当美联储政策开始“转向”，哪类资产将最为受益？

今年以来，随着美联储收紧货币政策以压低通胀，美股、美债、黄金等资产价格受到打击。高盛预计，如果美联储政策转向，黄金未来价格可能会上涨20%-30%，这取决于美联储宽松的程度。具体来看，金价最近几周一直处于多空力量的交替之中。一方面，鹰派的美联储继续对贵金属施加压力。美联储主席鲍威尔在最近的记者招待会上暗示将放慢加息步伐，同时也暗示终端利率可能在更高的水平见顶。会后，美国利率和美元大幅飙升。重要的是，美联储重申将通货膨胀率降至2%仍是首要任务，这引发了金价在11月利率决议公布后的大幅下跌。另一方面，全球央行的黄金购买量，特别是新兴市场的黄金购买量，在此前创下纪录。根据世界黄金协会(World gold Council)的数据，2022年第三季度央行黄金购买量为400吨，是有记录以来最大的季度购买数据。高盛策略师米哈伊尔•斯普里斯(Mikhail Sprogis)表示，创纪录的央行需求与美联储政策导致的价格低迷之间的这种矛盾背离，造成了黄金的回报不对称。此外，上述高盛策略师认为，结构性上升的新兴市场转债需求为黄金创造了一种不对称回报，因为如果美联储的进一步强硬举措引发更多ETF平仓，这将为黄金提供一个支撑。值得注意的是，在美国经济衰退导致货币政策周期转向的情况下，高盛估计，黄金可能会上涨20%-30%，这取决于美联储货币政策的宽松程度。黄金一直被视为对冲通胀的工具，因为市场波动和地缘因素应该会增强其作为“安全港”的吸引力。然而，美联储和其他央行大幅加息，抵消了今年的高通胀，加剧了人们对美国经济衰退的担忧。凯投宏观首席市场经济学家约翰•希金斯(John Higgins)表示：“短期内金价有进一步下跌的空间，我们预测今年美债收益率涨势将在目前的水平附近结束，明年随着美联储改变策略和实际收益率回落，美债收益率将略微上升。我们预测黄金2022年底和2023年底的价格分别为1650美元/盎司和1700美元/盎司。”与此同时，由于美联储为了给经济降温并控制高通胀而加息，由60%股票和40%债券组成的传统投资组合今年遭受了沉重打击。希金斯表示：“债券收益率和股价同时下跌，将符合美联储过去几次收紧周期后的一些经验。”根据希金斯的报告，凯投宏观预计美股触底的时间要晚于债券。他写道：“尽管在长期政府债券收益率见顶后，‘无风险’利率有所下降，但大多数风险资产可能会继续挣扎。我们认为多数地区的长期债券收益率已见顶，但随着欧美衰退的深入，我们仍预计，从现在到明年年中前后，许多风险资产将面临更多痛苦。”希金斯表示，由于欧美央行上调利率以对抗高通胀，安全资产和风险资产近期均出现亏损。他写道：“我们怀疑，美联储可能希望看到更多通胀压力缓解的证据，然后才会进一步鼓励货币政策‘转向’的希望。”“即便如此，我们也认为，长期国债收益率目前已见顶，明年将大幅下降，因为通胀回落最终有助于结束美联储的紧缩周期，并将降息提上议程。”

文章来源：证券时报

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