自上而下视角、均衡成长、寻找行业阿尔法，看看这位中生代基金经理是如何做到的？

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2022年投资还剩最后一个月，虽然年内行情较为震荡，但市场最难熬的时刻正在慢慢过去。

外围来看，海外市场风险偏好随着美国通胀数据开始回落而有所回升，美联储加息将放缓也是大概率事件。而内部来看，防疫政策优化、地产政策加码、流动性合理充裕，这些将对A股构成正面支撑。短期市场虽有分歧，但是大的趋势正在酝酿当中，当前A股已经类似2012年底和2018年底见底回升，进入中期反转的结构性上行周期，而在此大的背景下，我们理应对未来的行情保持乐观。接下来我们就介绍一位，对接下来行情同样持乐观态度的基金经理沙炜和他旗下的代表性基金——博时丝路主题A。

 

沙炜可以说是博时权益中生代灵魂人物，只是平时比较低调。从工作履历上来看，他是北京大学理学学士，中科院硕士研究生。有接近14年证券从业经验，7年多的公募基金管理经验。2008年7月加入博时基金研究部，先后负责钢铁、化工、有色、建材等上游原材料行业的研究，2010-2015年任研究部周期组组长。2017年起至今任博时投研一体化小组周期组组长。以及博时丝路主题、博时研究臻选、博时战略新材料、博时周期优选、博时优质鑫选、博时研究优享、博时远见回报、博时研究回报这8只公募基金基金经理。

 

从投资理念上来看，就像我们题目中提到的，自上而下视角、均衡成长、寻找行业阿尔法，擅长周期+科技。不难发现，在市场上基于“自上而下”框架做投资的基金经理是不多见的，多年的行业研究经验使得他能够在面对市场各种纷杂信息时，游刃有余做出判断，并能够对宏观经济和传统制造业有较全面深入的理解。而均衡成长风格的优势是既会考虑估值，也考虑成长性，格不会太极端，不同市场风格下，表现会均衡一些，也会更持久。再说长周期视角，沙炜会从三年维度考察行业和公司，基于产业周期视角，规避长期通缩、无变化或格局不确定的行业。而寻找行业阿尔法，我认为是在众多行业中，能找到跑赢市场的行业，大盘涨了，组合涨的更多，大盘调整，我们的损失却比市场更少。这部分要看对行业的理解和选股能力，以及对于上市公司的深度研究，从而带给我们超额的收益部分。

 

对基金经理有了一些概念之后，我们再来看下他管理基金的情况。这里我们仍以他管理时间最长也最典型的产品博时丝路主题股票A为例来做些说明。

 

博时丝路主题成立于2015年5月22日，当时大盘收盘价是4657点，属于成立于高点区间了，沙炜从基金刚成立时便开始管理这只基金。从2016年6月8日开始单独管理至今，迄今已有6年半的时间，任职回报达到了135.47%，从2015年成立算起，任职回报为79.90%，年化回报8.04%。而回看这些年历史业绩，每年都能跑赢大盘，并且由上图可以看出，大部分时间都跑赢了沪深300指数，显示出较强的超额收益能力。

从风险控制的角度来看，这只基金在沙炜管理期间的回撤控制的还是不错的，近5年区间最大回撤为30.95%，近一年最大回撤为29.65%，当前市场环境下回撤控制的属于比较低的。如果翻看近3年和近5年的夏普比率也是比较高的，体现出了较高的投资性价比。

 

也正是因为其出色的长期业绩和回撤控制能力，该基金也是获得晨星评级、海通证券等5颗星评级和较高的综合评分。接下来，我们不妨查看近博时丝路主题最近两个季度的十大重仓情况来看一下沙炜具体的配置策略：

 

上图所包含的信息还是很多的：

首先，从持仓特点来看，前10大重仓股占比较低，今年三个季度都不超过40%，个股较为分散，组合总体淡化择时，对于看好的个股持股周期较长，但如前所述，组合也会在一些极端情况下做仓位择时操作，而且前十持仓集中度来看也是比较分散的。

 

从他的具体投资方向来看，聚焦于周期成长、科技、新能源，当然其中也包括消费、医药、快递等方向。茅台仍属于是其基金重仓股，五粮液在中报也出现在前十持仓当中。我们从其简介中知道其擅长周期成长方向，所以持仓中对这部分也是进行了着重配置，而科技成长和新能源，在持仓当中也会出现，其中传统行业会占30%-50%仓位，科技成长占20%-30%仓位。周期股与科技股能够形成很强的对冲作用，比如我们看上图，在基础化工下跌时，电力设备却出现了上涨。其实这与经济周期是分不开的，当经济向好，利率上行，周期股价格看涨。当经济变差，利率下行时，科技股则表现较好，这样组合会更加稳定。

从最近两个季度行业配置图中我们可以看出（上图是二季度，下图是三季度）：首先，组合的行业配置是较为分散的，组合在不同时段会有不同的行业配置重点。其次，组合主要投资于制造业，其他行业会根据市场环境略有变动。在不同的市场环境中，沙炜会有针对性地做出策略调整。

对于行业长期配置，沙炜有着自己独到的见解和看好的方向，他认为中国经济最重要的发展方向一定是产业升级，长期看好硬科技成长方向，包括电力设备、半导体、军工、汽车等产业及相关上下游包括机械、化工、有色等行业。

 

对于未来的市场，他是颇为乐观的，就像本文开头提到的，他认为站在当下时点向后看，前途是光明的，道路是曲折的，目前的经济局面不会是常态。地产的供给重塑、疫情影响的弱化等等，或许还需要时间，但终会到来。

总结：虽然平时很低调，但是有光芒藏也藏不住，坚持自己多年研究经验积累下来所擅长的，自上而下与自下而上的结合，长期下来业绩总是有闪光的点，每年都能跑赢大盘是实力的体现。据了解，沙炜管理的博时阿尔法回报（基金代码：A类 016976，C类016977）即将发行，将延续其良好的投资理念，在多变的市场行情中能够灵活应对，自下而上精选优质上市公司布局，看好的小伙伴可以积极关注。@天天精华君 @天天基金创作者中心 @博时基金

$博时丝路主题股票A(OTCFUND001236)$

$博时阿尔法回报混合A(OTCFUND016976)$