启富投顾-分析：金融业估值提升

一.金融业估值现状

上海证券交易所主办、工商银行承办的“沪市金融业专题座谈会”将在本周三召开，会议讨论的重要内容为“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”，金融业的估值提升和高质量发展得到了相关部门的重视。

大金融板块具有的估值优势。一方面是前期大金融板块的调整幅度比较深，但在深度调整的过程中，大金融板块的基本面与盈利能力并未发生实质性的恶化迹象，在基本面稳定的前提下，大金融板块的估值优势在显著提升；另一方面是市场对大金融板块的估值定价比较谨慎，或担心大金融板块缺乏持续盈利的能力，也可能是担心大金融板块深受房地产市场波动等因素的影响，整体估值没有得到实质性的提升。

金融业中，银行板块估值最低，截止5月15日，银行板块PB估值约0.58倍，为各行业最低水平。股息高波动小，银行指数十年平均股息率（TTM）高达4.5%，排名各大板块首位，同时股息率的变异系数仅18.9%，为各大板块前二低，银行股息收益高且稳定的优势突出。从央企角度考察，银行板块央企平均股息率高达5.69%，排名各行业最高，且分红金额远超其他板块，2022年宣告分红高达4321亿元，占上市央企41%。因此国有大型银行是最具代表性的高股息、低估值品种。

二.银行业基本面

42家上市银行的总体业绩显示，2022年上市银行合计营业收入同比增长 0.7%，全年归母净利润同比增长 7.6%；2023 年一季度 42 家上市银行合计营业收入同比增长 0.7%，归母净利润同比增长2.4%。

商业银行2023年3月份总资产同比增长11.8%，其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为 14.4%/7.4%/11.5%。3 月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅回落至 889%。

基本面稳定，净息差和不良率方面还有一定压力，同时稳增长效果显现，未来居民贷款增速有望恢复。

三.经营及资产质量

目前，在A股和港股上市的国内银行共有59家，涵盖了6家国有大行，10家股份行，30家城商行以及13家农商行。

有16家上市银行不良贷款率低于1%，宁波银行、杭州银行和成都银行三家城商行的不良率最低，分别为0.75%、0.77%和0.78%。有7家上市银行拨备覆盖率超过了500%，分别为杭州银行、无锡银行、常熟银行、苏州银行、张家港行、宁波银行和成都银行。

平安银行（2.75%）、邮储银行（2.2%）是净息差最高的股份行和国有大行；南京银行、交通银行、招商银行是非息收入占比居最高的前三名，分别为39.54%、37.75%和36.7%。

(股市有风险，投资需谨慎，文章涉及的企业或个股不构成投资建议)

投资顾问：周红生

执业证书编号：A1130616110001

时间：2023年5月16日