启富投顾-分析：消费板块有望迎来政策利好，可积极关注！

一、事件：

4月19日上午，国家发展改革委召开4月例行新闻发布会。国家发展改革委新闻发言人孟玮在答记者问时表示，当前，国家发改委正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，以推动消费平稳增长。

孟玮表示：一季度消费市场形势开局良好，为全年恢复和扩大消费打下坚实基础。但我们也注意到，消费持续回升的动力还有待进一步提振。下一步，发改委将重点围绕“可持续性”做好四方面工作。

　　一是促进消费持续恢复。当前，发改委正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，主要是围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费等重点领域，根据不同收入群体、不同消费品类的需求制定有针对性的政策举措，推动消费平稳增长。

　　二是下大力气稳定汽车消费。汽车消费是支撑消费的“大头”，我们将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，鼓励汽车企业开发更适宜县乡村地区使用的车型。同时，加快实施公共领域车辆全面电动化先行区试点。

　　三是推动提升消费能力。提高收入是促进消费的重要基础。我们将会同有关方面优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，强化就业优先政策，提高城乡居民收入，做好基本消费品保供稳价，使居民能消费敢消费。

　　四是进一步优化消费条件。针对制约消费的体制机制问题，研究制定关于营造放心消费环境的政策文件，进一步健全标准质量管理体系，强化消费信用体系建设，完善消费争议多元化解机制、在线消费纠纷解决机制，让老百姓获得感强愿消费。

二、分析点评：

2020-2022年三年疫情，导致我国GDP增速明显下滑，经济不景气，也导致居民收入下滑。数据显示，我国2019-2022年的GDP同比增速分别为6.00%、2.20%、8.40%和3.00%；2019-2022年的人均可支配收入分别为3.07万元、3.22万元、3.51万元和3.69万元，同比增长分别为8.87%、4.74%、9.13%和5.00%。很显然三年疫情尤其是2020和2022这两年，居民可支配收入增速缓慢，直接影响了我国居民的消费支出能力。2019-2022年，我国社会消费品零售总额同比增长分别8.00%、-3.90%、12.50%和-0.20%，数据显示社会消费品零售总额同比增速的波动比人均可支配收入同比增速的波动更大，说明居民的消费支出情况既跟可支配收入增速有关，也与居民对经济前景和信心有关。

2023年一季度，我国GDP同比增长4.50%，全国居民可支配收入同比增长3.80%。一季度全国社会消费品零售总额同比增长5.76%，最终消费对经济增长的贡献率达到66.6%，比去年全年大幅提升，特别是服务消费明显恢复，3月份，全国服务业商务活动指数达56.9%，接触型、出行类消费快速回暖；线上消费保持增长，一季度实物商品网上零售额同比增长7.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；居民消费意愿有所回升。随着2023年宏观经济逐步复苏，我们预计居民可支配收入也将回归正常的增长速度，从而拉动消费支出回升。

很显然，国家发改委本次正在研究起草关于恢复和扩大消费的政策，适逢其时：一方面，宏观经济正在复苏，居民的消费能力有望逐步恢复，大的环境、条件正在转好；另一方面，发改委和有关部门有望出台鼓励和促进消费的一些政策和举措，同时优化消费环境和条件，可以鼓励居民有信心去消费、放心去消费，无疑有利于推动消费市场回暖和增长。

三、投资建议：

根据通达信软件，消费板块各个行业指数近年来的表现如下：

结合行业板块的成长性、盈利能力和过去三年多的涨幅，我们认为，以下板块出现估值修复的可能性较大：家用电器、食品饮料、纺织服饰、医药、商业连锁、传媒娱乐。旅游和餐饮酒店有较好的成长性，但过去3年多涨幅较大，建议不宜追高，可等后市出现较为充分的调整之后再来把握投资机会。

四、风险因素：

风险因素包括：宏观经济复苏缓慢；相关政策出台和奏效迟缓，等等。

作者：何宋勇（投资顾问，执业证号：A1130621030001）

日期：2023年4月20日