关于顶流基金持仓的冷思考，这只明星股为何会获基金大佬疯抢

近日，公募基金2022年四季报披露完毕，各基金四季度资产配置及重仓股浮出水面。

四季度，贵州茅台稳坐重仓股第一，重仓市值为1025亿元。重仓股前50名中，近七成股票在本季度获得正收益。

需要注意的是，相比于三季度，公募基金“含港量”持续增加，整体来说，四季度的重仓股中，港股持有总市值约2389亿元，较三季度增长了643亿元以上，增长幅度超过30%。

其中，从基金持仓数量的角度来看，腾讯控股进入了371只主动权益基金的重仓股名单，并成为前十名重仓股中，基金增仓股数最多的公司。去年四季度，公募基金对腾讯的持股大幅增长6230万股。相比三季度末被196只主动权益基金重仓的记录，腾讯控股被基金增持的幅度不小。

从基金持仓的市值来看，经由四季度增持，腾讯控股成为主动偏股基金持有最多的港股，持股总市值超过418亿元。回首上一季度，主动权益基金对腾讯控股的总持仓市值为177.76亿元，仅过了一个季度，持仓市值就翻了2倍多。

值得一提的是，腾讯控股在去年四季度期间收涨25.38%，今年年初至今腾讯股价已经上升28%，截至目前，其股价为415港元/股，总市值达3.97万亿港元，直逼4万亿港元大关。

那么问题来了，腾讯为何会受资金青睐呢？在我看来主要有以下三点。

一是，从估值来看，去年四季度中，跌到200的腾讯被严重低估，对基金大佬有足够的吸引力。

或许这一数据对比，也能侧面反应腾讯股价性价比已经很高，作为互联网的龙头，我们可以参考一下酒厂的龙头大哥茅台。腾讯市值3万亿，每年赚2000亿，股价200；茅台市值2万亿，每年赚500亿，股价1600。谁的性价比高不用我多说了。

这个位置的腾讯，使很多基金大佬都按耐不住了，开始大手笔增持腾讯，包括王延飞、张伟锋管理的东方红睿玺三年，曲扬管理的前海开源沪港深优势精选，陈皓管理的易方达港股通成长，四季度增持数量都在百万股以上。

另外，萧楠管理的易方达高质量严选三年持有、易方达消费精选，胡昕炜管理的汇添富价值创造等，重新重仓了腾讯。

二是，从业务线来看，随着视频号商业化加速、新游戏陆续上线等，腾讯业绩有望逐步恢复增长。

当然，这也是基金和投行看好腾讯的原因之一，中金公司在研报中表示，视频号电商可以更好地盘活微信生态，看好电商对视频号长期商业化潜力以及对视频号整体生态的助力作用。版号发放节奏正常化缓解了市场对于进口版号发放不确定性的担忧，加上海外版端游三季度的流水增长亮眼，对腾讯游戏可持续增长能力仍然有信心。

国际投行摩根士丹利也在此前发布的报告中指出，游戏业务将是腾讯今年收入增长的催化剂之一。

随着腾讯盈利实现正面修正，等到业绩估值双击，其股价会有进一步上升空间。

三是，从宏观环境来看，经济复苏是主线，在稳经济的政策加码下，消费股（食品医药互联网）整体复苏态势明显。

去年四季度，稳定和扩大消费的政策力度空前。12月16日，高层会议提出，“要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。”这为后续出台各种稳定和扩大消费政策定下基调。

无论是“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”，还是“房地产三支箭”......多项政策加码都为消费场景复苏提供了现实支撑。

站在当下的时点，消费股正在从业绩下修、估值下修的负面预期里切换到经济复苏、消费复苏的正面交易逻辑里面。

事实上，对于价值投资者来说，关注的是企业内在价值和价格，并不在意近期股价的走势，只是寻找价格低于内在价值的机会；对于趋势投资者来说，关注的是趋势的开始和终结，很显然，在去年第四季度无论是从价值投资角度还是趋势投资角度，腾讯安全边际已经足够高，能获得基金的青睐也就在情理之中了。