启富投顾-早评：半导体核心看点！

市场策略

1、人民币破7,社融、PMI经济回落是最近股市走弱的核心原因。

2、主跌风险已经释放，逐步企稳，短期下行空间有限，缩量震荡修复之中。

3、美光复查继续禁止，存储芯片持续涨价，半导体行业有望继续向上。

4、当下：科技核心看点还是B短软件与半导体，C短快速回落有望结束，调整尾声（C浪修正）。

总结：缩量震荡，调整尾声，新一轮投资机会正在酝酿！

半导体（十四）

上周三【半导体十三】解读半导存储芯片继续涨价，北方华创站稳60日均线半导体新的中期上涨有望开启！半导体上周走强，当下半导体还有哪些核心看点？

核心看点一：美国存储龙头美光公司旗下产品没有通过中国网路安全审查，国内关键信息基础设施运营商未来会停止采购美光的产品。

美光是国内存储领域的龙头，主要生产DRAM和NAND两种存储产品，DRAM就是手机里面的内存（4G，8G和16G），NAND是手机里面的闪存（128个，26G和512G）。目前全球存储市场呈现寡头垄断，主要玩家是韩国的三星和海力士以及美国的美光，国内的长江存储（NAND）和合肥长鑫（DRAM）也在加速追赶。

存储板块的主要问题就是没有特别优质的上市公司，上市公司里面跟存储里面关系比较密切的主要是兆易创新，北京君正，江波龙和雅克科技。

看点二：半导体设备国内代工厂28nm供需改善，叠加当前国内设备厂处于理论工艺覆盖能力切换产线实际出货能力，国产化率提升的过程中，高景气度有望持续。

关注：北方华创、芯源微、中微公司、拓荆科技等

看点三：半导体设计投资者难免担心同质化标的增加加剧内卷，但当前底部位置，产品条线扩张顺利的标的有抵御内卷，享受弱复苏的能力。此外，具备特色工艺创新获取成本优势的企业能穿越周期，如CIS领域的单片非堆栈特色工艺，自有内核mcu等。

关注：纳芯微、中科蓝讯、国科微等

新能源电力改革

5月19日周五盘后，国家发改委发布《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》，征求时间为2023年5月19日-6月18日。此次文件不同于之前在发电侧、电网侧出台政策，而侧重在电力需求侧，助力新型电力系统的建设。
需求侧管理办法的核心内容为，到2025年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%~5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。到2030年，形成规模化的实时需求响应能力，结合辅助服务市场、电能量市场交易可实现电网区域内可调节资源共享互济。
根据政策，参与对象包括新型储能、分布式电源、电动汽车、空调负荷等需求侧资源，以负荷聚合商或虚拟电厂等形式参与需求响应；政策也支持地方电网、增量配电网、微电网开展需求响应。收益方式为峰谷价差方式、辅助服务市场、容量市场等方式。

本次政策的出台与此前发电侧、电网侧政策相辅相成，共同背景为新能源电力接入比例增加、新能源车使用电力占比占比增加，从而对电网带来的冲击、潜在不可靠性增加。电力需求侧政策的目的也是针对需求侧调度，通过市场化的力量减少电网的不稳定性，增加用电安全性。
数据显示，今年1-3月全国最大负荷同比+1.84%。国家能源局预计今年全国最大电力负荷可能超过13.6亿千瓦，部分省份在高峰时段可能会出现用电紧张。2023年电力供需整体仍处于紧平衡状态，解决需求侧响应、用户侧管理等问题就是解决电力系统性缺口问题。

宏观分析——人民币破7

短期看，“汇率”与“债券”存在跷跷板，人民币汇率贬值是否持续取决于利率，也即债牛是否延续。

1、中美实际利差大致决定人民币汇率趋势。我们用10年期国债收益率与CPI同比差值代表实际利率，很显然，未来1-2个月中国CPI同比或小幅上扬、美国小幅回落，进而若国内延续债牛格局，人民币汇率进一步贬值的压力就会大增。今年以来债牛与宽货币有关，往后看货币政策大概率回归中性。但看上去除非债券出现一定调整，否则中美实际利差仍然难以对汇率形成一定支撑。进而，短期汇率表现取决于当局是否对稳汇率有诉求。

2、中期看，中国经济周期与美元指数将决定人民币汇率走势，短期扰动过后仍看人民币升值。长期看，十四五中国需跨过中等陷阱，汇率是关键。一旦持续贬值，将对长期发展带来负面影响。如果说国内政策的对内目标是就业，对外目标理应是汇率。

主题投资

AI安全：为人工智能发展设置“护栏”！G7峰会呼吁制定AI国际技术标准。

（拓尔思、三六零、美亚柏科、北信源）
边缘计算：OpenAI首次将ChatGPT引入智能手机，发布iPhone版本，并承诺未来将为安卓设备提供服务。

（国科微、瑞芯微、中科蓝讯、全志科技）
存储芯片：中国大基金计划再向长江存储投资18亿美元/5月16日，长江存储的颗粒报价开始抬升，涨价幅度约在 3-5% 左右。

（江波龙、北京君正、兆易创新、深科技）
物流：李强主持召开国务院常务会议，研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措。

（新宁物流、三羊马、飞力达）

投资顾问： 鲁鹏

执业编号：A1130620080001

时间：2023年5月22日