中期反弹就缺一口气

手上有几篇基金、基金经理分析都写了一半，原本准备周末结稿其中1-2篇，今天顺手发掉。但因为周六和朋友喝大了，周日醒来一直吐到18时，基本躺了一天，所以进度有点追不上，今天就只能凑一篇市场稿了。

很多朋友看我最近批评的比较多，就问是不是继续看衰当前市场？个人认为不能简单这么说。

从情感上说，我肯定是倾向于市场正在酝酿一场中期反弹的，毕竟今年除了年初那一轮开始自2022年11月初的反弹，其它时候基本都是跌，有点快吸不上气了……

去年跌得惨但大家觉得勉强还能接受的原因，是因为去年整体的暴力去库存基本面环境。今年这个环境因素已经反转了，但基本面数据反转还是在春节后被证伪，最终形成了今年“预期超预期后的不及预期”市场走势，有点太伤了……

从上图中证800指数的走势看，只能说近期市场确实有在酝酿反弹，但资金点火后缺乏流动性支持，所以没有一次成功跑出来，可能需要再等等。

从中证800指数的PE-BAND数据看，这两年A股上市公司的EPS（TTM）/利润也呈下降趋势，基本面目前还处在一个比较坏的阶段里。但好消息是，上市公司整体股价走得比利润更坏（听起来有点怪……），比如中证800指数的PE百分位已经接近2018年1月1日以来的25%分位，所以可能会有资金会在当前位置，或者稍稍再跌一些后，选择进场“撑一把”。

周末看了份研报，忘记哪家的了，其中提到我们的主动去库存周期大概将在23Q2结束，然后还要经历两个季度的被动去库存，整个库存周期差不多就要反转了。当然，按照历史经验“归纳”，A股会比库存周期提前半年左右反应。假设这一“经验”依然有效，那么A股至少可以期待一轮情绪面上的反弹。

另一个基本面上的“好消息”是，A股正式进入2023年中报业绩披露期，考虑到中报披露截止日是每年的8月31日，所以至少在这一阶段的前半段——整个7月，还是能对行情抱有一定期待的。毕竟如果真的要“炒”反弹，当下就是一个很好的时间点，否则等到8月一致性预期已经建立，中报业绩要不已经公布，要不就被猜的七七八八，再想“炒”，难度就非常高了。

许多朋友关心我的投资方法论，其实我在前面的各种文章、短贴中已经写得比较明确了：由于A股当前还是个以震荡为主的不成熟市场，所以波动性是普通个人投资者最大的敌人，毕竟比起不赚钱，赚了钱又赔了，感觉会更糟。

基于这个讨论基础，我个人认为普通个人投资者可以通过三种手段降低波动性：一是组合构建层面的均衡分散，毕竟配置的板块相关性低，组合整体波动性会显著降低；二是交易层面的快速换手，只求胜率不求赔率，赚一点辛苦钱，尽量把自己搞成“划线派”；三是资产配置层面的“固收+”策略，毕竟如果投资者主要配置固收类资产，组合波动性天然就高不起来……

最后做个总结：我个人希望会有中期反弹，但它如果不在7月内出现，可能就要拖到第四季度了，除非上市公司中报业绩普遍超预期。

$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$ $易方达蓝筹精选混合(OTCFUND|005827)$ $中欧医疗健康混合C(OTCFUND|003096)$

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