港股持续反攻的势能还在么？哪里寻？

进入11月，港股一改7月以来的颓势，迎来超级“开门红”。不少客官“灵魂发问”道：港股的这波猛烈上行，到底是为啥？究竟是短期内的情绪反转，还是长期反攻的前奏？上一周的涨势如虹，后面有望延续下去吗？

三重因素叠加，催化港股强势反弹

综合来看，三重因素叠加，催化了港股的强势反弹。

一、看外部，国际不确定性风险降低，海外加息对港股影响或已边际缓和。

从流动性上来看，目前美联储11月议息会议落地，再次加息75个基点，基本符合市场预期，美联储加息力度的不确定性风险暂时解除。但我们知道，货币政策对经济发展很大程度只是辅助作用，它很难从根本上解决滞缓和衰退的问题（由于疫情和地缘局势造成的生产、物流活动下降）；也就是说，加息的影响会边际减少。 正如现在市场不少观点都认为，美联储连续四次加息75个基点、基准利率升至2007年12月以来新高之后，往后再加的空间已经越来越少，高速加息更将难以为继，进程已经步入下半场甚至尾声阶段的概率较大。而反映应到市场上，就是股市的表现会越来越和加息节奏脱钩，尤其是国内的资产。比如本轮加息结果公布后，相对于美股三大指数的显著下跌，A股的表现就比较“淡定”，港股的表现我们也看到了，显得更加“无压力”。 此外，近期外部的消息面对港股也有利好。德国总理携“商业天团”访华是近期市场关注的重头戏之一，这是疫情发生以来欧洲国家领导人首次对中国进行正式访问。之前许多投资者担心，国际关系的复杂形势会对我国的“外循环”造成一定影响，而此次德国访华则意味着其愿与我方进行深度经济合作，一定程度代表了海外对国内市场的信心。

二、看内部，国内稳增长信心得到强化。

从基本面上来看，港股基本面受内地经济影响很大。人民日报指出“面对新冠，不必恐慌”，国内经济复苏和消费复苏预期抬升，叠加市场处于底部区域，反弹迅猛。而对于内部而言，近期的几个重磅文件发布也为市场指引了方向： 如工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，计划2026年虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超3500亿元，虚拟现实终端销量超过2500万台。 我们知道，虚拟VR/AR是新科技的热门领域之一，国内几大互联网巨头，如腾讯、网易、哔哩哔哩等港股企业均在此赛道投入“重兵”。此次国家行动计划的发布，更是为产业的政策支持提供了令人期待的前瞻。

三、看港股本身，超跌带来的底部夯实。

回顾已经过去的10月份，无论是A股市场还是港股市场，都总体呈现出“二次探底”的走势。很重要的原因，是港股依然受着“内忧外患”的影响：国内疫情仍有反复，而国外的地缘局势未见缓和，海外投资者对我国政策的边际变化也存在预期差，尤其是美联储加息步伐不断，更是让外资在短期内出现了“脉冲式流出”。时间来到当前，恒生指数动态PE已回落至7.9倍，位于历史的1.54%分位数水平。超跌往往意味着低估，伴随着外部环境整体呈现改善态势，港股市场基本面修复趋势较明确，市场下行风险较低，当下阶段，港股的配置性价比较高。

恒生指数历史市盈率 数据来源：Wind，截至2022-11-6

综合来看，港股在当前仍拥有“三重底”：估值底，不赘述；政策底，平台经济监管政策风险转变，由冷到暖；业绩底：根据最新的三季度GDP数据，随着疫情逐步稳定，中国经济也正在逐步走出困境，叠加政策缓和，中长期业绩预期值得期待。“三重底部”之下，反弹的势能或将持续。 值得一提的是，此次短期行情的“最大赢家”要数南下资金。当港股还在“跌跌不休”的时候，这笔巨额资金依然在坚持买不停手。上周南下资金累计流入近340亿港元，相较于上上周的281.34亿港元，仍呈现加速流入状态。这或许也是港股反弹势能持续的一个理由。 南向资金连续第9周大幅净流入

数据来源：Wind，截至2022-11-6

如何把握当下港股投资机会？ 那么，我们当前可以如何布局港股？行业面上，富二有两个方向的建议：首先，与经济复苏直接相关的板块，如新能源车产业链等相关板块值得期待。同时，疫情防控对于消费和出行的扰动有望降低，受益于后续节假日、世界杯的需求刺激，食品饮料等需求有望抬升，“精准防控”相关的医疗器械行业也有望实现增长。其次，在未来国内基本面向好的背景下，尤其是市场在担心海外不确定风险的情况下，国产替代相关板块，例如信创产业，有望迎来加速发展。 而在投资标的选择方面，由于港股目前还是一个由全球投资者定价的市场，其规则、生态、投资者结构都与A股不同，借道可投港股的基金是布局港股投资较好的方式，比如富国基金海外权益投资团队这样的~

富国基金拥有业内最早港股投资团队之一，与覆盖境内市场信息的A股研究团队信息共享，沪港联动+本土智慧，致力打造拥有全球视野的精英团队，旗下代表性港股基金近年表现不俗。

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基金经理过往业绩不等于未来收益，基金经理管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证。以上排名结果系评价机构基于管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

基金如可以投资于港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如基金投资存托凭证，在承担境内上市交易股票投资的共同风险外，还将承担与存托凭证、创新企业发行、境外发行人以及交易机制相关的特有风险。市场有风险，投资需谨慎。

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投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

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