经济复苏在即，港股互联网板块估值修复仍会继续？

这两天港股因假期休市，而回顾上周港股市场行情，恒生指数基本是围绕19500点上下震荡，周线最低踩到5周均线，5周均线和10周均线失而复得，最终收了根探底回升小阳线。日线已突破5日线、10日线，并在此留有缺口，预计短期补缺后，向上态势不会改变。从中期来看，在经济复苏的支撑下，恒指有望继续震荡向上，并冲击20000点整数关口。

年初以来，恒生指数最低时调整到14597.31点，相比于年初回调幅度达到了37.23%。从2021年2月17日最高收盘价至2022年10月31日最低点跨度长达421天，回撤幅度达52.23%。港股主要指数均有下跌，HKC互联网指数跌幅更多，从年初到10月25日最低，跌幅超过了50%。回调的原因，有疫情反复的因素、有地缘政治、有美联储加息，也有宏观经济弱势运行等。纵观历史来看，本轮回撤属于港股历史上持续时间最长的一次了。

然而，从10月末开始，港股却是出现了一波幅度不小的反弹，从10月末低点反弹以来，HKC互联网指数涨幅一度达到65.66%。就算最近出现一小波回落，但是截至上周五，该指数涨幅也是高达57.74%，期间只经历了44个交易日。可见，该指数这一波涨幅还是非常凌厉的。

从技术角度观察，上周五HKC互联网指数跌幅1.59%，日线则是收了一根带有长影线的，倒锤头假阳K线，体现在分时图上，则是大幅低开冲高回落，然后尾盘小幅拉起的走势。从日线级别来看，目前收盘价是855.42点，而年线在851.60点，也就是收盘仍然收在年线之上。下方5日线向上拐头，目前到达845.65点，明天开盘5日线仍在向上移动，下方20日线仍在加速上移，5日和20日线会共同对回落的股指构成支撑。也就是该指数即便有向下回落补缺的动作，回落空间也不会太大。并且，从11月2日上穿20日线之后，只有11月28日当天跌漏过，随后便再次站上20日线，可见这条趋势线目前支撑是很强的，也就是接下来如有回落靠近20日线的动作，当以低吸机会来看待。

这里提到的HKC互联网指数，其实是中证港股通互联网指数的简称，该指数是从港股通范围内选取30家流动性优、总市值高的互联网相关上市公司作为指数样本股，反映港股通互联网主题上市公司证券整体表现。指数基本覆盖了互联网行业大市值龙头公司，权重股聚集美团、腾讯控股、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，细分行业方面来看，该指数覆盖了软件服务、媒体及娱乐、药品及生物科技等不同细分行业的优质公司，立体展现互联网产业链各细分赛道表现。这些企业也是备受南向资金青睐，指数长期业绩要优于恒生科技指数等同类指数，有机构预测，HKC互联网指数成分股2023年预计营收增速和净利润增速分别为17.65%和78.89%，2024年预计增速分别为35.93%和34.22%，均高于恒生指数，体现出良好的成长性。

再从估值角度来看，该指数目前PE-TTM为41.60，PE百分位为48.51%，仍低于平均值49.76，仍具备较高的修复上升空间。伴随着低估值，港股上市公司也是掀起了大规模的公司回购潮，今年以来，港股回购总额已经达到了1028.6亿元港元，大幅超去年全年，创2002年有数据记录以来的历史新高。而这种大规模的回购，也往往预示着市场阶段性底部的到来。

从资金方面来看，上周港股通累计成交总金额为1,252.85亿元，其中买入成交金额为623.27亿元，卖出成交金额为629.58亿元，上周净流入-6.32亿元。截至目前，港股通年累计净流入金额为3,286.70亿元，南向资金放量净买入指数成分股，是助推指数反弹行情的主要因素之一。回顾2020年1月2月南方资金净买入规模开始放量，同期指数也是止跌反弹，走出了一波行情。而这波是9月、10月份开始放量，同样指数也走出了一波比较像样的反弹。

港股上市互联网公司突出的成长性和投资价值，吸引了包括公募基金、港股通资金在内的市场投资者青睐。2018年以来，公募基金对于港股上市互联网公司的配置力度不断提升，持仓市值及权重占比均快速上涨。截至2022年三季末，公募基金的港股互联网持仓市值为967.11亿元，在全部公募港股持仓中的市值占比32.52%。

除了上面提到的，南下资金持续买入，是助推指数反弹的因素之一外。近期防疫政策的优化也提振了市场信心，为上市互联网企业业绩的修复带来了乐观预期。另外，美联储加息节奏放缓，海外流动性压力减小，与海外市场相关性更高的港股则受益较大。再有就是政策方面的利好带动。上周证监会召开会议强调，扩大资本市场高水平制度型开放。推动沪深港通互联互通扩大标的、优化交易日历落地。推动形成中美审计监管常态化合作机制，营造更加稳定、可预期的国际监管合作环境。推动企业境外上市制度改革落地实施，加快平台企业境外上市“绿灯”案例落地。目前相关政策基调对平台经济在内的互联网板块构成实质利好，板块估值压制要素亦将逐步解除。

中期展望，虽然港股互联网指数经过了一波上涨，但是个人认为港股互联网板块估值修复尚未结束。伴随疫情防控措施的持续优化，明年宏观经济稳步复苏预期进一步强化，届时港股互联网企业的盈利预期有望进一步上修，从而为明年港股互联网企业的表现奠定盈利端的基础。而在行业政策施力、企业低位回购、南下资金持续加码，叠加中概退市危机缓解，以及外围加息节奏趋缓等因素，将共同带来港股互联网板块的历史性投资机遇。@股吧话题 @东方财富创作小助手 @富国基金

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