启富投顾-早评：科技第二阶段，寻求其中

市场策略

1、指数已经突破，上行空间已经打开，同时上涨不可能一帆风顺，但震荡上行格局不会改变。

2、市场核心围绕低估高股息与科技成长展开，交替运行。

3、科技核心看点（数据、服务、算力与C端传媒游戏），价值核心（保险、家电、创新药等）

3、科技进入第二阶段，业绩披露进入最后密集时刻，建议以龙头为主。

4、锂矿期货合约大涨，跌破宁德长期协议，或许转折已经不远。

光模块（三）

光模块加单频率提升，AI浪潮势不可挡

1、3月中旬，英伟达 传闻加单200G/800G，其中800w加单或在10-20w只。同月，从Finisar侧看到谷歌 800G需求加速释放。

2、4月初，据产业反馈，#Meta 对旭创 、Finisar 和新易盛 等多家头部厂商的800G产能情况发出征询，或于23H2释放10w只800G模块需求。

3、最近，据产业反馈，再度获得英伟达 和谷歌的800G追加订单，合计10w支，追加的需求和AI相关。且产业链反馈过往云商一般2-3月下单一次，但最近追加订单越来越频繁。

当前时点根据产业反馈的情况，23年800G需求预期或接近100w只，其中估计接近50%的比例和AI模型训练相关，即适配Infiniband或类似的RDMA协议的光模块，单价更高，非AI的指普通以太网协议光模块，客户拆分来看：谷歌 ：大约50-60w只，大部分用于800G网络升级，AI需求占比还不大；2）英伟达 ：预计在30w+只（不包含mellanox内供的），基本都是AI相关的，英伟达采购的模块大部分再转销给#微软 等大客户，自有DGX Cloud需求还未起量

Meta ：预计在10w只左右，可能和AI需求相关。24年保守估计800G需求会超过200w只。

核心公司：中际旭创、新易盛、天孚通信等

大金融核心看点

【保险行业拐点已现】

2023一季度以来，A股上市险企寿险公司转型已有明显成效，消极因素也在逐步释放，1月保费表现不佳，主要是基于春节+疫情特殊时期影响，整体符合市场预期。2、3月保险负债端上市险企寿险保费呈现恢复性增长，平安寿、国寿保费收入增速显著改善。
其表示，往后看疫情冲击减弱，代理人增员、展业及保险销售有望逐步恢复常态，预计一季度NBV增速在低基数+新单增长带动下由负转正。平安2022年业绩发布会上管理层表示，平安寿NBV在2023年2月增速同比转正，且3月继续保持正增长势头；其他上市险企管理层对一季度寿险负债端表现也保持乐观，保险估值修复逻辑将切换到负债端，负债端向好表现逐步兑现，有助于刺激股价上行。

【券商】

4月7日，中国结算引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，将券商的结算备付金最低比例从16%下调至15%。4月10日，为进一步降低证券公司转融通业务成本，中证金融下调证券公司转融通保证金比例。

4月15日，中泰证券率先发布2023年一季报，实现归母净利润11.53亿元，同比增长424%。据华西证券测算，在权益、债券等市场回暖等背景下，上市券商2023年一季度营业收入约1208亿元，归母净利润约381亿元，两者同比都增约60%。

估值层面，当前券商板块PB估值为1.26倍，仍处于2016年10分位点附近，估值整体偏低。湘财证券提到，全面注册制改革正式落地，资本市场将持续扩容，注册制下券商各项业务将迎来增量空间，特别是投行业务最为受益。

市场主线

第一个是科技创新产业链，包括服务器产业链、半导体产业链和数字经济产业链。

第二个是低估值高分红板块，主要包括建筑，石油，有色，银行保险和消费、家电等领域。

重要上市公司业绩点评

金山办公，公司23年一季度实现收入10.5亿，同比增长21%，实现净利润2.7亿，同比增长6.6%，实现扣非净利润2.5亿，同比增长24%，公司收入和利润情况基本符合预期。金山办公主要有三块业务，个人订阅业务实现收入5.88亿，同比增长38%，机构订阅业务实现收入2.1亿，同比增长47%，机构授权业务（信创业务）实现收入1.82亿，同比下滑20%。公司个人订阅和机构订阅业务表现都比较强势，信创业务依然没有启动。

双环传动，公司23年一季度实现收入17.9亿，同比增长8%，实现净利润1.7亿，同比增长73%，公司23年一季度收入表现一般，但是利润水平超出市场预期。双环传动是国内齿轮领域的龙头，重点布局新能源汽车齿轮业务，齿轮是一个重资产业务，随着公司规模不断扩张，产能利用率逐步提升，盈利能力也持续提升。

市场热点

上海算力：到2023年底 可调度智能算力达到1000 PFLOPS（FP16）以上。

科华数据、世纪华通、数据港

6G：中国6G通信技术研发取得重要突破，国内完成首次太赫兹轨道角动量的实时无线传输通信实验。

中国卫通、信科移动、信维通信

影视传媒：据灯塔专业版实时数据，2023五一档期新片预售总票房（含点映）破3000万。五一档业内预测30亿票房冲刺“史上最强”，带动影视传媒行业走强。

唐德影视、欢瑞世纪、慈文传媒、

汽车消费：国家发改委将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡。

特锐德、英杰电气、通合科技

投资顾问： 鲁鹏

执业编号：A1130620080001

时间：2023年4月20日