智能汽车分析框架——致智能汽车时代的开启

客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。

今天从公众号“我的ETF投资笔记”中转载一篇文章，好好聊聊最近行情火热的智能汽车板块。

摘要：新能源车渗透率是智能化的基础，上半场电动化，下半场智能化。智能化分为5个阶段，L3是智能化的分水岭,当前特斯拉已经达到L3，我国目前是L2到L3过渡。智能化有三条主线，智能座舱、自动驾驶、车联网。实现路径包括，感知层（雷达）、决策层（芯片）、执行层（线控）。智能汽车涉及的行业包括汽车零部件、电子、计算机、通信等。

智能汽车投资可参考智能手机，特斯拉智能车放量带动产业链供应商盈利改善。短期来看，汽车是人工智能应用场景之一，智能汽车可能受益AI应用端爆发，可通过智能汽车ETF（515250.SH）把握短行情。

长期来看，目前还没有迎来智能汽车渗透率快速提高的阶段，现阶段以局部智能化为主，整体仍处于产业早期的主题投资阶段，可通过长期定投入场，比如富国中证智能汽车A类（161033.OF）/C类（013292.OF）。

一、智能汽车背景知识

智能汽车不是一个行业，它是一个主题，官方定义如下：

“中国汽车工程学会定义智能网联汽车(Intelligent and Connected Vehicle，ICV)是指搭载先进的车载传感器、控制器、执行器等装置，并融合现代通信与网络技术，实现车与X(车、路、人、云等)智能信息交换、共享，具备复杂环境感知、智能决策协同控制等功能，可实现安全、高效、舒适、节能行驶，并最终实现替代人来操作的新一代汽车。”

换句话说，智能汽车是涉及到无人驾驶的多个行业投资，包括汽车零部件、电子、计算机、通信等多行业。

新能源车是智能车的最佳载体，新能源车销量提升促进汽车智能化发展。但两者投资领域有区别。

（1）新能源是动力发生变化，电池占整车成本3成至5成。新能源车投资锂电池产业链。

（2）智能汽车是智能化、电子设备。融汇了新材料、互联网、大数据、人工智能等。

所以，新能源车主要投资锂电池产业链，智能车主要投资汽车电子、通信、计算机等。

统计日期：2023/7/3，数据来源：wind

 一是互联网科技公司。互联网科技巨头纷纷布局车联网，积极申请自动驾驶相关专利。

 二是汽车零部件公司。Tier1供应商是为OEM主机厂商提供部件总成和模块的一级供应商，直接向整车制造商供货，双方形成直接的合作关系。一般来说，Tier1供应商也会参与到整车厂的研发和设计环节中，是整车厂不可或缺的上游供应商，也是整车制造过程中参与度最高的供应商。二级供应商Tier2主要向一级供应商提供配套零件。

 三是汽车整车企业。传统车企和造车新势力都参与在内；造车新势力如蔚来、小鹏、特斯拉。

汽车智能化分为L1到L5的5个阶段，等级反映驾驶员的参与程度。当达到L4级别时，车辆控制权可完全交给系统。从L3开始，自动驾驶的主角切换到车辆自动驾驶系统上，L3是自动驾驶人机角色重要的分水岭。

目前特斯拉Model 3和Model Y已经达到L3级的水平。当前我国正在研发及测试L4级别自动驾驶技术（阿尔法S面世）。我国自动驾驶车辆的量产应用正在从L2向L3级别过渡。

图：各品牌智能汽车量产时间表

数据来源：亿欧智库，统计日期：2022年12月

二、智能汽车产业链

数据来源：华泰研究

智能汽车有三条主线：

传统座舱一般是采用机械式仪表盘和内嵌式中控液晶屏，各个系统是相互独立的。智能汽车实现无人驾驶后，“座驾”向“座舱”转变，最终形成智能座舱。

智能座舱内部含4大硬件和信息娱乐系统。多屏化（4大硬件）:中控大屏、全液晶仪表、流媒体中央后视镜、抬头显示系统HUD。智能交互（信息娱乐系统）：主要是通过融合“视觉”、“语音”等感知数据，用软件来实现与车辆智能互动、监控驾驶员行为等功能。

ADAS（Advanced Driving Assistance System），指的是高级辅助驾驶系统，高级驾驶辅助的最终目标是自动驾驶。

感知系统相当于人的眼睛和耳朵，主要为各类传感器。当前自动驾驶环境感知的技术路线主要有两种，一种是摄像头主导、配合毫米波雷达等低本传感器的视觉主导方案；另一种则以激光雷达为主导，配合摄像头、毫米波雷达等传感端元器件。纯视觉方案成本更低，商业化可行性更高；激光雷达方案当前成本较高，但是在信息获取上更加精准。

决策系统是智能网联汽车的大脑，是汽车的中央处理器，关键是算力。可以依据感知信息来进行决策判断,确定适当的工作模型，制定相应的控制策略，代替人类做出驾驶决策，类似于给智能汽车下达相应的执行任务。从硬件方面来讲，决策系统包括计算平台和芯片，国产厂商包括四维图新和全志科技；从软件方面来讲，决策系统包括操作系统。

执行系统相当于人的四肢，主要负责制动、转向等功能的实现。线控制动是自动驾驶汽车控制执行层中最关键和技术难度最高的部分。线控制动是将原有的制动踏板用一个模拟发生器替代，用以接收驾驶员的制动意图，产生、传递制动信号给控制和执行机构，并根据一定的算法模拟反馈给驾驶员。从竞争格局看，主要以博世等国外Tier1巨头为主，国内有伯特利。线控制动国内进展最快。

V2X中的“V”指汽车英文“Vehicle”，“2”是“to”的缩写，“X”是个统称，比如车与车（V2V）、车与路（V2I）、车与人（V2P）、车与云（V2C），这种多维度的实时快速通信，是实现车联网、无人驾驶以及智能交通的基础。代表公司比如中兴通讯、高通公司。

图：智能网联汽车产业链全景

数据来源：申万证券研究所，说明：个股仅举例，不构成任何投资建议。

三、智能汽车投资

“智能汽车”的投资逻辑可类比“智能手机”，“特斯拉”类比“苹果公司”。借鉴苹果产业链的经验，特斯拉上海工厂设备零件逐步国产化，特斯拉可能把非核心的硬件和代工部分转移给其他供应商，带动产业链供应商盈利改善。

 短期来看，当下智能汽车有阶段性的机会。一方面汽车是人工智能应用最好场景之一，智能汽车可能受益AI应用端爆发。另一方面，新能源车销量增速仍在高位，智能汽车受益相关零部件、软件的增长。短期，智能汽车同时受益于AI与新能源车。

 长期来看，目前还没有迎来智能汽车渗透率快速提高的阶段，现阶段以局部智能化需求为主，因此，当下仍处于产业早期的主题投资阶段，可通过长期定投的方式入场。

投资标的方面，有相关ETF布局该领域，比如智能汽车ETF（515250.SH），跟踪指数是中证智能汽车主题指数。

该指数是以智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的公司作为选股范围。目前成分股有51只，个股较为分散，以计算机、汽车零部件、电子行业为主，三条智能化的主线都有布局。

此外，该指数也有场外基金，富国中证智能汽车A类（161033.OF）/C类（013292.OF），可作为定投标的。

图：中证智能汽车主题指数成分股情况

统计日期：2023.06.29，数据来源：wind，成分股仅做示例，不构成投资建议

风险提示：

市场有风险，投资需谨慎。上述内容不构成投资建议，请投资者关注指数基金的投资风险，本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征，业绩表现将会随着标的指数的波动而波动。

以上内容仅供参考，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。市场有风险，投资需谨慎。