沙川：政策宽松叠加监管利好，证券板块景气度提升！

#【热聊】上半年收官晒收益啦！##【有奖】全面注册制时代，券商板块怎么看？#$证券ETF(SZ159841)$$银行ETF天弘(SH515290)$$中证500ETF天弘(SZ159820)$

【行业利好政策迭出】

全面注册制落地。注册制作为A股市场制度层面的改革，对资本市场的发展有着长期积极的影响。方便中小企业直接融资，提升科技创新企业比重，助力国家产业转型。以及后续相应退市制度的完善，也将实现正本清源，减少劣质公司对资本市场资源的占用，吸引更多资金入市投资。注册制的落地，也是后续相关改革的起点。证券公司作为资本市场的服务机构，有望持久获益。

【稳增长政策加码】

继6月13日及15日央行先后下调公开市场操作7天期逆回购利率、常备借贷便利利率及MLF利率10个基点后，6月20日，时隔10个月LPR迎来首次下调。6月LPR出炉：1年期LPR和5年期以上品种均降息10个基点。6月降息意味着货币政策宽松基调确认，降息可降低企业融资成本，改善企业经营环境；还可刺激投资者投资资本市场，提高风险偏好，将会对股市产生提振效应。

【存款搬家利好财富管理业务】

居民超额储蓄的配置需求将提高市场活跃度，并利好券商财富管理业务。去年至今，由于购房意愿低迷以及理财产品净值化的影响，居民储蓄大幅上升至 130万亿元，远高于趋势水平。而根据调查，一季度居民防御性储蓄意愿下降，投资意愿提升。同时最近多家银行下调存款利率，或将加速储蓄搬家的进程，财富管理业务将直接收益。部分资金入市也会提升资本市场活跃度，对经济、两融和自营业务贡献收入。

【基本面有望持续向好】

今年券商业绩在去年业绩低基数上或许有不错增长，同时估值较低。去年由于美联储大幅加息，国内股债双杀，券商自营业务收入降低拖累行业净利润同比下降34%。今年一季度在去年同期低基数的情况下，业绩反转同比上升 85%。未来一段时间，由于美联储加息或将进入尾声，国内市场流动性较好，券商收入好转有望延续。

【低估值的性价比凸显】

当前券商板块估值较低，市净率约 1.4倍，低于 2012年以来95%的交易日，所以，存在较大反弹空间，具备较好的投资价值。

数据来源：wind，2013/07/01-2023/07/01

另外一点是主动管理基金对券商板块配置比例较低。今年一季度的比例1.1%，显著低于 A股市场的3.2%和沪深300指数的4.5%。

数据来源：wind，截至2023/03/31

证券行业经营业绩与A股市场高度相关，股价具有很大的弹性。其在牛市中表现突出，在熊市中同样表现较差。所以，证券行业在股市周期中，会有较长时间是低估的，具有投资价值的。但对其投资有“低胜率，高赔率”的收益特征，所以，低估时分批少量投资积攒份额，等待市场上涨时证券行业的高弹性收益是较好的投资方式。

风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。上文所提及的个股客观列示不作为推介。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。市场有风险，投资需谨慎。