基金的两种投资模式:寻找工具还是寻找管家

一、基金的短期业绩与长期业绩

在基金投资中，有的投资者会有短期业绩焦虑，见到基金经理的配置跟不上市场风口亦或是基金业绩排名处于一般或不佳的位次就会觉得基金经理不行。

从短期看，一个主动型基金业绩多由股票配置决定，股票配置越是契合正在上涨的行业、板块，该基金的业绩就会越好；反之，配置的股票处于“疲惫期”或均值回归期，则基金的表现就会糟糕。从短期看，排名靠前的基金对领涨的风格指数有很高的契合，我们总是希望基金经理能百战不殆，持续找对市场的热点与风口，变成可以全天候赚钱的人，但在现实中这几无可能。因为基金经理会有自己的能力圈，人会有成功的路径依赖，大多数投资模式都逃不开均值回归或盈亏同源的宿命，就如同天咨君很崇敬的已故经济学家，周期天王周金涛所言：万物皆周期。只不过优秀的基金经理在均值回归和盈亏同源之后，还有非常显著的超额收益。

假如您买在了重商业模式的基金经理的业绩回归期。投资者总是被近因效应所困扰，无论是暂时的牛基还是熊基，投资者总觉得相关的趋势要无限线性延伸，但这显然不符合价值规律。

既然公募基金有比较典型的超额收益回报期与均值回归期，部分投资者试图找寻和抓取基金的超额收益回报期而规避基金业绩的均值回归期，但也有部分投资者承认自己的局限，愿意吃均值回归周期的亏但也完整享受过基金的超额收益回报期。由此，在基金投资中就形成了两大流派——找工具还是找管家。

二、买基金到底买的是什么？

从找工具的投资者世界观出发，大家会研判下一阶段的市场大势与走向，并据此来找寻贴合市场大势与走向的工具。在找工具的投资者来看，基金经理是一个呼应市场风格与趋势的“工具人”，主动型与指数基金皆为赚取市场风格超额收益的工具，最好的基金永远是下一个阶段契合市场热点与投资主线的基金。

买主动型基金，买行业主题基金到底买的是什么呢？

寻找工具的基金投资者买的是股票博弈的载体，相关的基金代表着投资者主观上对后市上涨板块或行业的判断。

寻找管家的基金投资者买的是基金经理的长期配置与管理能力，相关的基金代表着相较指数可控的回撤风险和长期稳定但或许不那么可观的超额收益。

基金投资，到底是买工具还是找管家，这并无绝对的对错，就像股票投资到底是侧重“股”还是侧重“票”一样，观念不同亦可取得长期成功。只不过，不管是选择哪种方式，亦或者是将两种方式稍有混合，投资者都必须建立起一套稳定的投资体系并拥有强大的情绪管理能力才行。

做寻找工具式的基金投资，投资者要提升市场大势研判的能力，要提升果断的交易能力，让自己有纪律，让投资动作可重复的能力。但上述能力到底该怎么学习，如何多从市场先生和对手盘的腰包里赚钱，并没有完全清晰的路径和方法，相关的策略可能会阶段性胜率偏低。

投资世界的运行不以我们的主观预测为转移，预测正确是发财致富的最快捷径，但无人拥有稳定预测未来的能力，预测正确的那个人未必有重仓配置。优秀的工具基金投资者，能在超额收益与均值回归的博弈中获胜，并将扣除了均值回归后的超额收益积少成多。失败的工具基金投资者，则是后知后觉，犹犹豫豫，在超额收益与均值回归的博弈中失败。从长期看，失败的工具投资者会浪费时间价值，丧失非博弈式的静态投资收益获取。 

每一种选择都有机会成本，投资的世界里不能全都要。

再看找管家式的基金投资：从短期来看，均衡风格的基金经理很少能成为短期的焦点，但在三年五载过去之后，我们会发现部分管家式的基金也位列长期投资收益率排行榜的前列。而从更长的时间来看，因公募基金诞生初期，工具型的基金不足，成立以来收获10倍以上涨幅的，成立以来年化收益率超20%的，也多为管家式的基金。

短期业绩平淡的基金不等于长期平淡，短期赚不到受益于市场风格上涨的基金，也避免了火热风格归于沉寂式的均值回归行情。选择管家式的基金投资模式，也符合基金投资让我们的人生更自由的初衷。

三、在探索中寻找适合自己的路

对于正在探索自己基金投资体系的朋友来说，到底选择哪一种模式，还是要在尝试与对比中寻找答案。切勿在尝试的初期，选择了一条路就堵塞了另一条路，设置对照组非常重要。劝说别人，给人讲长期投资的道理并不管用，诉诸利益才管用。道理讲一堆，不如拥有个对照组，让偏好交易的朋友看看，相关的基金没交易就长期拿着了又会怎样。

选择了管家式路线，但又眼馋工具式路线的理论高收益，不必心痒痒一味逆人性，用点小钱去试一试，感受一下研判市场大势的困难，与交易决策的不易，体会个中的辛苦与盈利路径的不同。

不管我们选择了哪条道路，不管我们是完全纯粹还是折中调和，形成稳定的投资体系，约束好我们的投资情绪都是长期重要的任务。愿每一笔基金投资都有理有据，愿每一笔投资之前我们都想好前路的困难与曲折，愿我们因基金投资而成为更好的自己。

$华夏大盘精选混合A(OTCFUND|000011)$$嘉实增长混合(OTCFUND|070002)$$景顺长城内需增长混合(OTCFUND|260104)$