我找到大部分Smart Beta指数的问题了

昨天翻中证指数官网的时候，发现其新上线了一个板块——投教基地。好奇点进去看了看，发现是中证指数公司和南方基金合作发布的10节基金投资基础投教课程，并且名字还挺吸引人——“指数投资公开课”。

做为一位指数投资爱好者，这种“官方”课程我肯定要研究研究，但不得不说，最后我还是挺失望的……

整个10节“指数投资公开课”被分成了三大部分，分别是“入门篇”、“实战篇”和“进阶篇”。但我在花了差不多1个小时（每节课不超过10分钟，听起来并不累，但还是建议给个倍速播放功能，我现在看视频都是1.25倍速起步，大部分视频都是1.5倍速看完的……）听完全部课程后，发现内容都是一些“正确的废话”，个人非常怀疑南方基金是不是用ChatGPT写得稿子……

以第七课“市场风格变化快，指数投资怎么跟上”为例，我期待的是课程能给出对市场风格变化的“前置”判断依据，并为每种市场风格挑选出数款具有代表性的指数。但实际上，这节课差不多就是读了一遍“美林时钟”的百度百科，然后给出了“投资者可以利用行业指数做板块轮动”的结论……

怎么说呢？这种“官方”投教课程，有总比没有好？

当然，“浪费”这一个小时也不是完全没有收获，比如我在听完第三课“丰富的工具箱：指数基金的各种分类”后，再次梳理了中证指数公司旗下Smart Beta策略指数的几个主要选股因子，发现其中部分选股因子的长期有效性还挺高。

我在2023年4月写的《Smart Beta指数差在哪儿？》里，以国证指数中心的创成长指数为例，指出指数编制机构在编制Smart Beta指数时普遍存在“期限错配”问题——将偏中长线的选股因子“短期化”。而2021年前的公募基金牛市恰好掩盖了这一问题，并导致相当比例投资者认为这些“说短线不短线，说长线不长线”的Smart Beta指数还挺有效……

那么“短线”因子的长期有效性被证伪，有没有什么长期有效的选股因子呢？有。

我个人大致筛选下来，市值因子、低波动率因子、股息率因子（以及衍生出的股利增长率、红利支付率因子等）、价值因子（以及衍生出的低PE、低PB、低PCF因子等）等长期来看更“稳定”的因子，整体表现更好。我个人总结，经过以上因子筛选出的股票，受到炒作的时间相对较少，里面的资金多为长线配置型，这导致相当一部分股份被“长期锁定”，起到了“压舱石”作用。

当然，这个结论也仅适用于总结大部分Smart Beta指数过去和现在的表现，并不能线性外推至预判其未来表现。一代人有一代人的智慧，未来的事，谁说得清呢，对吧？

$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$ $易方达蓝筹精选混合(OTCFUND|005827)$ $中欧医疗健康混合C(OTCFUND|003096)$