双创基金(159783): 科技创新蓬勃发展，无惧短期估值波动

内容摘要

1、 双创基金跟踪中证科创创业50指数，该指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。科创创业50指数云集了众多科技赛道明星公司，受益于政策大力扶持与经济转型升级，发展空间非常广阔。投资双创基金，可以便捷享受板块成长红利，避免个股投资风险。

2、 新能源车8月产销超预期，绿色电力交易开始，新能源产业板块蓬勃发展。据中汽协统计，8月新能源汽车产销分别完成30.9万辆和32.1万辆，同比均增长1.8倍，产销继续刷新记录。8月新能源汽车渗透率已提升至17.8%，市场需求从此前的政策导向逐步向居民真实需求转变。9月7日绿色电力交易开始，初期电力产品为光伏和风电。绿电交易市场、绿证交易市场和统一碳交易市场形成互补，有望促进风电、光伏及新型电力系统发展。

3、 医药板块估值持续回落，投资性价比凸显。医疗板块与政府支出和医保支付密切相关，受政策制约的确较强，板块估值持续承压；但回归本源来看，医疗行业符合人们追求健康和美好生活的愿望，受益于人口老龄化、消费升级的大趋势，这样的长期逻辑很难被打破。近期医疗板块估值持续回落，中证医疗指数的市盈率已经回落到近两年0.97%分位，处于绝对底部，板块投资价值凸显。双创指数中超三分之一的权重分布于医药板块，亦有望迎来估值修复。

4、 中芯国际拟扩晶圆产能10万片/月，国内半导体设备商将持续受益。中芯国际发布公告宣布于临港规划建设产能为10万片/月的12英寸晶圆代工生产线项目，聚焦于提供28纳米及以上技术节点的集成电路晶圆代工与技术服务，有望在未来五年大幅度提升90nm-28nm各工艺制程平台的量产能力。据中国国际招标网统计，目前国内主要12英寸晶圆厂的工艺制程设备国产化率约13.4%，得益于本轮晶圆厂扩产潮，以及国际关系摩擦激发更多的国产设备验证窗口被打开，国产设备商有望在新的扩建计划中取得更多的市场份额。

5、 “聪明钱”持续买入电新、医药行业。上周，北向资金净流入140.65亿元。分行业来看，电力设备及新能源净买入金额居首，净买入66.42亿元，其次是医药行业，净买入50.74亿元。9月以来，二者净买入金额大幅领先其他行业。电新和医药板块近期估值有所波动，但实际上行业本身增长逻辑没有大的变化，“聪明钱”持续买入，也能够印证这一观点。医药和电新作为科技创新属性非常重的行业，在双创指数中权重最高，充分体现出指数对科创创业企业的代表性。

产品要素

基金规模：66.47亿元

场内成交额：上周总成交额31.39亿元，日均成交额6.28亿元

资金净流入：上周基金份额增加1.72亿份

本周收益表现：上周价格涨跌幅3.10%，同期沪深300涨跌幅3.52%

图表：双创基金跟踪指数行业分布

数据来源：Wind，时间截至：2021/09/10

1、 市场回顾

市场整体表现，上周沪深300上涨3.52%，收于5013.52点。科创创业50指数上涨3.16%，跑输沪深300指数0.36个百分点。个股方面，指数成分股中36支个股上涨，14支个股下跌，其中同花顺（16.69%）、泰格医药（15.45%）、圣邦股份（11.11%）、中伟股份（10.69%）领涨；石头科技（-8.19%）、中控技术（-4.64%）、圣湘生物（-4.36%）、澜起科技（-3.41%）调整幅度最大。

2、 公司热点事件

宁德时代（300750.SZ）：据中汽协统计，8月汽车产销分别完成172.5万辆和179.9万辆，同比继续下降。但新能源汽车市场热度仍旧保持，今年1-8月新能源汽车产量完成181.3万辆，同比增长近两倍，市场渗透率超过10%，L2级智能网联乘用车市场占比达到20%，预计下半年全球电动车将保持高增长态势。高增长的电动车需求拉动动力电池装机需求。根据韩国市场研究机构SNE Research数据显示，7月份，全球动力电池装机量为22.6 GWh，宁德时代动力电池装车量达7.4 GWh，较去年同期增长168.6%，市占率达32.6%，继续保持全球领先地位。

迈瑞医疗（300760.SZ）：9月10日，公司在投资者互动平台表示：1）公司三条产线的产品都在构建全面的智能化临床应用，并已取得阶段性的成果。2）目前公司三大业务产品并没有被纳入全国统一集采的范围。对公司而言，应对集采最重要的是掌握核心技术，企业通过技术迭代、多元化产品组合、降本增效，得以长期维持相对稳定的毛利率和净利率水平。认为集采政策对公司机遇大于挑战。3）公司下属符合申报条件的子公司正根据申报政策推进专精特新企业相关申报工作。

阳光电源（300274.SZ）：阳光电源与京能集团签署战略合作协议，双方将在光伏、风电、氢能、储能等领域进一步深化合作，共同推动能源产业变革升级。在“双碳”目标下，双方要进一步扩大在可再生能源制氢、火电厂氢储能调峰、综合智慧能源项目开发、电站开发及智能运维、充电桩等业务领域合作，进一步加快光伏制氢系统集成技术联合研发及项目示范应用。

中芯国际（688981.SH）：中芯国际发布公告宣布和中国（上海）自由贸易试验区临港新片区管理委员会签署合作框架协议，双方有意成立合资公司，将规划建设产能为10万片/月的12英寸晶圆代工生产线项目，聚焦于提供28纳米及以上技术节点的集成电路晶圆代工与技术服务，项目计划投资约88.7亿美元，该合资公司注册资本金拟为55亿美元。本项目与此前项目总计规划约24万片/月28纳米及以上的12寸晶圆制造新增产能，相当于公司截至21年上半年总产能的96.2%，其中临港项目约新增40.1%。如项目按合作框架协议落地，中芯有望在未来五年大幅度提升90nm-28nm各工艺制程平台的量产能力，从而充分受益国内及全球范围5G、新能源汽车及智能物联网芯片多样化需求爆发，为公司长期业绩大幅成长提供较好基础。

国内半导体设备商将持续受益于成熟制程的扩产。据中国国际招标网统计，目前国内主要12英寸晶圆厂的工艺制程设备国产化率约13.4%，其中以去胶、CMP、清洗、热处理、刻蚀、PVD等设备的国产化率较高，国产离子注入机也于近期取得重大突破，获12英寸晶圆产线验证通过并确认了收入。得益于本轮晶圆厂扩产潮，以及国际关系摩擦激发更多的国产设备验证窗口被打开，国产设备商有望在新的扩建计划中取得更多的市场份额。

（数据来源：Wind、国信证券、中银证券，注：以上不构成个股推荐）

3、 行业热点事件

医药板块估值持续回落，投资性价比凸显。今年以来，监管层频频出手，经济体存量风险和问题得到加速化解。在这个过程中，由于政策在力度和时间存在不确定性，市场情绪变得比较脆弱，容易受到舆情的影响。医疗板块与政府支出和医保支付密切相关，事关国计民生，受政策制约的确较强，建议投资者密切关注相关的产业政策。近期政策风险压制下，医疗板块估值持续回落；但需要看到的是，不管是横向对比海外，还是纵向回顾国内历史，医疗板块其实始终处在政策强约束的情境下，板块也正是在这样的背景下实现了跨越政策周期的长期稳健增长。回归本源来看，医疗行业符合人们追求健康和美好生活的愿望，受益于人口老龄化、消费升级的大趋势，这样的长期逻辑很难被打破。近期医疗板块估值持续回落，中证医疗指数的市盈率已经回落到近两年0.97%分位，处于绝对底部，板块投资价值凸显。双创指数中超三分之一的权重分布于医药板块，亦有望迎来估值修复。

新能源车8月产销超预期，渗透率有望持续增长。据中汽协统计，8月新能源汽车产销分别完成30.9万辆和32.1万辆，同比均增长1.8倍；本月新能源产销继续刷新记录。8月新能源汽车渗透率已提升至17.8%，新能源乘用车渗透率更是接近20%。新能源汽车市场的需求从此前的政策导向逐步向居民真实需求转变，民众对新能源汽车的认可逐步体现，新能源车渗透率有望持续内生增长。按照这样的态势发展，我国有望提前实现2025年新能源汽车20%市场份额的中长期规划目标。

绿色电力交易开始，利好运营商、风电光伏及新型电力系统发展。9月7日绿色电力交易开始，初期电力产品为光伏和风电，当日259家市场主体达成交易电量79亿千瓦时，绿色电力成交价格较当地电力中长期交易价格增加0.03元/千瓦时-0.05元/千瓦时。绿电交易市场与绿证交易市场和统一碳交易市场形成互补，有望直接提升运营商的收益率，且利好风电光伏及新型电力系统发展。

（数据来源：Wind）

4、 经济信息

8月CPI平稳运行，服务业受散发疫情影响数据稍弱。8月CPI同比上涨0.8%，较上月回落0.2个百分点；环比上涨0.1%，较上月回落0.2个百分点。从环比角度观察，食品价格上升，主要受鲜菜、鸡蛋价格上涨拉动，猪肉价格仍降，但降幅边际收窄。非食品价格由升转降，服务价格由上月上涨0.6%转为持平，主要是受疫情影响，飞机票、宾馆住宿等出行类服务消费受到抑制。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

8月PPI涨幅扩大，上游产品涨价明显。8月PPI同比上涨9.5%，较上月扩大0.5个百分点；环比上涨0.7%，较上月扩大0.2个百分点，其中生产资料价格环比上涨0.9%，涨幅扩大；生活资料价格持平。从行业环比看，煤炭、黑色金属、有色、化工、化纤是主要贡献项。受需求旺盛叠加供应整体偏紧影响，煤炭开采和洗选业价格上涨6.5%；前期原油、煤炭等价格上涨较多，推动国内中下游行化工化纤类价格上涨；黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格均由降转涨，分别上涨2.2%和1.4%。受原材料产品价格上涨影响，工业品价格环比和同比涨幅均有所扩大。

8月份新增社融规模2.96万亿元，前值1.06万亿元。地方政府债8月发行进度为55.4%，落后于前两年同期水平，但在年底形成实物工作量的要求下，预计9月份将迎专项债发行高峰。8月份新增人民币贷款1.22万亿元，前值1.08万亿元，其中居民与企业贷款全面低迷，企业中长期贷款同比少增2037亿元是最大拖累项。“房住不炒”政策定力保持，受房地产调控影响，居民中长期贷款和企业涉房贷款均受到一定挤压，规模下降。

8月M2、社融分别同比增长8.2%、10.3%，较上月下降0.1、0.4个百分点。分项中，居民与企业存款受到贷款端低迷的影响，同比少增。非银存款同比多增，或因8月份股市行情较好，A股交易量连续多日超万亿，非银机构资金账户中的资金增多。财政存款同比少增，一是减税降费扶持中小微企业发展，收入端减少；二是8月份出现散点疫情和汛情，此外实体经济出现一定下行压力，支出端增多。

（数据来源：Wind、中信证券、信达证券）

5、 资金动向

1） 公开市场操作，本周央行净回笼800亿元：截至9月10日，上周央行公开市场共进行了500亿元逆回购操作，累计有1300亿元逆回购到期；累计净回笼800亿元。（数据来源：Wind)

2） 上周北向资金净流入140.65亿元：沪股通净流入44.17亿元，深股通净流入96.48亿元。从净买入金额来看，北向资金增持了18个行业，其中电力设备及新能源居首，净买入金额66.42亿元，其次是医药行业，净买入50.74亿元。北向资金仅减持了12个行业，其中非银行金融最多，净卖出金额18.69亿元，其次是钢铁行业。（数据来源：Wind)

3） 上周两融规模持续扩大，交易活跃度相对收缩：截至2021年9月9日，沪深两市融资融券余额19118.76亿元，其中融资余额规模为17396.46亿元，较上上周融资余额同比增加2.07%，融券余额规模为1722.30亿元，增加3.02%。上周沪深两市融资买入交易额5202.03亿元，融券卖出交易额250.18亿元，两融交易额占A股市场成交额比例9.51%，前值为9.18%。截至2021年9月9日，行业融资融券余额排名前五为：非银金融、电子、医药、电力设备及新能源、计算机，行业融资净买入额排名前五为：有色金属、非银金融、基础化工、机械、电力设备及新能源。

4） 上周ETF共计净流入77.70亿元，以工业周期、互联网、新能源概念居首：2021年9月3日至2021年9月9日，ETF基金净申购77.70亿元，其中行业/主题板块净申购金额排名前四为：工业周期、互联网、新能源/碳中和、科创创业。近期市场上游周期行业热度攀升，走势亮眼；互联网板块政策底、情绪底显现，有望企稳回升；新能源等双创相关板块估值震荡调整，包括“聪明钱”在内的资金大举流入。

6、 指数投资优势

A股创业板于2009开市，主要服务成长型创新型企业，为传统产业转型升级提供支持；科创板则更为“年轻”，19年开市以来，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，强调面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。两个市场定位稍有不同，但都具备很强的创新成长属性。科创创业50指数“打包”了创业板和科创板的龙头企业，紧密贴合中国产业升级的大方向，拥有很高的产业契合度。目前科创板和创业板对投资者有一定准入要求，中小投资者直接投资个股参与难度高；那么如果看好中国的产业转型升级和科技创新，跟踪指数的双创基金提供了一个非常稳健全面且透明便捷的投资方案。

7、 估值情况

近日双创指数股价出现连续下跌，估值也随之回调，上周板块股价回升。由于指数科技成长属性较强，估值天然偏高，短期震荡整理也是比较正常的现象。目前指数估值尚处底部位置，可以考虑抓住机会建仓或分批定投。

图表：科创创业50估值情况

数据来源：Wind，时间截至：2021/09/10

8、 市场展望

上周市场整体震荡上行，前期政策带来的负面情绪影响正逐渐被市场消化。上周内北向资金净流入140.65亿元，电力设备及新能源、医药行业净买入金额居首。电新和医药板块近期估值有所波动，但实际上行业本身增长逻辑没有大的变化，“聪明钱”持续买入，也能够印证这一观点。医药和电新作为创新属性、科技属性非常重的行业，在双创指数中权重最高，充分体现出指数对科创创业企业的代表性。

展望本周，即将迎来中秋节及国庆假期，预计节前不会出现过大的市场震动，仍以偏平稳的结构性行情为主。中秋、国庆期间一向是消费市场的传统旺季，“金九银十”，“假日经济”行情有望启动，假期期间的聚会餐饮需求或将进一步提振大消费板块业绩。此外结合上周宏观经济数据，接下来政策或将持续发力基建，刺激需求；继续大力扶持专精特新企业，推动以碳中和为代表的经济结构转型升级，相关机械、原材料板块及科创属性的企业或将持续受益。