启富投顾-分析：消费复苏趋势不改，旅游板块景气回升！

热点事件

据文化和旅游部数据显示，全国五一假期国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长7成，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比翻倍增长，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。

据交通运输部数据显示，五一假期前三天，全国营业性客运量发送旅客总量15932万人次，同比增长161.9%，恢复至2019同期的103%。其中，铁路、公路、水路、民航预计发送旅客数比2022年同期增长分别是460.9%、99.7%、86.2%、546%。

据携程数据显示，五一期间国内景区门票票量同比增长9倍，较2019年五一增长超2倍，五一内地出境游整体订单量较去年同期增长近7倍，出境机票和酒店订单量分别较2022年同期增长近900%和450%。

投资分析

今年的五一政策经过专家团队长达半年论证，在多达百项方案中，最终通过复杂的调休，调整为集中5天放假。在假期中，想必大家每天听到最多的就是“哪里哪里又堵起来了”、“出来就是看人的”、“我后悔出来了”等热点词条，可见此次假期出游的热情高涨。

4月统计局数据显示，国内制造业PMI为49.2，中国4月非制造业PMI为56.4，制造业与服务业有所分化。疫情总体结束之后，服务业在消费场景逐步恢复后，复苏的弹性要高于制造业，而从五一文旅、出行等相关消费行业数据看服务业有望保持高景气度。

疫情三年期间出行不便，趁着疫情后第一个休闲长假报复性旅游的倾向明显，跨省中长线游热度明显走高，300公里以上的跨市和跨省游热度明显走高。同程旅行数据显示，五一假期热度前十的火车线路中，有8条为跨省线路，北京到上海、广州到长沙等长线出行的火车线路进入榜单前十。平台用车订单中，跨城出行订单较春节提升103%，300公里以上订单大幅提升。

相较于2019年疫情前，此次五一出行的区别处在于网红城市热度提升。国内北京、杭州、大理等传统热点旅游目的地城市热度仍在，但重庆、长沙、淄博等网红城市以及长兴、仙居等小众目的地也备受关注。据统计数据显示，4月28日18时至5月3日6时，243个国家级夜间文化和旅游消费集聚区夜间客流量7768.6万人次，平均每个集聚区每夜6.39万人次，较2022年同期增长114.5%。旅游消费的复苏呈现明显结构性，相较于国内游热度爆表，出境游则是未完全恢复。截至5月3日下午17时，今年五一假期国内客运航班日均执行量约13412班次，较2019年同期增长超1成。国际及地区客运航班日均执行量约1038班次，仅仅恢复至2019年同期的近4成。也就是说，国内航班量已经超越疫情前水平，而国际航班恢复不到一半。

从出行数据可见，当前消费低且服务质量高、客流不拥挤的小众城市受到消费者的青睐，但未来随着消费持续复苏、出境手续简化、航班数量增长，出境游也是有望持续复苏的，旅游公司业绩增量或许在此次发力。近期政治局会议对一季度经济政策明确三重压力已有缓解，但内生性动能不足，会议延续稳中求进的主基调，政策重心在稳预期、扩内需和强科技。长期来看，旅游板块受益于“坚持实施扩大内需战略”政策驱动需求增长，同时在2022年二季度疫情严重影响造成低基数情况下，旅游板块业绩在2023年二季度继续同比大幅提升可能性大。当前旅游板块经过宽幅震荡，风险已得到充分释放，随着一季度业绩披露完毕，经过业绩验证的优质旅游公司值得关注，在估值和业绩双轮驱动下，超额收益可期。

风险提示

疫情影响、经济复苏不及预期、市场竞争超预期风险。

投资顾问：钟泽民

执业证书编号：A1130622050001

日期：2023 年 5 月 5 日