒霉蛋，现在还卧在坑里给别人当人梯呢。那你就要反省一下，是不是多学习学习，抽那么点时间多读读价值线的文章。

今天已经进入2022年下半年了，三季度如何扩大胜利果实或者打个漂亮的翻身仗？本期价值线鸡毛信就来和你韶韶（聊聊）在三季度的不确定性中相对确定的投资机会。主要包括两方面，一是消费复苏的机会；二是半年报预增概率比较大且还没充分上涨的股票，尤其是热门赛道上游受益较大的公司，以及受益于疫情防控业绩大幅增长的公司。

除此之外，一些股价超跌但基本面发生重大变化的公司也值得关注，例如恒瑞医药。

消费复苏的信号太明显

6月28日，国务院联防联控机制发布的第九版防控方案就像一个发令枪，一声枪响后，憋了大半年的人们就像运动员一般争先抢后地奔向旅行社、机场、高铁站、餐厅，消费的热潮就像一只充满气却被压到水下篮球，一旦突然抽掉了压力，反弹必然是迅捷而又有力。

据证券时报报道，目前旅客关于出行线路、价格、旅游目的地防疫管控等问题的咨询量大幅增多，多地景点出现“人山人海”，旅业加班成为常态。云南旅行社从业人士称，热门旅游线路跟团价相较此前已成倍上涨。同时，7月开始，多家航司已调整航线，其中西部航空计划本月开设历史首条新航线济南-乌海。资本市场上另一个消费复苏的信号是但斌发出的。但斌在今年年初就清仓了。正当人们抱怨但斌不坚持长期投资的时候，俄乌战争、美国加息、国内疫情加重等重重利空把A股直接从3600点干到2863点。一众韭菜跌落进大坑的时候，但斌却站在坑口淡然地说，机会在下半年。坑下的人羡慕妒忌恨的情绪虽然能填满胸腔，但填不满坑底与坑口的空间差。 6月份以来，贵州茅台股价重上2000元，五粮液不经意间在短短一个月涨了30%，还有古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业一众“酒鬼”，也喝五吆六地涨了起来。然后就传来了但斌已加仓的消息，一个星期东方港湾的基金净值涨了4%，又上演了一波拉仇恨的操作。但斌坦言：“加仓方向倾向于自己比较擅长的领域。在不出台消费税的情况下，白酒是较好的行业。即使经济形势不太乐观的时候，龙头白酒依旧一瓶难求、供不应求，因此白酒行业还是加仓的主要方向，同时啤酒、乳业等行业也会重点关注。” 好在，包括白酒在内的消费复苏主题，才刚刚开始，涨幅不大。只要疫情不要再神经发作，相信三季度消费复苏在三季度还会延续，普罗大众还有参与的机会。当然，消费复苏也不能闭着眼睛瞎买，还要看哪些细分板块机会更大。

白酒依然是消费焦点

白酒的商业模式已经被市场证明简单且有效，盈利能力强到变态。贵州茅台2022年一季度，营收322.9亿元，净利润172.4亿元，净利润率53.3%；五粮液2022年一季度营收275.4亿元，净利润108.2亿元，净利润率39.2%。从消费档次来看，茅台无疑是高端酒的代表。茅台今年最大的看点是i茅台上线，相当于厂家直销，减少了经销环节，增厚了利润，同时也在一定程度缓解了假酒屡打不尽的矛盾，更好地保护品牌。i茅台5月19日正式上线，目前注册人数已经达到约1700万，营业收入约30-40亿。根据申万宏源的测算，正式运行以来i茅台单日销售收入可达到约0.6亿，预计2022年二季度i茅台收入贡献约50亿左右，全年i茅台收入贡献有望达到150亿左右（年化收入有望超200亿），预约产品的销量有望超3000吨。i茅台对公司收入和业绩贡献很大，有望带来茅台收入与业绩的超预期增长。再来看下五粮液，公司处于新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期。华泰证券研究员认为，当前市场对五粮液未来增长的担忧是导致本轮估值折价的核心原因。展望未来，看好增长信心重塑支撑估值修复，千元价位的品种带扩容前景无虞，新任管理层延续并深化改革、量价关系及渠道管理能力强化有望推动批价向上，公司内在价值一万亿元左右，对股价具备支撑和提升的潜力。

再其次，山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、舍得酒业的品牌价值也正在体现，公司对酒价的把控力度也越来越大。从区域来看，区域龙头核心看当地经济的增长势能，例如安徽、江苏两大市场的经济发展带动白酒消费扩容。安徽2018年的白酒市场规模约270-280亿元，当前规模已经达300亿元以上。这两个区域有代表性的酒是，金种子酒和洋河股份。金种子目前业绩并不乐观，但华润强势入驻，给公司未来业绩增长打开了想象空间。洋河股份一季度业绩49.8亿元，同比增长29%，仍处在业绩上升通道中。

啤酒的看点在消费升级

白酒是60后、70后、80后中老年人的最爱，90后、00后的年轻人作为消费主力军，更喜欢低酒精含量的饮品。啤酒作为这类饮品的代表，消费风向也在悄然发生着变化。消费者对啤酒口味要求越来越高，“少喝酒，喝好酒”的理念从白酒下沉到啤酒。传统工业啤酒成分主要是大米、玉米、淀粉、啤酒糖浆、啤酒花制品、酒花浸膏；而精酿啤酒成分为水、麦芽、啤酒花、酵母（或者为了增味添加的天然香料）。精酿啤酒代替传统工业啤酒的趋势越来越明显。对比海外，人均GDP达到1万美元之后，啤酒的高端化将加速。啤酒行业的吨价逐步从当前的3000多元向5000元以上迈进，对应的啤酒净利率水平达到10-15%左右。中金公司研究认为，行业净利率提升来自结构升级和毛利率提升，销售费用率在各大龙头冲刺高端时下行空间相对有限。测算高端啤酒毛利率可达低端啤酒近2-3倍，随高端放量，高端啤酒对盈利的带动作用或将逐步体现。销售渠道方面，电子商务蓬勃兴起让消费者更容易接触到高端啤酒。高于15元/500ml的价格段的啤酒以精酿啤酒为主，在超市等啤酒传统渠道的占比远低于1%，而在天猫等线上渠道超过了5%，且呈现高增长态势。民生证券王言海研究认为，未来2-3年，啤酒是长期板块性的推荐。青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒以及华润啤酒的成长核心在于公司吨价提升带来业绩的释放。伴随着中国人口红利的减少，啤酒的消费量在2013年达到顶峰的5000万千升后开始逐步下降。量增对业绩的影响较小。当前啤酒企业更追求质量的发展。如青岛啤酒做了相应的改革，将绩效考核的方向从原先追求规模到现在追求质量，会持续地沿着高端化迈进。此外，重庆啤酒因为乙肝疫苗受伤之后，经历了多年的修复，把重点发展放在精酿啤和经营上，值得关注。

旅游业正处在困境反转点 随着疫情防控的逐渐稳定，旅游业正在慢慢复苏。统计显示，2022年5月海南共接待游客432.43万人次，环比增长38.31%，恢复至2019年同期的75.68%。5月离岛免税店销售额30.9亿元，环比增长66.1%，较4月免税的销售有大幅改善。此外，政策对旅游业非常扶持。各地还陆续出台了一系列释放旅游消费潜力、扶持旅游消费市场主体的政策。5月31日，文化和旅游部发文，明确跨省游熔断范围将精确到市(县)区，无中高风险地区的城市、县(区)等，可恢复旅行社及在线旅游企业经营进出该地的跨省团队旅游及相关业务。 6月21日湖北省全面恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务，截至目前，除北京和上海外，全国跨省游市场进一步打通，暑期跨省游近乎全线恢复。途牛旅游网的数据显示，6月跨省游预订订单数较5月整月增长336%，出游人次较5月增长近400%。携程“机+酒”订单量也自6月以来飞速提升，6月日均订单量已赶超去年同期。积压已久的旅游需求在暑期预订高峰期全面释放。根据机构预测，当前防疫政策优化，叠加暑期的来临，建议重点关注餐饮旅游板块的疫情修复逻辑。免税板块、景区板块、酒店板块、餐饮板块，都值得适量配置。旅游行业关注凯撒旅游、众信旅游；免税板块关注中国中免、王府井；景区板块关注宋城演艺、中青旅；酒店板块关注首旅酒店、锦江酒店；餐饮板块关注九毛九、奈雪的茶（沪港通）。

中报预增行情如何把握

说完消费，我们再来看中报业绩预增的机会。近几个交易日，天华超净、盛新锂能彻底把中报行情给提前引爆了。天华超净中报业绩预增约10倍，连续两个交易日涨幅超过10%；盛新锂能中报预增897%，股价死死封在涨停板。

价值线统计显示，截至目前公布中报业绩预告的公司共75家，其中有25家预增超过100%；22家预增幅度在20%-100%之间。在业绩预增超过100%的25家公司中，排除新上市的三家公司还有22家，在业绩预告当日涨幅超过5%有9家；在业绩预告后三个交易日（含当日）涨幅超过5%的有10家。

从统计情况来看，肯定是在公司业绩预增之前埋伏进去是最理想的。但如何预知哪家公司业绩会大幅预增呢？其实也很简单，公司在一季度业绩大幅增长的股票，中报业绩预增的概率就非常大，毕竟上半年一半的时间业绩大增已是确定的了，只要二季度保持正常水平，半年报就不会差到哪儿去。

价值线统计显示，在已经公布业绩预增超过100%的25家公司中，一季度业绩大幅增长，增幅最小的也超过74%。例如，天华超净一季度业绩增长939%，中报预增1067%；盛新锂能一季度业绩增长900%，中报预增897%；雅化集团一季报增长1210%，中报预增618%。这意味着，半年报预增和一季度大幅增长有着很强的关联性。

在未公布中报业绩预增的公司中，一季度业绩增幅超过100%的582家公司，业绩增幅超过200%的286家公司，业绩增幅超过300%的有197家公司，业绩增幅超过500%的有125家公司。

限于篇幅，价值线选出了一季度业绩增长超过500%，且净利润超过1亿的公司有43家。主要分为三种情况：一是处于热门赛道上游的公司，例如通威股份、融捷股份、赣峰锂业、天齐锂业等，这类公司如果股价还未充分上涨，可以重点关注；二是受益于疫情防控的医疗类公司，这类公司随着疫情防控放缓，业绩增长的持续性有待观察，例如九安医疗、安旭生物等；三是去年同期亏损或业绩基数极低的公司，例如永辉超市（2021年亏损）、ST红太阳（2020年一季度每股收益0.04元）、三七互娱（2020年一季度每股收益0.05元）等。

投资者可在这三类预增概率比较大的公司中加以选择。

表一、业绩大幅增长的热门赛道股