启富投顾-分析：最严标准出台，这一行业有望持续受益！

5月8日，工信部等5部门发布关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告。公告称，为执行《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》（GB 18352.6—2016）和《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》（GB 17691—2018）相关要求，落实助企纾困、稳定和扩大汽车消费相关政策，自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6B阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6B阶段的汽车。

事件点评

所谓的“国六” 标准，全称为“国家第六阶段机动车污染物排放标准”，是为防治机动车污染排放、改善环境空气质量制定的国家标准。因其复杂性和标准门槛高于“欧六”标准，因此也被行业内称为“全球最严排放标准”。根据规定，国六标准的实施分为a、b两个阶段，第一阶段从2020年7月1日起，不能销售、注册、上牌低于国六a标准的汽车。第二阶段从2023年7月1日起，不能销售、注册、上牌低于国六b标准的汽车。

国六排放控制办法

目前控制汽车尾气排放的主要措施包括机前措施、机内措施和机后措施三种。

机前措施是通过燃油添加剂提升油品；

机内措施主要是改良发动机提高燃烧效率；

机后措施采用包括空气喷射、氧化型反应器、 三效催化器等措施对排放尾气进行净化处理，是目前最主流有效方法。

国六柴油机尾气后处理方案

国六排放标准对颗粒物浓度PM的要求尾气后处理设备必须加装DPF，改进喷射系统、叠加EGR、DOC、DPF、SCR、ASC等多个催化装置。

国六汽油机尾气后处理技术

汽油机尾气排放的污染物主要为HC、CO 和 NOx，CO超过汽车排放总量的80％，HC超过70%。针对PM及PN控制技术：改进喷射系统、升级三元催化剂，新增颗粒捕集器（GPF），单车价值增加1000元以上。 目前，我国主要使用三元催化器作为汽油机尾气后处理系统。

此次“RDE仅监测”车型新增半年过渡期：工信部等5部门发布公告国六b排放标准将在2023年7月1日如期执行，但针对部分RDE试验报告结果为“仅监测”等国六b车型允许销售至2023年12月31日，新增半年过渡期过渡期设置将带来价格战缓和：机构估算目前行业仍有50万左右不满足国六b RDE测试的燃油车库存，过渡期设置直接利好此前国标切换准备相对不充分的日系、长尾的法系和韩系车企，德系和自主品牌不受影响，但清库周期延长利好5~6月行业价格体系，当前时点大规模价格战的可能性明显降低，主机厂均将受益于价格战缓和。

投资分析

当下，新能源车销量高速增长，但亏损较大；燃油车虽然盈利，但市场萎缩较快，这就是目前汽车行业的基本业态。耐用商品消费恢复周期本身就长于快消品，在制造业领域表现为内生动力还不强，需求仍然不足。尤其是入门级燃油车消费仍然不足，当前需要有效改善燃油车需求，同时也防止车企的生存状态恶化过快。

随着国家支持力度的加强，未来关于尾气排放的相关政策也有望超出预期。国六排放标准实施后，轻型柴油车、重型柴油车和汽油车的尾气处理催化剂单价平均增幅达105.72%，我国机动车尾气处理催化剂市场规模将达到938亿元，相较原有国五排放标准下的市场规模大幅增长156%。排放要求的不断升级对整车生产厂商、汽车发动机生产厂商形成了巨大的环保压力，也给尾气后处理厂商带来了巨大的技术挑战和市场机遇，建议关注。

凯龙高科（300912）

承担国家、省级项目大气污染治理项目19项，制定尾气后处理行业所有标准19项。

国瓷材料（300285）

公司目前能够为客户提供蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛等尾气催化材料。国六用汽油机和柴油机蜂窝陶瓷载体均已实现批量生产，在国内国六市场和国外后市场及船机市场方面开拓良好。

全柴动力(600218)

已完成了4个国六平台柴油发动机、2个国六平台汽油机的开发，且已经批量投放市场力。

隆盛科技(300680)

EGR（发动机废气再循环）系列产品已经覆盖了从轻型到重型车辆国六B阶段的排放标准

风险提示

产业政策风险，市场竞争风险，管理风险，出行复苏不及预期风险。

作者：陈本强

执业编号：A1130619080001

时间：2023年5月11日