硬气！蔚来三季度净亏损41亿元，12月单月销量两万辆，股价暴涨

蔚来公布了三季度财报。

根据财报显示，蔚来（9866.HK）第三季度营业收入130亿元，同比增长32.6%，连续10个季度环比增长，高于市场预期；净亏损41.42亿元，同样也高于去年同期水平。

不过，亏损并不是市场关注的重点。

在三季度财报电话会议上，，蔚来给出了四季度业绩指引：

“预计四季度营业收入173.7亿元-192.3亿元，同比增长75%-94%，再次提速；交付方面，蔚来预计四季度交付4.3万辆-4.8万辆，创单季度新高。”

什么概念呢？

今年10月，蔚来汽车交付10059辆，意味着剩下的两个月平均交付量将在1.6-1.9万辆之间。同时，鉴于11月合肥工厂受疫情和产能爬坡影响，今年12月单月销量有望突破2万辆。

受此消息刺激，港股蔚来大涨20%！

作为蔚来寄希望能够超过“宝马3系”的旗舰车型，李斌给出了乐观估计：

“ET5一个月卖一万多台就好了，也不能太多，变成街车也不好，一个月卖三万台我也不太喜欢。”

而且，李斌还特别提到，ET5交付后，早期用户对于ET5的满意度超出了他们的预期。而且，特斯拉降价对蔚来也没有造成冲击。

除此之外，蔚来回答了市场普遍关注的问题。

研发方面，蔚来每个季度的研发费用在30亿元左右；新车方面，2023年上半年蔚来会有5款新车，到明年6月会有8款车型；毛利率方面，下降的主要原因还是碳酸锂价格维持在高位，碳酸锂每吨价格每下降10万，毛利率大概增加2个点；亏损方面，如果不考虑新业务的研发投入，明年四季度财务打平是没有问题的，公司现金流可以支撑到持续盈利。

重点说说电池业务。

今年年中，蔚来将投资2.185亿元，在上海嘉定区新建31座电芯和电池包研发实验室，并铺设1条锂离子电芯试制线和1条电池包pack线；今年10月，蔚来电池科技正式成立，注册资本20亿元，由蔚来全资持股。

为什么蔚来要做电池？

在今年一季度的财报会议上，蔚来的解释是“长远来看蔚来在电池领域将采用‘自制+外采’策略，这将有助于增加产品竞争力和产品毛利率。”

具体来说，蔚来参照的是比亚迪的电池垂直整合模式！

为什么比亚迪的销量遥遥领先？一个至关重要的原因就是性价比；而性价比的背后，自有电池的作用功不可没。说白了，由于关联交易的存在，比亚迪整车可以以接近于成本价采购电池，进而增加整车的产品竞争力。

不过，关于蔚来的自研电池路线，我们持不同观点。

第一，比亚迪本身就是一家电池制造商，电池业务历史甚至早于汽车业务；第二，动力电池业务属于重资产投资，在很长一段时间里拖累比亚迪的财务数据；第三，电池本身并不是“赚钱”的生意，二三线电池企业不赚钱，宁德时代的毛利率也只有16%；第四，自研电池意味着跟电池企业同台竞技，研发投入也需要对标头部电池企业；第五，电池的安全属性至关重要，一旦产品发生问题，对品牌的伤害将是极其巨大的。

什么意思呢？

一句话，自研电池看起来很美，但实则步步凶险！

虽然对标比亚迪并没有错，但比亚迪在电池领域拥有数十年的积累，并且还在不断保持领先。除此之外，持续性的研发投入和巨大的制造成本，会给蔚来的财务带来更大的压力，亏损时间大大延长。

表面上看，自研电池因为没有“中间商赚差价”，电池价格似乎变得更便宜，但其实所带来的的研发投入和资本开支变得更大，整体算下来未必划算。

还是那句话，作为一家巨额亏损的企业、面对市场竞争日趋激烈的新能源车赛道，将原本有限的资源分散，真的值得吗？