启富投顾-专业分析：硅料价格下跌，有助于明年光伏装机量提升

事件：

界面新闻：12月15日，在2021年中国光伏行业年度大会上，中国光伏行业协会（以下简称“协会”）名誉理事长王勃华表示，中国光伏行业协会将2021年装机预测由55GW-65GW下调至45GW-55GW。发展不及预期的原因在于，指标下发滞后、价格上涨等。2022年装机在巨大国内光伏发电项目储备量推动下，可增至75GW以上。

本周产业链跟踪如下：

1、硅料：本周成交较少，硅料均价跌至258元/kg

随着上游硅粉价格的持续回落、硅片价格的下调，市场普遍对于硅料下跌有着较强的预期，但据调研反馈，只有2家成交，其中一家并未降价，而颗粒硅的单笔成交则直接拉低了均价，其他硅料厂并未签单，因此根据此次成交均价下跌来判断硅料价格已显下行趋势，恐为时尚早，12月的硅料长单签订将在何时落地，何价落地，仍需进一步观望。

通威、大全、保利协鑫的新建产能主要将于2022年一季度释放，市场的供需目前并未显著改善，硅料库存较少，硅料订单仍然满载，预计年内硅料价格下行动力不足，难以出现大幅下跌，最快明年年初或出现回落。

2、硅片：单晶M6/M10/G12硅片均价在5.00、5.85、8.55元/片左右，分别环比下跌4.8%、

8.1%和3.1%

单晶硅片近期连续的下跌对市场下游需求的提振现象较为有限，一方面下游电池环节对硅片价格继续下降仍有一定预期，观望情绪不减；另一方面整体下游终端需求也是较为一般。在目前下游需求低迷、而上游硅料价格依然较高带来成本压力的现状下，本月国内不少硅片厂商均有不同程度的减产，市场整体产出环比进一步减少。

3、电池片：M6/M10/G12产品的主流成交价格分别为1.05元/W、1.10元/W、1.10/W左

右，整体微跌

硅片降价后，电池片价格也继续走跌，166电池片因下游采购需求减少，大尺寸渗透率不断提升，已连续5周微跌，182和210的成交价格单瓦则同时下降了2分钱。尽管目前单晶电池价格已下调，但在下游整体需求低迷，组件厂商开工情况不高的情况下，国内下游组件厂商也基本是按需、按单采购，另一方面下游组件厂商也是对电池进一步降价有着预期。

4、组件：本周组件价格继续小幅下行，M6/M10/G12产品的主流成交价格分别为1.92元

/W、1.95元/W、1.95/W左右

12月在供应链降价后，终端观望心态更加浓厚，本周国内交付价格仍持续出现下滑，目前166单玻价格约每瓦1.85-1.9元人民币，500W+单玻组件价格约每瓦1.9-1.95元人民币，然而组件厂家基于库存压力，部分厂家仍有低价出售库存的情况，低价区段已听闻每瓦1.87-1.88元人民币的出厂价格。展望12月后续，组件需求仍旧较为低迷，不少组件厂家下修原先对12月产出的预期，后续厂家为了在低迷需求下争抢订单出货，价格竞争已悄然开始，受近期降价的所连带的“买涨不买跌”的影响，下游电站终端对整个上游制造业端降价也是有着进一步的预期。

5、其他材料：光伏玻璃暂未变化，胶膜价格下跌约8%

2.0mm光伏玻璃均价为20平米，与上周报价持平；EVA胶膜下调至15.5元/平米，POE胶膜17元/平米，环比分别下滑8.82%、7.89%。12月组件需求并未出现好转，主要项目已经进入尾声，叠加近期主链价格下调，下游倾向“买涨不买跌”，观望情绪较重，预计年内装机需求难以出现拐点，辅材价格支撑较弱。从原材料来看，纯碱价格延续下行，本周库存为146.79万吨，环比增加20.71万吨，纯碱持续累库，后续仍有降价空间；本周EVA光伏料价格下跌至25000-26000元/吨，近期价格下跌幅度较大，主要原因在于主链需求不振。22年装机量确定性增强背景下，EVA光伏料仍然较为紧缺。

启富点评：

价格端，本周硅片的降价终于传导至上游，硅料价格年内首次下调，这在我们预期中。未来，到明年上半年，硅料价格将随着新产能的投产继续下行，将改变行业装机量被上游原材料高价压制的现状格局。

短期内，受到近期国家发改委需要摸底与上游价格松动下游观望的影响，年底的光伏装机量有所下降，协会下调2021年装机目标，上调2022年装机目标亦是在预期中的。

长期而言，据国家发改委能源研究所预测，预计2025年我国光伏总装机规模将达730GW，是2020年253GW的2.88倍左右，相当于2022-2025年年均装机规模将达100GW左右，前景广阔，长期看好光伏行业。

投资建议：

由于上游硅料与硅片的价格战仍将持续，我们看好光伏产业链的逻辑如下：

1、上下游一体化企业，能充分享受到上游价格下调的让利：

2、中游设备商与下游运营商，充分享受装机量大幅的增长，而不受原材料价格下跌的影响；

3、光伏玻璃，需求受益组件量的增长。

光伏行业重点关注个股：

182硅片+电池+组件一体化龙头：隆基股份（601012）

组件龙头：隆基股份（601012）、晶澳科技（002459）

逆变器龙头：阳光电源（300274）

光伏设备龙头：晶盛机电（300316）

下游运营商龙头：中国电建（601669）

光伏玻璃龙头：福莱特（601865）

光伏胶膜龙头：福斯特（603806）。

（温馨提示：文中所涉及个股只做逻辑参考，不作为买卖建议）

风险提示

行业政策变化风险；新型冠状病毒肺炎疫情影响风险；原材料及半成品价格持续高企。

投资顾问：陈本强

执业证书编号：A1130619080001

时间：2021 年 12月 15日