启富投顾：全面注册制，新的时代开启！

启富早评（2023年2月20日星期一）

全面注册制，新的时代开启！

市场策略

1、上周出现了明显的调整，主要是通胀与科技前期上涨空间过大。

2、空间上下方年线与半年线有强支撑，技术上3200-3220可以选择逆向投资。

3、长期来说，科创、新能源新技术趋势未变，安心等到下一个波段机会。当下把握消费复苏机会。

4、当下市场处于修复阶段，中国经济复苏的趋势未变，构筑牛市底部，需要多耐心与信心。

术的方面上涨中有回调，股市自然规律，回调是以消费医药为重点，上涨时候风险偏好上升，以科技成长为核心。

底层逻辑：价值修复，科技戴维斯双击，新能源新技术。

全面注册制

2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行，全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。

在各方共同努力下，科创板、创业板和北交所试点注册制总体上是成功的，主要制度规则经受住了市场检验，改革成效得到了市场认可。

这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

核心是4个内容：同时代表中国资本市场走向成熟，新的时代开启！

1、新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制与创业板、科创版一致性。

2、5个交易日后实行10%涨跌停。主板无脑打新时代结束。

3、主板10天4次异动或者10天涨100%涨跌幅偏离停牌；30个交易日累计涨幅达200%停牌。实施连续竞价阶段2%的价格笼子限制。无脑子连续涨停时代过去。

4、转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制，提升交易活跃度和效率，两融利息净收入大量加。

宁德大跌

宁德时代近期对主机厂提出新的价格协议，让利锁定主机厂长单。

让利方式：从23H2开始，主机厂按照金属价格联动的方式采购电池，但是年底结算时，50%（比例动态调整）的电池按照碳酸锂20w/吨计算，剩余按照市价计算，差价返还主机厂。

前提条件：

1）仅限签署了战略合作协议的客户；要求3年内C的比例不低于80%，第4-5年供货量不低于前一年。

2）提前支付一定比例的预付款（相当于借钱开矿）；

调整机制：

廉价碳酸锂电池的比例会有复杂的公式，影响因素包括：

1）C的供货比例；

2）真实提货量与预估提货量的差异等；

C公司同步跟某些锂盐厂谈年内碳酸锂采购一口价，价格30万以下。

点评：

◆按照全年出货450GWh，国内动力280GWh，50%即140GWh让利折合碳酸锂约9万吨，如下半年碳酸锂均价30w/吨，即下半年碳酸锂结算价为25w/吨，公司要消化5w/吨成本。

◆碳酸锂成本端，考虑自产低成本江西矿碳酸锂有3万吨（成本约15w/吨），以及长协包销矿及一口价碳酸锂（暂按28w/吨），预计能完全覆盖；

◆二线电池厂与C公司价差一般~10%，降价后C公司将进一步深入绑定客户，挤压二线生存空间，是比较好的窗口期，预计未来有持续经营扩产能力的电池厂只有4家。

◆主机厂及电池企业持续降价将进一步刺激渗透率提升，以价换量成为主旋律。

◆IRA法案影响逐渐清晰，如与福特的合资工厂先于IRA法案细则解释条款公布，意味着IRA法案对中国供应链限制或没那么严厉。

◆预计国内动力上半年单W盈利扩张，下半年略有收缩，考虑到海外动力和储能持续受益于降本，全年单W盈利预计同比提升，短期有一定利空，长期对利润是利好，关注修复机会。

主题投资

1、马斯克：地球接收到的太阳能可以为比我们大100倍的文明提供动力！

特斯拉宏图第三篇章将于3月1日推出，内容越来越靠近光储一体化。

光储：新朋股份、亚玛顿、星帅尔、秀强股份。

2、中证金调降转融券费率、全面实行股票发行注册制制度规则发布实施。

转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制。

大幅降低证券公司参与转融券业务成本。回顾史上，中证金有4次下调转融资费率，A股均出现不同程度上涨。

2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。

证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。

证券：信达证券、锦龙股份、南京证券、湘财股份 创投：创业黑马、鲁信创投。

3、新华每日电讯：别忽视游戏行业的科技价值，随着游戏科技不断发展，相关科技的运用早已突破游戏行业本身，在AI、VR等诸多领域也已产生作用。

游戏科技近年来正在芯片、终端、工业、建筑等实体产业领域实现价值外溢，释放更多效能。

相关部门和从业者或许可以进一步正视游戏的科技价值，抢占下一代互联网布局，不断提升我国在国际竞争中的影响力。

游戏：凯撒文化、惠程科技、冰川网络、汤姆猫。

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

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