美联储加息25bp符合预期，加息渐尽&衰退渐近令黄金价值凸显

华西证券有色金属行业点评：美联储加息25bp符合预期，加息渐尽&衰退渐近令黄金价值凸显

事件概述：

美联储召开议息会议，市场公开委员会一致投票决定将基准利率上调25个基点，达到4.75%-5%的目标区间，升至2007年10月以来的最高水平。

美联储如预期加息25bp，点阵图显示加息将渐进尾声，声明中措辞有关键改变

本次议息会议，美联储如市场预期加息25bp，并将基准利率再度上调至4.75%-5%。同时点阵图显示，18位官员中有10位预计未来利率终点将达到5%-5.25%，也即未来仍有一次加息25bp的空间，与12月议息会议点阵图显示的结果一致。同时，美联储声明中有重要转变，不再包括“继续加息可能是合适的”此类措辞，自去年3月启动加息周期以来首次不再出现此类表述，变为“一些额外的紧缩政策可能是适当的”。此外，在最近备受关注的银行业风险和通胀的描述方面，联储表示美国银行体系稳健有弹性，但也关注了金融动荡可能对信贷、经济、就业、通胀等带来的压力；关于通胀的表述是“仍然很高”而非之前“已经缓解”的说法。

银行业危机促成关键转变，通胀风险仍是美联储的重要关注

从声明表述上看，相较于上次会后美联储向市场传达出的加息50bp鹰派态度，银行业危机是促成此次加息25bp的重要因素，显示美联储加息对银行业危机的担忧与关注；与此同时，委员会仍高度关注通胀高黏性问题，将继续遏制通胀。鲍威尔在新闻发布会上称，会前几天联储官员确实考虑过暂停加息但加息决策一致通过；如果贷款回落对经济增长构成压力，联储就不需要如预计加息那么多。鲍威尔发言也显示在银行危机和高通胀夹击之下，此次加息25bp是兼顾两个因素的结果。而耶伦在参议院就新财年预算作证时表示，美国政府不考虑扩大联邦存款保险的范围，此消息一出美国银行股再度大跌，银行业危机难言结束，市场情绪依旧脆弱。

衰退渐近及加息渐尽更加明朗，黄金板块配置价值凸显

目前美国银行危机仍存，前期暴力加息的负面效应显性化愈加显著，对美银行业风险担忧仍在发酵，避险情绪高涨，黄金价值继续凸显。同时，为了抗击通胀，未来仍有一次25bp的加息空间，今年后续时间或将维持在高利率水平。更长时间且更高的利率水平将令衰退风险进一步增加，而剩余的加息空间将近一步收窄，未来加息将渐近尾声。从黄金价格框架上看，“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，金价仍具有长期价格抬升基础；中期驱动因素而言，加息渐近尾声的预期，对黄金金融属性压制减弱，大趋势之下，金价仍具有向上弹性，建议关注黄金投资机会。

风险提示：

1）美国经济情况超预期变化；2）美联储加息态度再度激进；3）俄乌冲突超预期变化。

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