纳指单周涨超8%！加息周期到头了？

隔夜美股继续走高，道琼斯上涨0.1%，纳斯达克上涨1.88%，标普500上涨0.92%。本周纳指累涨8.1%，创近34周最大周涨幅；标普500累涨5.9%，为近20周最大周涨幅；道指周涨幅为4.15%。

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亚马逊重回万亿美元

从美股三大指数的表现来看，美股科技股显然更加强势。美股大型科技股隔夜全线上涨，亚马逊涨4.31%，英伟达涨3.66%，特斯拉、谷歌涨超2%，苹果涨1.93%，微软涨1.7%，Meta涨1.03%。尤其亚马逊，本周累计大涨10.78%，市值也重回万亿美元上方，最新为1.03万亿元。

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中概股继续狂欢

虽说美股表现不及前一日，但隔夜中概股未受影响，继续跑赢大盘。中概股指数隔夜大涨7.78%，近两个交易日合计上涨15.75%。

个股方面，途牛、再鼎医药、万国数据、声网和小鹏汽车涨幅超过20%。贝壳涨19.31%、爱奇艺涨19.05%、挚文集团涨16.01%、腾讯音乐涨13.95%、华住涨12.35%、新濠博亚娱乐涨12.33%、蔚来涨11.8%、斗鱼涨11.34%、金山云涨11.26%。巨头股方面，京东涨6.3%、网易涨4%、百度涨3.89%、拼多多涨1.76%、阿里巴巴涨1.43%。

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美国通胀拐点已现？

之所以近期美股持股反弹，一方面与市场预期美国经济或将陷入衰退有关，另一方面与市场预期美国通胀已见顶有关。而这两方面，在市场看来，都会使得美联储放缓加息甚至重新降息。

最新披露的美国CPI数据无疑强化了市场关于美国通胀已见顶的预期，这也是美股周四飙涨的核心因素之一。美国劳工部披露的数据显示，美国2022年10月CPI同比7.7%，低于预期的7.9%；核心CPI同比6.3%，低于预期的6.5%；CPI环比0.4%，低于预期的0.6%。

除美国CPI和核心CPI增速本身未超预期和前值之外，10月美国CPI中的主要分项环比增速都较9月有较为明显的放缓，据此中信证券认为，美国通胀当前拐点可能已经出现。

往后看，兴证宏观则认为，在基数效应（尤其是能源分项同比贡献预期将在2023Q2转负）的作用下，预计CPI同比通胀将在2023年二季度显著回落，6月降到4%左右的较低水平。但在2023年5月之前，CPI同比仍将维持在6%以上的较高平台。

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加息或进入第二阶段

因为通胀拐点的大概率出现，再结合11月议息会议和近期多位联储官员放缓加息步伐的表态，中信证券认为，美联储加息或将进入第二阶段，12月加息50bps概率较大。

今年以来，美联储已经采取了六次加息，特别是近四次加息幅度高达75个基点，将美国的基准利率从0-2.5%提升到3.75%-4%。前海开源杨德龙认为，在这次公布了10月份CPI低于预期之后，多名美联储官员表态支持放缓加息的步伐。预计美联储将在明年的某个时候暂停紧缩政策，如果后面通胀指标继续下降，可能会暂停加息。

申万宏源宏观更是直言，10月美国通胀超预期下行的结构具有阶段性特征，当前至明年美国通胀下行速度可能持续快于市场预期。这意味着美联储本轮加息峰值可能更早出现、峰值水平可能更低，首次降息的时间也不排除可能提前至2023年三季度。当前市场预期美联储加息峰值已经下修至4.75-5.00%，较上周下降0.25%。

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美股迎阶段性反弹？

随着美国10月CPI数据大幅低于预期，强化了市场关于美联储放缓加息的预期，部分机构认为，这对于美股乃至全球股市来讲显然是个利好。中信证券表示，预计美股将迎来由估值修复驱动的短期阶段性反弹，或将震荡反弹至11月非农数据公布前，此后走势仍取决于就业和通胀数据、联储政策立场的变化以及经济走弱背景下企业盈利的变化。

浙商宏观也认为，本月CPI大幅低于预期后，美债利率全线大幅下挫，10年期美债利率跌破4%下至3.93%；2年期美债利率跌至4.4%一线；美元指数也跌破109。短期利率下行将大概率驱动美股反弹。

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谨防通胀反复

当然了，虽说很多机构看好美国通胀见顶，美联储加息步伐将放缓，但这一过程将充满曲折也是大家普遍认同的。中金公司就表示，美国通胀有望回落，但速度不会很快。

中金公司表示，此次通胀“降温”的源头来自商品中的二手车、家具家电，以及服务中的医疗保险。而其他服务通胀各有涨跌，房租依旧坚挺，一些劳动密集型服务业仍有涨价隐忧。在其他服务业方面，尚没有看到通胀放缓的明确证据。

摩根士丹利则在周五发布的一份报告中警告投资者，熊市“很可能还没有结束”，现在押注熊市结束“为时尚早，还有太多不确定性”。虽然10月份的CPI数据低于预期，提振市场强劲反弹，但我们还没有发现通胀是否真的见顶。

美国财长耶伦也在周五表示，目前还有许多板块会持续向经济注入通胀，特别是占到CPI足足三分之一的住房支出，预期将在2023年带来更多的痛苦。耶伦预期，不论是房东的等值租金支出，还是租房者的租金支出都将在未来几个月里保持上涨，继续推高通胀。对于10月的最新数据，耶伦也直言，大家不应该过度依赖这一次的数据。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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