恒生科技指数ETF(513180):平台经济监管政策渐明

内容摘要：

1、 恒生科技指数选取30家最大的港股科技企业组成，包括网络、金融科技、电子商务等领域，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。指数是继恒生指数、恒生国企指数之后的第三大港股旗舰指数，汇聚了众多享誉全球的科技类创新型企业。前期监管趋严是压制港股科技板块的主要因素，当前政策层进一步肯定数字经济的正面作用，推动港股科技企业的政策环境向友好转变，港股科技企业的投资胜率提升。

2、 平台经济监管政策渐明且维持回暖态势，助力市场风险偏好修复。一方面国内的平台经济政策维持回暖态势。十三届全国人大常委会第三十五次会议表决通过关于修改反垄断法的决定，自2022年8月1日起施行。法律的落地有助于市场风险偏好的修复。腾讯云、腾讯安全、腾讯研究院联合毕马威发布《监管科技白皮书》，强调金融与互联网平台相结合，助力监管护航数字经济发展。另一方面，伴随着政策放松和疫情缓解，外资态度转向积极，多家中国互联网科技股被上调评级或被持续加仓。

3、 关注政策压力缓和背景下的互联网行业。平台经济发展有利于促进就业，具有重要的社会价值。稳定平台经济政策预期，有利于保障就业，降低失业率。目前港股互联网企业估值位于合理区间，随着疫情好转，企业盈利预期或将向上。从业绩复苏周期来看，预计头部互联网平台公司有望在2022H2迎来业绩提振，尤其是受疫情影响较大的电商、本地生活、广告业务以及受益于版号恢复发放的游戏业务等，有望迎来阶段性复苏与反弹。

产品要素

基金规模：123.72亿元

场内成交额：上周总成交额67.42亿元，日均成交额13.48亿元

资金净流入：上周基金份额增加2.49亿份

上周收益表现：上周价格涨跌幅-0.65%，同期沪深300涨跌幅-0.85%，恒生指数涨跌幅-0.61%。

图表：恒生科技指数ETF前十大重仓股

数据来源：Wind，时间截至：2022/07/08，特别说明：以上不作为个股推荐

图表：恒生科技指数ETF细分行业分布

数据来源：Wind，时间截至：2022/07/08

1、 市场回顾

图表：上周港股市场主流指数表现

数据来源：Wind，时间截至2022/07/08

上周港股市场整体震荡整固，全周微幅下跌，恒生指数全周下跌0.61%，恒生科技指数下跌1.27%。个股方面，上周指数成分股中7只个股上涨，21只个股下跌，其中阿里巴巴-SW（8.13%）、哔哩哔哩-SW（5.67%）、京东健康（2.84%）、阿里健康（2.41%）领涨，商汤-W（-17.57%）、明源云（-10.35%）、华虹半导体（-9.68%）、舜宇光学科技（-9.07%）调整幅度最大。

2、 行业&成份股信息

上周南向资金周内合计净流出37.82亿港元。截至2022年7月8日，南向资金本年累计净流入额达2,038.50亿港元。

图表：近30日南向资金净买入

数据来源：Wind，时间截至2022/07/08

理想汽车-W（2015.HK）：公司近日公布6月交付量：6月交付量为13,024辆，同比增长68.9%，环比增长13.3%。2Q22累计交付28,687辆，同比增长63.2%，环比减少9.6%，交付量超出此前1Q22业绩指引。业绩方面，公司在1Q业绩中已经较好体现了对于成本的控制能力，此外参考期末库存，认为公司积累了一部分低价的电池及电芯库存，有望在交付涨价后车型订单时支撑稳健的毛利水平。综合来看，认为2Q22的电池成本上涨影响可控，因此投资者可对毛利率相对乐观展望。此外，公司近期发布新款车型，两款车型组成的更全面产品矩阵有望为公司带动增量。往前看，进入到三季度，认为公司基本面有望继续向好，在理想ONE涨价订单交付、L9开启试驾、上市及上游碳酸锂价格回调的带动下，业绩存在较多超预期空间。

百度集团-SW（9888.HK）：7月6日，百度线上举办“2022百度世界大会”媒体预沟通会，高层透露今年大会将会发布百度工业互联网平台“开物”的全新版本，此外，百度智能云还将发布全新的区县大脑。AI数字人也将深度参与本次百度世界大会。除此之外，据了解，每年百度世界大会都会发布自动驾驶业务的最新进展。今年，百度也提前预告：基于自动驾驶技术的突破，大会将有一个重磅发布。

平台经济监管政策渐明且维持回暖态势，助力市场风险偏好修复。一方面国内的平台经济政策维持回暖态势。6月24日，十三届全国人大常委会第三十五次会议表决通过关于修改反垄断法的决定，并宣布自2022年8月1日起施行。法律的落地有助于市场风险偏好的修复。6月28日，腾讯云、腾讯安全、腾讯研究院联合毕马威发布《监管科技白皮书》，强调金融与互联网平台相结合，助力监管护航数字经济发展。另一方面，伴随着政策放松和疫情缓解，外资态度转向积极。摩根大通全面上调了包括腾讯、阿里巴巴在内的多家中国互联网科技股评级；包括桥水基金、摩根大通在内的多家基金自一季度后持续加仓中国互联网科技股。

关注政策压力缓和背景下的互联网行业。平台经济发展有利于促进就业，具有重要的社会价值。近期由于疫情等因素，失业率有所抬升，5月份16-24岁、25-59岁人员失业率分别为18.4%、5.1%。稳定平台经济政策预期，有利于保障就业，降低失业率。目前港股互联网企业估值位于合理区间，随着疫情好转，企业盈利预期或将向上。在2021年2月以后，港股资讯科技业估值有了较大的调整，尽管近期有一定涨幅，但是目前仍具有一定性价比。此外疫情最严峻期间已经过去，从业绩复苏周期来看，预计头部互联网平台公司有望在2022H2迎来业绩提振，尤其是受疫情影响较大的电商、本地生活、广告业务以及受益于版号恢复发放的游戏业务等，有望迎来阶段性复苏与反弹。

（数据来源：Wind、中金公司、光大证券，注：以上不构成个股推荐）

3、 估值分析

上周港股市场整体震荡整固，全周小幅下跌。近期港股科技板块反弹动能较强，恒生科技指数从去年年后以来重新站上120天线，下跌趋势现扭转曙光。目前港股的整体估值有所抬升，但横向对比全球主要资本市场绝对数值仍处在估值洼地，其优势亦被市场所认可，未来随着不利因素边际改善，或迎来系统性估值抬升机会，可以通过逢跌小批入场或者定投的方式积累筹码。

图表：恒生科技指数估值变化

数据来源：Wind，截至2022/07/08

（市场有风险 投资需谨慎）