加了这么多息，美国就业市场怎么还这么好？

全世界都在焦急等待美国的劳动力市场降温

全球资本市场的巨幅波动，在十一假期期间仍未停歇，背后核心的矛盾依旧是全球流动性收紧，尤其是美联储大幅度的加息导致的收益率快速的走高，压制了全球资产的价格。由于美联储2020年开始的巨量流动性投放，以及过晚的加息等一系列错误导致的全球通胀大幅走高，使得美联储不得不在极短的时间内快速的回收流动性，以控制美国的通胀。在短短的6个月时间内，美联储一共加息了300个bp，尽管全球资本市场出现了巨大的震荡，可是从美联储的官员表态来看，依旧维持非常鹰派的态度。按照此前给出的点阵图显示，今年剩下的时间还要加125个基点，也就是说11月份继续加75基点，而12月份还要再加50个基点。

对于通胀的担忧是当下大家核心的关注点，而由于工资粘性所带来的通胀走高是最不能被忽视的部分，过去两年持续紧张的芯片，走高的二手车价格以及能源价格等大宗商品，已经有所回落。但是，劳动力的紧张似乎仍具备有非常高的粘性。全球投资者都在焦急等待，希望劳动力市场供应紧张开始缓解，从而开始推动美联储的货币政策逐渐转向。

9月份非农以及失业率：小幅超预期，再次引发资本市场大动荡

我们不得不承认的是，这一次美国的就业市场想要出现降温，可能需要更长的时间以及更大的努力。

劳动力市场的强势，我觉得有下面两个原因：

劳动力紧张有很多非经济因素

特朗普时期的移民政策是推动本次美国就业市场紧张的非常重要的原因之一，疫情导致的劳动力逐渐退出就业市场也加剧了劳动力市场的紧张，美国人口的老龄化成为本次劳动力紧张的最主要推手之一。以上三个问题都是短期比较难以解决的，再加上美国经济当中服务业占比比较大吸纳大量的就业人口，这很难通过进口商品来解决。

如果单从压制通胀的角度来看，美联储采取抑制需求的策略并没有什么问题，尤其是通过大幅度加息来压制服务业的需求，这对于缓解通胀有很大的帮助，这也是我们当下所面临的环境。

劳动力市场滞后于经济以及加息

尽管我们看到美联储已经加息300个bp，接下来的两三个月还要再加125个点，看上去加息的幅度已经比较大了，但从真正的大幅度加息到现在为止，还没有半年的时间，我们参考历史上的情况看，从加息到对经济产生抑制，需求开始下滑，一般也需要6~12个月的时间，而经济放缓传递到劳动市场，这还是需要时间。或许我们还需要几个月才能看到劳动力的疲软，失业率的上升，而这段时间是我们不得不忍受跟面对的。

失业率低，并不代表美国的经济一定很好

很多人把美国的劳动力市场紧张，就业比较好，失业率比较高，认为是美国经济一定是非常好，我是不太赞同这种说法，如果是在正常的年份，没有这么多供给因素的扰动，这种说法或许是对的，但实际上今年无论是劳动力市场，还是持续走高的通胀，都有很强烈的供给端因素的干扰，实际上美国的其他领先经济数据已经开始大幅走低。

几乎所有的领先指标都在指向美国经济进入衰退，由于受到持续走高的利率影响，美国房地产的成交量已经开始快速的下跌，最新的制造业pmi数据，已经回到2020年6月份左右的水平，而持续扩大的收益率曲线是美国经济步入衰退的另外一个非常重要的佐证，目前两年期跟10年期的国债收益率到倒挂已经处于近20年最严重的水平。而作为美国经济领先指标之一的标普500指数，迄今为止下跌已经近24%。

由于通胀以及就业属于经济的相对滞后指标，仅仅把它们来当做是否应该进行大幅度加息，显然是不对的，这一点我是比较同意木头姐的说法：美联储正在加息问题上“犯错”，美国高通胀恐将逆变为通缩。

尽管我们可以批评美联储的做法，也可以讨论其独立性丧失的问题，但是我们不得不面临的环境依旧是：失业率的下降或许依旧缓慢，而大幅度加息是美联储不得不做的选项。在这种情况下，快速收紧的美元流动性，对全球资本市场的影响依旧在持续，每一个投资人都需要做好各种风险管理工作。

正如美国财政部长康纳利说的:“美元是我们的货币,却是你们的麻烦。”