双创基金(159783):政策引导，加速资金流向科技创新

内容摘要

1、 双创基金跟踪中证科创创业50指数，该指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。科创创业50指数云集了众多科技赛道明星公司，受益于政策大力扶持与经济转型升级，发展空间非常广阔。投资双创基金，可以便捷享受板块成长红利，避免个股投资风险。

2、 科技成长板块高研发投入或拖累利润表现，财报可重点关注营收增长。从上周板块成份股公布的财报数据可以发现，由于科技板块公司研发投入占比高、增长快，往往利润数据并不好看，但并不妨碍他们的营收能够实现大幅增长。实际上，在看双创板块公司的财报业绩时，不必太过关注净利润的绝对值，而应该重点考察其主营业务增速、研发支出、技术优势和市场开拓情况。

3、 MSCI中国指数进行半年度调整，板块成份股迎新外资增量。上周MSCI中国指数成分股公布半年度调整结果，其中A股市场纳入11只个股，无剔除。新纳入A股个股中，金山办公、爱美客、中微公司、石头科技和沪硅产业均为双创指数样本股，合计权重占比9.3%（权重数据截至7月底）。被纳入指数可以给个股带来被动配置型外资的流入，同时有利于提升个股的国际影响力。

4、 货币政策坚持稳字当头，引导资金流向科技创新。央行在二季度报告中指出，要深化利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道；坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏；加大力度支持普惠金融，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展、制造业等领域的支持；继续要求“推动实际贷款利率进一步降低”，体现央行以改革降成本的决心，进一步将政策红利传导至实体经济。

5、 场外联接基金现已发售。双创基金的场外联接基金华夏科创创业50ETF发起式联接基金已全网发售，没有股票账户的投资者也可以借道场外基金投资双创板块，共享科技发展红利。基金代码：A类013310，C类013311。

产品要素

基金规模：49.32亿元

场内成交额：上周总成交额39.54亿元，日均成交额7.91亿元

资金净流入：上周基金份额增加0.94亿份

上周收益表现：上周涨跌幅-5.67%，同期沪深300涨跌幅0.50%

数据来源：Wind，时间截至：2021/08/13

1、 市场回顾

市场整体表现，上周沪深300上涨0.50%，收于4945.98点。科创创业50指数下跌5.69%，跑输沪深300指数6.19个百分点。个股方面，指数成分股中15支个股上涨，35支个股下跌，其中新产业（9.83%）、贝达药业（7.55%）、传音控股（6.77%）、芒果超媒（6.26%）领涨；康希诺-U（-23.53%）、芯原股份-U（-14.38%）、中芯国际（-13.46%）调整幅度最大。

2、 行业及公司热点事件

宁德时代（300750.SZ）：8月12日，公司发布公告，拟定增募集资金不超过582亿元，用于建设五大生产基地、先进技术研发基地及补充流动资金。本次五大生产基地建设涉及电池和储能两大方面，预计累计新增锂离子电池年产能137GWh，储能电柜30GWh，及部分PACK生产线。项目平均投资回收期6.84年，测算投资收益率均超16%。本次定增扩产有利于公司抢占市场份额，巩固技术领先优势。

贝达药业（300558.SZ）：8月9日，公司发布2021年半年报。上半年实现营收11.55亿元，同比增长21%；归母净利润2.15亿元，同比增长50%；扣非净利润1.98亿元，同比增长40%。二季度实现营收、归母净利润与扣非净利润分别为5.37亿元、0.67亿元和0.57亿元，同比增长76%、405%与447%。符合预期。埃克替尼半年度销售收入10.8亿元，较去年同期增长16.85%，仍保持稳定增长态势，新适应症获批上市，预计随新适应症加入医保，将继续促进埃克替尼增长。恩沙替尼二线适应症开始销售，一线适应症药品注册申请获得受理，其优异的治疗效果，为后期销售放量打下坚实的基础。上半年公司在研管线取得多个阶段性进展成果，共取得7个临床批件。

奇安信-U（688561.SH）：8月11日，公司发布2021年半年报。上半年实现营收14.56亿元，同比增长44.54%，其中主营业务营收14.55亿元，同比增长45.34%，主要系：1. “强研发”战略落地效果明显，核心产品市场竞争力提升，多品类新赛道安全产品持续快速增长；2. 上半年疫情缓和，全行业数字化、智能化、云化转型加速，政府和企业客户的网络安全建设需求呈回暖态势。考虑到行业季节性收入特征，公司预计随着今年下半年业务的有序开展，营收规模将继续快速增长。报告期内，公司归母净利润为-9.22亿元，亏损同比增加33.17%，扣非净利润-9.70亿元，亏损同比增加35.89%。公司持续亏损的主要原因是选择了高研发投入且人员快速扩张的发展模式，为建设研发平台、布局“新赛道”产品、提升攻防竞争力、建立全国应急响应中心而进行了大量投入。

寒武纪-U（688256.SH）：8月11日，公司发布2021年半年报。上半年实现营收1.38亿元，同比增长58.10%，主要系报告期内边缘智能芯片及加速卡的规模化应用与落地，及新产品训练整机的市场拓展所致。Wind分析师平均预期公司本年营收7.3亿元，或有业绩落地不及预期的风险。报告期内，公司实现归母净利润-3.92亿元，去年同期-2.02亿元，扣非净利润-5.15亿元，去年同期-2.93亿元，亏损扩大主要系公司为进一步推进“云边端”产业布局，扩大产品线，加大研发投入和人才引进力度所致。

（数据来源：Wind、公司公告、天风证券，注：以上不构成个股推荐）

从上周公布的财报数据可以发现，由于科技板块公司，尤其是规模偏小的创新型机构，公司的研发投入占比高、增长快，往往利润数据并不好看，甚至常处在亏损状态。这其实从科创板和创业板的上市规则中就可见一斑。由于主板对上市公司有连续盈利要求，而很多高科技公司前期必须靠“烧钱”进行产品的研发和推广，很难做到稳定盈利；为了便于相关企业上市融资，创业板放松了连续盈利的年限和金额要求，科创板对预估市值达标的公司取消了盈利要求。这正提示我们，在看双创板块公司的财报业绩时，不必太过关注净利润的绝对值，而应该重点考察其主营业务增速、研发支出、技术优势和市场开拓情况。

上周MSCI中国指数成分股公布半年度调整结果，纳入13只成分股，剔除2只成分股。其中A股市场纳入11只个股（中国中车、金山办公、中国联通、爱美客、万泰生物、中微公司、石头科技、沪硅产业-U、中国宝安、斯达半导和中泰证券），无剔除。新纳入A股个股中，金山办公、爱美客、中微公司、石头科技和沪硅产业均为双创指数样本股，合计权重占比9.3%（权重数据截至7月底）。本次调整将于8月31日收盘后进行，9月1日生效。被纳入指数可以给个股带来被动配置型外资的流入，同时有利于提升个股的国际影响力。

3、 经济信息：

CPI环比由降转涨，同比涨幅回落。7月CPI环比上涨0.3%，其中食品价格下降0.4%，非食品价格上涨0.5%。食品类中，在收储政策支持下，近月连续下降的猪肉价格虽仍环比下降1.9%，但降幅已大幅缩窄。7月CPI同比上涨1.0%，其中食品价格下降3.7%，非食品价格上涨2.1%；据测算，1.0%的同比涨幅中，翘尾影响约0.5个百分点，比上月回落0.3个百分点；新涨价影响约为0.5个百分点，比上月扩大0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。

数据来源：国家统计局

受国际原油涨价与夏季煤炭需求上升影响，PPI涨幅略有扩大。7月PPI环比上涨0.5%，其中生产资料价格上涨0.6%，生活资料价格由降转涨，上涨0.1%。大宗商品保供稳价政策效果显现，钢材、有色金属等行业价格小幅下降。受高温天气影响，动力煤需求旺盛，煤炭开采和洗选业价格环比上涨6.6%，涨幅扩大1.4个百分点。国际原油价格上行，带动国内石油相关行业价格涨幅扩大。农资价格上涨较快，其中肥料制造价格环比上涨5.0%，农药制造价格环比上涨1.5%。7月PPI同比上涨9.0%，其中生产资料价格上涨12.0%，生活资料价格上涨0.3%。据测算，9.0%的同比涨幅中，翘尾影响约为2.1个百分点，比上月回落0.3个百分点；新涨价影响约为6.9个百分点，扩大0.5个百分点。

数据来源：国家统计局

8月9日，央行发布2021年第二季度货币政策执行报告。相比上一季度，央行对国内外经济环境的看法更为谨慎。海外方面强调“全球经济分化加剧，疫情反弹，复苏前景不明朗”，“全球供需错配仍然存在，通胀上升会否持续尚待观察”，以及“主要发达经济体货币政策转向可能带来溢出效应和风险扩散”；国内领域在肯定经济稳定恢复的同时，强调增长动能面临出口增速放缓和接触型消费持续疲弱的挑战，同时表示关注大宗涨价对企业成本的影响，稳定通胀预期，强调“综合国内经济形势与物价形势把握好货币政策的力度与节奏”。

对于货币政策，央行强调利率的信号作用、跨周期调节、结构性货币政策和以我为主。指出要深化利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道；坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏；加大力度支持普惠金融，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展、制造业等领域的支持；继续要求“推动实际贷款利率进一步降低”，体现央行以改革降成本的决心，进一步将政策红利传导至实体经济，使小微企业融资成本稳中有降；坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段。（数据来源：央行报告）

8月11日，央行发布2021年7月份金融信贷数据。其中，新增人民币贷款1.08万亿，前值2.12万亿，预期1.5万亿；社融存量同比增长10.7%，前值11.0%；新增社会融资总额1.06万亿，前值3.67万亿；M2同比增长8.3%，前值8.6%。

银行信贷端，总量同比增长，但结构上或指示实体经济融资需求走弱。企业整体贷款净增4334亿元，其中中长期贷款净增4937亿元，短贷减少2577亿元，票据贷款增加1771亿元。居民中长期贷款净增3974亿元，同比少增2093亿元，短贷净增85亿元。从7月的信贷数据观察，虽然总量上略多于去年同期的9927亿元，但结构上票据融资和非银贷款均相较去年同期高增，或指示实体经济的贷款需求不足。居民部门中长期贷款同比走弱，或与房地产市场持续调控加强监管有关。社融同比增速放缓，主要受表外非标融资下降影响。7月新增社融增速低于市场预期。分项中，人民币贷款净增8391亿元，表外票据融资减少2316亿元，信托贷款减少1571亿元，委托贷款减少151亿元。

4、 资金动向

1） 公开市场操作，上周央行零净投放：截至8月13日，上周央行公开市场共进行了500亿元逆回购操作，累计有500亿元逆回购到期，实现零净投放。（数据来源：Wind)

2） 上周北向资金净流入12.76亿元：其中沪股通净流入8.37亿元，深股通净流入4.39亿元。从净买入金额来看，北向资金增持了16个行业，其中机械居首，净买入金额40.23亿元，其次是家电行业，净买入18.74亿元。北向资金减持了14个行业，其中食品饮料最多，净卖出金额45.78亿元，其次是电力设备及新能源行业。（数据来源：Wind)

3） 上周两融规模扩大，交易活跃度小幅下降：截至2021年8月12日，沪深两市融资融券余额18577.14亿元，其中融资余额规模为16925.89亿元，较上周融资余额同比增加1.31%，融券余额规模为1651.25亿元，增加1.94%。上周沪深两市融资买入交易额4510.80亿元，融券卖出交易额239.64亿元，两融交易额占A股市场成交额比例9.17%，前值为9.44%。截至2021年8月12日，行业融资融券余额排名前五为：医药、电子、非银金融、电力设备及新能源、计算机，行业融资净买入额排名前五为：电力设备及新能源、有色金属、基础化工、电子、国防军工。

5、 指数投资优势

A股创业板于2009开市，主要服务成长型创新型企业，为传统产业转型升级提供支持；科创板则更为“年轻”，19年开市以来，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，强调面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。两个市场定位稍有不同，但都具备很强的创新成长属性。科创创业50指数“打包”了创业板和科创板的龙头企业，紧密贴合中国产业升级的大方向，拥有很高的产业契合度。目前科创板和创业板对投资者有一定准入要求，中小投资者直接投资个股参与难度高；那么如果看好中国的产业转型升级和科技创新，跟踪指数的双创基金提供了一个非常稳健全面且透明便捷的投资方案。

6、 估值分析

近日双创指数股价出现连续下跌，估值也随之回调，目前已回到上市以来机会值位置。双创指数符合国家政策扶持的重点发展方向，成份股以行业龙头为主，竞争优势强，具备确定性较高的成长空间。目前指数估值回落，可以考虑底部建仓或分批定投。

数据来源：Wind，时间截至：2021/08/13

7、 市场展望

上周A股整体仍然延续震荡行情，结构上煤炭、化工等上游行业表现更好。市场交易活跃，截至8月13日，连续18个交易日成交额突破了万亿元。近期的结构性行情表现为科技成长占优，新能源、半导体等相关国家政策大力扶持的行业持续领跑，上周涨势相对放缓。展望后市，认为A股仍将继续结构性行情，一方面，政策扶持的重点行业将受益于确定性极高的增长潜力和充分的成长空间，目前板块的估值偏高，可以考虑定投建仓，以时间换空间消化估值；另一方面，当前经济出现一定“类滞胀”特征，回顾历史，类似经济状态下，上游工业行业和必需消费表现较好。

（市场有风险 投资需谨慎）