启富投顾-收评：继续调整，进入机会大于风险阶段

盘面情况：周五A股两大热门继续熄火，沪指跌逾1%失守3300点，深成指、创业板指均跌超1%，深成指则创出四个多月以来新低。从开盘到收盘一直在试图启动“中字头”和“数字经济GPT”，“中字头”方面，早盘中石油一度涨超2%但也只是勉强力挺大盘翻红而且很快就被空头扼杀；“数字经济GPT”方面，科大讯飞、三六零都有拉升但不再具有龙头风范，场内跟风者不多，两大风口暂时陷入调整，两市成交额再度萎缩，但北向资金尾盘加速流入，净买入超13亿元，聪明钱逆向加仓。

市场分析：今天指数弱势震荡调整，持续调整期间个股涨家数反而比指数上涨时还要多，可见市场情绪并没有那么悲观，中字头已经调整，也把沪指从3400打下来了，后续并没有过多的下跌空间。基本面看，国内经济复苏方向确定，国内出口强劲，4月通胀数据强化了美联储暂停加息的计划，美元指数趋势性转弱，北向资金可能继续加大对国内复苏产业的参与程度，成为影响市场的重要增量资金之一。

中特估是高层意志强力推动，在分歧调整后很可能酝酿新一轮机会，数字经济由密集政策和产业趋势推动，持续性也不会差，但近期涨多了短暂调整也是正常走势。随着政策重心逐步回归经济增长，叠加经济内生动力逐步修复，A股市场的新一轮盈利周期正在逐步启动，近期政策对新能源和新基建等领域的支持也将带动实业投资增速持续向好，沪深两市股票总体估值仍处于历史低位，同时A股市场处于风险偏好提升的阶段，短期波动不改大周期上升趋势，大趋势既然没有改变，那么指数可能在做一个黄金坑，当前机会大于风险。

今日要闻解读

事件：中国人民银行发布的2023年4月金融统计和社会融资数据

点评：货币供应量延续高增长态势，目前处于高位运行态势，但增速已呈边际回落。M0、M1、M2当月同比增速分别为10.7%、5.3%和12.4%，增速分别比上个月末低0.3%、高0.2%和低0.3%，总体看央行发力扩张货币供应量的力度有所减轻，可以说是央行发力货币宽松已基本上告一段落。

本轮的货币扩张始于2021年四季度，并且从2022年二季度起加大了力度，但由于时滞的存在，本轮货币宽松发挥出强力效果还需要时间。主要原因是，货币扩张之后，微观经济主体拿到资金后投入到实际的经营活动并且拉动宏观经济复苏存在时滞，因此虽然本轮货币扩张虽然已经持续了较长时间，但截至到目前，拉动经济的效果还不明显。国内学者既往的研究表明，货币政策的时滞短则2-3个月，长则20个月甚至达到2年之久。很显然，货币政策的时滞长短与客观的实体经济运行状态之间也存在很密切的关系。

在历经3年疫情之后，目前实体经济中的投资机会并不多，盈利的机会需要时间来等待。这也是为什么宏观经济复苏力度不强、复苏步调缓慢的原因之一。从4月份的社会融资规模增量的情况来看，数据是低于市场预期的。一方面，居民出现了“去杠杆”的现象，即住户部门的贷款在减少，存款也在减少（估计与进入理财产品领域有关）且房地产销售情况仍然低迷，无法拉动购房贷款回升；另一方面，企业部门仍然在按照正常节奏在增加贷款、进行融资，但结合历年来的前后数据对比关系开看，今年4月份的当月社融新增值回落得较快，显得有点后劲不足。

延续我们前面几个月来的观点，2023年整体是复苏之年，A股市场有望走出牛市行情，值得投资者中长线看好。但4月的货币供应量及社融数据显示，央行发力告一段落，接下来重点是等待前期的货币宽松政策的效果显现。由于4月的货币及社融数据偏弱，短期对于股市而言形成一定的抑制作用。

操作建议：空间有限，敢于逆向。

1、只要后期调整，就要敢于布局，同时不要随意割肉，坚定持股。

2、短期风格市场核心在成长与AIGC的应用端

3、即使短期还有调整也是前期上涨过快的中特估，中特估（可以选择在60日或者120人日均线附近补仓）

4、由于装机进入旺季，锂矿价格重回宁德时代远期协议上方，新能源有望迎来修正（核心还是看比亚迪、宁德时代预期变化）。

5、我们对年度策略中特估与AIGC的整体策略向AIGC、中国估值体系重塑、成长三足鼎立。（一是新能源库存已经去的差不多，二是全球下半年进入降息通道——金价创出历史新高就是有效证据）。

6、中特估：调整1-2个周就开始布局，券商最后拉升时候就减仓。

7、科技就作为长期标配（短期看传媒游戏、AI+，半导体与软件也要敢于长期标配）

8、新能源，医药、消费在这个位置可以进行中期布局，先作为修复看点（后期具体看装机量与美国通胀数据）

结论：震荡上行格局不变，调整是未来后期更好上涨，从中特与数字经济交替运行到科技、成长、中特估的三分局面。

中特调、成长科技起！

投资顾问：鲁鹏

执业编号：A113062008001

发布日期：2023年5月12日