听书丨牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长...

邓普顿教你逆向投资8 来自启富股友会 00:00 08:09 主播：巨蟹猫“听书”计划

今天，我们将继续共读《邓普顿教你逆向投资》一书，阅读时间为9月1日-9月23日，预计8个工作日读完。建议今日读完本书最后部分：第五章剩余内容。

第五章总结：

观点：1982年，约翰出现在由路易斯·鲁凯泽主持的一档很受欢迎的名为“华尔街一周”的投资类电视节目中。

约翰说，如果企业利润以大约7%的长期平均增长率增长，通货膨胀率维持在大约6%~7%的水平，那么总利润就会每年增加大约14%。

如果这14%的收益每年以复利计算，股票的价值在未来5年就会翻一番；如果这种状况继续持续下去，那么在下一个5年，股票价值就会在原来的基础上又翻一番。

在别人甚至不愿看上一眼的地方寻找低价股，并勇敢地独立于孤岛之上是价值投资者持续获得成功的基本秘诀。

方法：借助定量而不是定性的推理方法。

如果你的投资方法主要是计算公司价值、寻找与价值相比最低的价格，那就不会错过在“股票死了”的市场上发现的机会。

如果你肯独立思考，把注意力放在那些具体数据而非公众观点上，你就会获得一种能经受任何市场考验的投资策略。

如果你发现与其估计价值相比，某只股票的交易价格是最低的，而且所有其他投资者已退出这只股票的市场，那么这就是你可以利用的极度悲观点，也就是投资的最佳时机。

投资市场风云变幻，一夜暴富者有之，功败垂成者亦有之。然而在投资界能屹立不倒者可谓屈指可数，邓普顿就是其中之一。

邓普顿爵士是邓普顿基金集团的创始人，一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一。《福布斯》杂志称他为“全球投资之父”及“历史上最成功的基金经理之一”。

《邓普顿教你逆向投资》一书作者劳伦·邓普顿，约翰·邓普顿的侄孙女，以前所未有的视角，揭开了邓普顿爵士的投资之谜，通过讲述他辉煌投资生涯中一些可圈可点的成功战绩——如第一个发现战后日本股票的投资前景，在日本经济起飞中获益良多；又如在20世纪70年代末的市场低迷中伺机买入，在后市中收益颇丰——阐释了他著名的“极度悲观点”理论的基本原理，让我们得以一窥约翰爵士那长盛不衰的投资原则和方法。

本书中，作者反复强调的一个词是“低价股”。所谓的“低价股”，指的是那些市场价格远远低于其价值的股票。

而被称为“低价股猎手”的邓普顿，正是凭借着不同于常人的逆向投资法则，在众人抛售股票使股票价格下跌直至价格远低于其价值的时候，买进这些股票，然后在众人购买这只股票使其价格远高于其价值时抛出，从而获得最大收益。

当然，逆向投资法则并非像上面描述的那样简单，具体来说，该理念要求：

•在其他投资者对坏消息反应过激时，知道如何保持头脑冷静

•成为低价股猎手，买下情绪化卖家急于脱手的股票，把他们急不可耐想要到手的股票卖给他们

•放眼全球，扩充你的低价股库存

•运用分散化策略降低风险，保护你的投资组合

•根据定量原理而不是定性原理选择股票

•采用能经受任何市场状况考验的投资策略

用邓普顿的一句话来概括就是：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。”

本书共分为十章，每一章都围绕着“低价股”的选择，即“逆向投资法则”，讲述了邓普顿在投资领域的一件事情。

其中，第一章至第五章主要介绍了邓普顿投资生涯中的几件具有代表性的重大决策：童年及学生时代对投资知识的积累、20世纪30年代全美大萧条时期的投资、从美国国内投资转向世界其他地方的投资、对“二战”后日本市场的投资、20世纪70年代美国金融危机时期的投资。

读者可以从中领略到邓普顿投资生涯中那些具有传奇色彩的投资神话。

第六章至第七章则以投资界最惧怕的泡沫、危机时代的共性为背景，介绍了邓普顿如何在泡沫来临时卖空、在危机爆发时抓准时机。

第八章至第九章介绍了邓普顿是如何在长期的投资规划中进行投资的。总结规律、转投债券是邓普顿介绍的长期投资的法门。

第十章介绍了邓普顿在中国市场进行投资的有关情况。中国经济的崛起让邓普顿看到了中国广阔的发展前景，通过对中国市场上两只股票的分析，邓普顿对中国的投资市场表现出了浓厚的兴趣。

伟人的成功不可复制，然而其生平事迹以及行为处事的方法却为后世追寻者提供了接近伟人的最短路径。

本书作者正是以时间、事件为顺序，将邓普顿的投资生涯作了梳理，其间贯穿的邓普顿的投资法则，配以鲜活的事件，让人读起来心潮澎湃。

这本书就给大家讲完了。我们能得到什么知识呢？我们可以总结一下，首先你要有一个不从众的思维，在别人陷入狂热的时候，你要始终保持冷静的头脑。

怎么保持清醒的头脑呢？需要你对客观规律有很深刻的认识，永远记住那句话，世界上从没什么新鲜事，别去相信什么，这次不同了的鬼话。

其次，你要清楚公司的价值，以及市场的价值。

我们看邓普顿用到最多的就是增长率和市盈率，所以要把这两个指标深深的印在脑海里。去跟同行业比较，去跟自己比较，如果发现市盈率低于增长率的时候，就是你投资的最好时机。

第三，用全球化眼光，去做投资。

你的眼光和格局决定了你的投资回报，如果死盯着一个市场不放，那么必然受到周期的影响， 如果你全球化布局，你自己就是日不落帝国。

在一个时间段内，总有表现的更好的指数和资产，远离高估的资产，投资低估的资产，你才能战胜市场。其实现在有很好的工具，供大家选择，各种各样的QDII基金，投资哪个市场的都有，你可以多了解一些。

第四，用多资产配置，来构筑安全带，我们读过这么多的大师经典，无一例外的他们都不去预测市场，他们更愿意通过资产间的价格比较，来得出结论，股票收益率降低，甚至比债券还低的时候，那就是股市高估的时刻，也是告诉你该离场了，用债券保护你的股市投资，是一个非常有效的办法。

而股债双杀的时候，历史上也出现过，但往往很短暂，遇到股债双杀就要放弃债券，去买股票，因为股票的收益率肯定会有更大的吸引力。

第五，长期持有，不做小趋势，投资都说长线是金，短线是银，但其实你做短期波动，错的概率非常大。

而且收益率很不稳定，所以做短期波动，其实就是贪婪的表现。真正的投资大师，没有一个是靠短期波动赚钱的，你的持股周期至少应该保证在5年，建仓周期至少要有2年，这样缓慢的买，耐心的持有，才是投资赚钱之道。

记住那句话，动的越多，错的越多，错的越多，收益就会越差，你只要在10年内抓到一个熊市，抓到一个牛市，就足可以保证你战胜市场，拿到15-20%的收益率了。

第六，在最快的经济体中，跟随成长。

别忘了那个公式，股票市场的回报率大体上等于GDP×3-5，如果你在一个GDP为10%的经济体中去投资，平均能获得25%的年化收益率。

这是一个相当高的回报了，即使现在中国经济减速，仍然有6.9%的增速，也就是说你获得一个年化16%的回报应该是不难的。

第七，相信世界是好的，公司每年能够获得7%的增长，通胀还有3%，所以长期投资下来，你能够获得10%的回报是最保守的估算，而如果危机中敢于下筹码，那么你可能会有意想不到的收获。不要总担心世界末日，世界末日真到了，你拿着钱一定也是没用的。

第八，所谓投资的本质，就是用现在的钱换取未来的钱，而途径就是你去购买一个可以不断赚钱的资产，这个资产最好是能够不断增长的，那样时间就是你的朋友。

相反你不投资资产，或者买到一个不赚钱的资产，哪怕再便宜，时间也是你的敌人。

其实投资就这么简单，您在这本书里又学到哪些东西呢？

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